Когда-нибудь они договорятся
Четыре основные силы в РАО "ЕЭС России"
Глава РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс неоднократно заявлял, что первый этап реформы должен быть в обязательном порядке одобрен общим собранием акционеров компании. Проведенный Ъ анализ показывает, что судьба проекта в большей степени зависит от региональных властей, а роль иностранных акционеров в этом вопросе будет минимальной.
Формально структура акционерного капитала РАО ЕЭС выглядит следующим образом: госструктурам принадлежит 52,5% акций, 34,3% — в руках нерезидентов, 5% контролируют российские юридические лица. Собственниками 8,2% акций выступают российские физические лица. Однако при детальном рассмотрении структуры акционерного капитала РАО оказывается, что она более сложная.
Во-первых, пакетами акций, принадлежащими государству, голосуют три разные силы. 0,9% принадлежит РФФИ — эти акции не закреплены в госсобственности. Рано или поздно они будут проданы, но до этого времени почти 1% акций может голосовать вразрез с основным пакетом — как показывает практика, это немалое подспорье для различного рода комбинаций на акционерных собраниях. Но и это еще не все: из оставшихся 51,6% акций, законодательно закрепленных в госсобственности, правительству РФ полностью подконтрольно лишь 34,6%. 17% (треть голосов федерального пакета) законом "Об особенностях распоряжения акциями РАО ЕЭС", утвержденным Госдумой 7 мая 1998 года, передано региональным властям.
Во-вторых, акции, принадлежащие физическим лицам, крайне редко участвуют в каких-либо голосованиях. Большинство из таких акционеров являются владельцами 20-30 акций РАО, которые они получили в обмен на ваучеры в 1993 году. И им менее всего светит ехать в середине лета в Конаково, где традиционно проводятся акционерные собрания РАО "ЕЭС России", чтобы отстаивать там свои интересы.
В-третьих, акции нерезидентов достаточно сильно распылены. По данным официальной отчетности, 20,5% обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" находится в номинальной собственности Bank of New York — это бумаги, на которые выпущены ADR. По американскому законодательству и сложившейся практике, банк не принимает участие в собрании акционеров компании и этим пакетом голосует правление РАО. Так что всего "нерезидентских" акций, имеющих возможность свободного голоса, в компании около 13,8%. При этом не менее 3% из них находится в обращении на российских биржевых площадках, а значит, принадлежит спекулятивным инвесторам, мало интересующимся вопросами управления компанией.
Проще всего ситуация выглядит с 5% акций, принадлежащими российским юридическим лицам: из них около 4% контролируется Национальным резервным банком (НРБ), инвестструктурой "Газпрома".
Таким образом, можно с уверенностью говорить о четырех основных силах в совете директоров компании, которые будут принимать непосредственное участие в утверждении конкретных шагов РАО по реструктуризации. Это государство (около 45% голосов, учитывая большинство мест государства в совете директоров "Газпрома" и, соответственно, НРБ), менеджмент РАО ЕЭС (более 20%), иностранные акционеры (около 15% голосов) и региональные власти (около 20%). Но и это не вполне соответствует реальному раскладу сил.
Вопреки убеждению, иностранные акционеры РАО не представляют из себя единой силы — в отличие от губернаторов, которые используют свое влияние на компанию на все сто. Это стало особенно заметно в ходе выборов в совет директоров РАО в июле. (Совет состоит из 15 мест. Государство может претендовать в нем на шесть мест, губернаторы — на два-три, правление РАО — на три, иностранные акционеры — на два-три, одно место может занять представитель НРБ.)
Членов совета выбирают тайным голосованием, поэтому однозначно что-то утверждать невозможно. Тем не менее, вероятнее всего, картина выглядела так. Губернаторы "отработали свое" точно: три места в совете директоров заняли томский, новгородский и вологодский губернаторы Виктор Кресс, Михаил Пруссак и Вячеслав Позгалев. НРБ делегировал своего главу Александра Лебедева. Правление РАО получило три места — для Анатолия Чубайса и его заместителей Леонида Меламеда и Валентина Завадникова. Государство заняло шесть кресел: в совет директоров вошли замминистра топлива и энергетики Виктор Кудрявый, глава администрации президента Александр Волошин, председатель ФЭК Андрей Задернюк, вице-премьер Алексей Кудрин, министр экономического развития и торговли Герман Греф и министр по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства Илья Южанов.
А вот представителей иностранных акционеров оказалось всего два: в совет прошли глава НАУФОР Иван Лазарко и представитель крупной группы иностранных акционеров Борис Федоров. Представителю другой группы Юхану Вестману (Johan Westman), несмотря на то что кто-то из "чужих" для него групп акционеров явно помогал ему голосами, не хватило для того, чтобы обойти кого-либо из губернаторов, каких-то 0,2% голосов. На выборах членов совета директоров группе инвесторов, представляемых господином Вестманом, не удалось заключить стратегический союз ни с государством, ни с "Газпромом". Между тем, как показывает простой расчет, любой из таких альянсов гарантировал бы ей представительство в РАО. Вероятно, именно 10-11% голосов — предел возможного влияния иностранных акционеров РАО при нынешней ситуации с правами голоса на акции, задепонированные в банке-депозитарии под ADR. И это при том, что часть иностранных акционеров вполне лояльно относится к проекту реформирования компании.
Тем важнее становятся голоса губернаторов, "подаренные" им Госдумой в порыве борьбы с приватизацией энергосистем в 1998 году. Позиция местных администраций, пока явно не пытавшихся блокировать реструктуризацию энергетической монополии, станет важнейшей в одобрении планов Анатолия Чубайса. Получив принципиальное согласие кабинета министров, он все же должен будет договариваться с губернаторами. В их руках и возможное увольнение председателя правления: по уставу РАО назначение и снятие с этого поста производится 75% голосов. Набрать же их в нынешней ситуации без губернаторских голосов также проблематично. Кстати, по слухам, не так давно, в конце ноября, иностранные инвесторы в очередной раз (четвертый за этот год) попытались поднять вопрос об отставке Анатолия Чубайса. Однако им не удалось ни собрать необходимое количество голосов для инициации процесса (требуется не менее 10%), ни привлечь на свою сторону Александра Волошина: последний якобы категорически отказал.
Судя по всему, господин Чубайс отлично осознает, что пока местные власти (за исключением прокоммунистических, для которых любая реформа с участием Анатолия Чубайса является естественным раздражителем) еще не высказали своих позиций в вопросе будущих реформ. Судя по тому, что губернаторская тройка в совете директоров РАО на его прошлом собрании одобрила первый эксперимент правления компании с реструктуризацией региональных энергосистем (создание Средневолжской межрегиональной энергетической управляющей компании, которая возьмет на себя функции семи--десяти региональных АО-энерго), местные власти не склонны мешать главе РАО ЕЭС.
ДМИТРИЙ БУТРИН
Глава РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс неоднократно заявлял, что первый этап реформы должен быть в обязательном порядке одобрен общим собранием акционеров компании. Проведенный Ъ анализ показывает, что судьба проекта в большей степени зависит от региональных властей, а роль иностранных акционеров в этом вопросе будет минимальной.
Формально структура акционерного капитала РАО ЕЭС выглядит следующим образом: госструктурам принадлежит 52,5% акций, 34,3% — в руках нерезидентов, 5% контролируют российские юридические лица. Собственниками 8,2% акций выступают российские физические лица. Однако при детальном рассмотрении структуры акционерного капитала РАО оказывается, что она более сложная.
Во-первых, пакетами акций, принадлежащими государству, голосуют три разные силы. 0,9% принадлежит РФФИ — эти акции не закреплены в госсобственности. Рано или поздно они будут проданы, но до этого времени почти 1% акций может голосовать вразрез с основным пакетом — как показывает практика, это немалое подспорье для различного рода комбинаций на акционерных собраниях. Но и это еще не все: из оставшихся 51,6% акций, законодательно закрепленных в госсобственности, правительству РФ полностью подконтрольно лишь 34,6%. 17% (треть голосов федерального пакета) законом "Об особенностях распоряжения акциями РАО ЕЭС", утвержденным Госдумой 7 мая 1998 года, передано региональным властям.
Во-вторых, акции, принадлежащие физическим лицам, крайне редко участвуют в каких-либо голосованиях. Большинство из таких акционеров являются владельцами 20-30 акций РАО, которые они получили в обмен на ваучеры в 1993 году. И им менее всего светит ехать в середине лета в Конаково, где традиционно проводятся акционерные собрания РАО "ЕЭС России", чтобы отстаивать там свои интересы.
В-третьих, акции нерезидентов достаточно сильно распылены. По данным официальной отчетности, 20,5% обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" находится в номинальной собственности Bank of New York — это бумаги, на которые выпущены ADR. По американскому законодательству и сложившейся практике, банк не принимает участие в собрании акционеров компании и этим пакетом голосует правление РАО. Так что всего "нерезидентских" акций, имеющих возможность свободного голоса, в компании около 13,8%. При этом не менее 3% из них находится в обращении на российских биржевых площадках, а значит, принадлежит спекулятивным инвесторам, мало интересующимся вопросами управления компанией.
Проще всего ситуация выглядит с 5% акций, принадлежащими российским юридическим лицам: из них около 4% контролируется Национальным резервным банком (НРБ), инвестструктурой "Газпрома".
Таким образом, можно с уверенностью говорить о четырех основных силах в совете директоров компании, которые будут принимать непосредственное участие в утверждении конкретных шагов РАО по реструктуризации. Это государство (около 45% голосов, учитывая большинство мест государства в совете директоров "Газпрома" и, соответственно, НРБ), менеджмент РАО ЕЭС (более 20%), иностранные акционеры (около 15% голосов) и региональные власти (около 20%). Но и это не вполне соответствует реальному раскладу сил.
Вопреки убеждению, иностранные акционеры РАО не представляют из себя единой силы — в отличие от губернаторов, которые используют свое влияние на компанию на все сто. Это стало особенно заметно в ходе выборов в совет директоров РАО в июле. (Совет состоит из 15 мест. Государство может претендовать в нем на шесть мест, губернаторы — на два-три, правление РАО — на три, иностранные акционеры — на два-три, одно место может занять представитель НРБ.)
Членов совета выбирают тайным голосованием, поэтому однозначно что-то утверждать невозможно. Тем не менее, вероятнее всего, картина выглядела так. Губернаторы "отработали свое" точно: три места в совете директоров заняли томский, новгородский и вологодский губернаторы Виктор Кресс, Михаил Пруссак и Вячеслав Позгалев. НРБ делегировал своего главу Александра Лебедева. Правление РАО получило три места — для Анатолия Чубайса и его заместителей Леонида Меламеда и Валентина Завадникова. Государство заняло шесть кресел: в совет директоров вошли замминистра топлива и энергетики Виктор Кудрявый, глава администрации президента Александр Волошин, председатель ФЭК Андрей Задернюк, вице-премьер Алексей Кудрин, министр экономического развития и торговли Герман Греф и министр по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства Илья Южанов.
А вот представителей иностранных акционеров оказалось всего два: в совет прошли глава НАУФОР Иван Лазарко и представитель крупной группы иностранных акционеров Борис Федоров. Представителю другой группы Юхану Вестману (Johan Westman), несмотря на то что кто-то из "чужих" для него групп акционеров явно помогал ему голосами, не хватило для того, чтобы обойти кого-либо из губернаторов, каких-то 0,2% голосов. На выборах членов совета директоров группе инвесторов, представляемых господином Вестманом, не удалось заключить стратегический союз ни с государством, ни с "Газпромом". Между тем, как показывает простой расчет, любой из таких альянсов гарантировал бы ей представительство в РАО. Вероятно, именно 10-11% голосов — предел возможного влияния иностранных акционеров РАО при нынешней ситуации с правами голоса на акции, задепонированные в банке-депозитарии под ADR. И это при том, что часть иностранных акционеров вполне лояльно относится к проекту реформирования компании.
Тем важнее становятся голоса губернаторов, "подаренные" им Госдумой в порыве борьбы с приватизацией энергосистем в 1998 году. Позиция местных администраций, пока явно не пытавшихся блокировать реструктуризацию энергетической монополии, станет важнейшей в одобрении планов Анатолия Чубайса. Получив принципиальное согласие кабинета министров, он все же должен будет договариваться с губернаторами. В их руках и возможное увольнение председателя правления: по уставу РАО назначение и снятие с этого поста производится 75% голосов. Набрать же их в нынешней ситуации без губернаторских голосов также проблематично. Кстати, по слухам, не так давно, в конце ноября, иностранные инвесторы в очередной раз (четвертый за этот год) попытались поднять вопрос об отставке Анатолия Чубайса. Однако им не удалось ни собрать необходимое количество голосов для инициации процесса (требуется не менее 10%), ни привлечь на свою сторону Александра Волошина: последний якобы категорически отказал.
Судя по всему, господин Чубайс отлично осознает, что пока местные власти (за исключением прокоммунистических, для которых любая реформа с участием Анатолия Чубайса является естественным раздражителем) еще не высказали своих позиций в вопросе будущих реформ. Судя по тому, что губернаторская тройка в совете директоров РАО на его прошлом собрании одобрила первый эксперимент правления компании с реструктуризацией региональных энергосистем (создание Средневолжской межрегиональной энергетической управляющей компании, которая возьмет на себя функции семи--десяти региональных АО-энерго), местные власти не склонны мешать главе РАО ЕЭС.
ДМИТРИЙ БУТРИН