Транспортная отрасль на российском фондовом рынке представлена крайне скупо, хотя именно этот сектор отличается стабильным ростом и объема производства, и привлекаемых инвестиций. Аналитики видят причину такого парадокса в отсутствии прозрачности у большинства транспортных компаний России и в незаинтересованности их владельцев в легальном привлечении средств.
С сожалением приходится констатировать, что в России, стране с самой большой территорией, до сих пор фактически отсутствует рынок акций транспортных компаний. И это в то время, когда и российские, и иностранные инвесторы демонстрируют серьезные намерения вкладывать средства в этот сектор экономики.
В 2000 году инвестиции в развитие транспортного комплекса России достигли почти 100 млрд руб., что на 12% превышает показатель 1999 года. По данным Минтранса РФ, в строительство и реконструкцию автомобильных дорог было вложено более 80 млрд руб., инвестиции в развитие автомобильного и морского транспорта превысили 5 млрд руб., гражданской авиации — 3,5 млрд руб., речного флота — более 350 млн руб. По мнению замминистра транспорта России Бориса Новосельцева, процесс роста внутренних инвестиций в реализацию отечественных транспортных проектов будет продолжаться. В качестве примера господин Новосельцев привел Сбербанк России, который в текущем году начинает финансирование 11 транспортных проектов на общую сумму $100 млн.
Иностранные инвесторы тоже считают транспортную отрасль приоритетной. По словам президента Американской торговой палаты в России Эндрю Соммерса (Andrew Sommers), среди прочих секторов экономики наиболее привлекательными для американских бизнесменов в России являются автомобильная и авиационная отрасли. Эти слова подтверждают данные Госкомстата, где российский транспорт указан среди всего пяти отраслей, в которые в 2000 году поступило более двух третей всех иностранных инвестиций. Тем не менее иностранные инвестиции в транспортные проекты сократились с $550 млн (в 1999 году) до $350 млн.
Действительно, транспортная отрасль становится все более привлекательной для инвесторов. Общий объем перевозок грузов в России вырос в 2000 году на 8%. По словам министра транспорта Сергея Франка, значительно улучшилось экономическое положение транспортных компаний: на 42% выросла их суммарная балансовая прибыль, вдвое уменьшилось количество убыточных предприятий.
Тем не менее число транспортных компаний, акции которых котируются на российском фондовом рынке, по-прежнему не достигает и десятка. В РТС к таковым относят семь эмитентов. Это Дальневосточное, Приморское, Северо-Западное и Сахалинское пароходства, компании "Волготанкер" и два авиаперевозчика — "Аэрофлот" и "Тюменьавиатранс". Причем ликвидными являются только бумаги двух последних эмитентов.
Доходы предприятий и организаций морского флота России в 2000 году превысили 8 млрд руб., что более чем на 6% превышает показатель 1999 года. По словам первого заместителя министра транспорта РФ, руководителя службы морского флота России Вячеслава Рукши, грузооборот морских торговых портов в 2000 году составил более 180 млн т и по сравнению с 1999 годом увеличился на 12%.
Однако рынок акций российских пароходств полностью неликвиден. За последний год в РТС не прошло ни одной сделки с этими бумагами. По мнению аналитика компании "Ренессанс-Капитал" Евгения Соскова, спрос на эти акции отсутствует по нескольким причинам. Прежде всего из-за того, что количество бумаг, котирующихся на свободном рынке, крайне ограничено. Контрольные пакеты акций каждой компании принадлежат определенным региональным группам, которые любыми путями лоббируют свои интересы.
Ярким примером может служить скандал 1999 года в Дальневосточном морском пароходстве ДВМП. Иностранные акционеры пароходства во главе с Regent Pacific Funds Management, которые владели пакетом акций, вдвое превосходившим консолидированный пакет Минтранса, ГКИ и администрации Приморья, не смогли провести в совет директоров лояльную фигуру. За лоббируемого тогдашним губернатором Приморья человека проголосовал даже один из иностранных акционеров, после чего таинственно исчез из Владивостока.
Хотя по словам аналитика компании "Тройка-Диалог" Андрея Кормилицина, время от времени интерес к акциям российских пароходств все-таки возникает. Правда, клиенты чаще интересуются только ценой бумаги и пытаются приобрести ее вне торговой системы. Можно предположить, что это делают мелкие инвесторы, хорошо осведомленные о положении дел в компаниях и рассчитывающие на хорошие дивиденды. Скажем, на акцию Приморского морского пароходства по итогам 1997 года инвесторы получили 25 копеек, 1998-го — 46 копеек, а 1999-го — 50 копеек. При этом рыночная цена акции составляет примерно 8,5 рублей. Годовой доход более 6% — неплохая прибыль, принимая во внимание убыточный год для большинства российских акций.
Совсем другая ситуация на рынке акций авиакомпаний. Бумаги "Аэрофлота" и "Тюменьавиатранса" не только ликвидны, но и пользуются большим спросом.
Что касается "Аэрофлота", то буквально месяц назад его акции стали просто хитом на российском рынке ценных бумаг. Всего за несколько дней в феврале их котировки взлетели больше чем на 30%. По мнению большинства брокеров, ими заинтересовался крупный западный или российский покупатель в преддверии очередного собрания акционеров компании для того, чтобы пройти в совет директоров. О версиях, кто мог стоять за массированной скупкой акций, Ъ не раз писал.
После такой массированной скупки акций обычно происходит падение до прежних ценовых уровней. С "Аэрофлотом" такого не произошло. Наоборот, его бумаги по-прежнему продолжают свой рост. Многие аналитики называют акции авиакомпании новой "голубой фишкой", считая, что компания крайне привлекательна для инвестиций в долгосрочной перспективе. Все дело в высоком уровне валютных потоков и ставшей прозрачной после ряда проведенных аудиторских проверок собственности "Аэрофлота", в том числе недвижимости за рубежом.
По поводу "Тюменьавиатранса" аналитики говорят, что акции этой компании следует придержать — некоторое время они еще будут приносить неплохую прибыль. Согласно опубликованным в 2000 году данным, компания увеличила объем пассажирских перевозок более чем на 60%, грузовых — свыше чем на 40%.
Как отмечает аналитик ИК "Атон" Елена Сахнова, улучшение основных показателей компании связано с рядом благоприятных факторов. Прежде всего этому способствовал рост цен на нефть на международных товарных рынках, благодаря чему увеличилось количество пассажиров и грузов, перевезенных "Тюменьавиатрансом", деятельность которого сосредоточена в Тюменской области, одном из основных нефтяных регионов России. Кроме того, компании удалось увеличить с 50% до 70% долю рынка внутриобластных авиаперевозок.
Но в то же время аналитики компании "Тройка-Диалог" не рассматривают "Тюменьавиатранс" как объект для долгосрочного перспективного вложения средств. Во-первых, цены на нефть вряд ли будут расти столь же бурными темпами, как в прошлом году. А во-вторых, у компании сильно ограничены внешние инвестиционные ресурсы.
СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН