Июль, вопреки ожиданиям, оказался неактивным месяцем на внутреннем и внешнем долговых рынках. По конъюнктуре ударили санкции со стороны ЕС и США и обострение геополитических рисков. Внутренний облигационный рынок может открыться уже осенью, а внешний — только для частных компаний.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ / купить фото
По данным агентства Cbonds, объем размещений на внутреннем долговом рынке за июль составил всего 47,2 млрд руб. Это хуже результата предшествующего месяца, когда эмитентам удалось привлечь около 70 млрд руб., и в 2,3 раза ниже прошлогоднего результата, когда объем размещения рублевых облигаций составил около 110 млрд руб. Картина на внешнем рынке оказалась более печальной. По оценке Cbonds, российские заемщики привлекли на нем всего около $700 млн. Это гораздо ниже июньского показателя, тогда банки заняли на рынке публичного долга около $3,14 млрд. В июле 2013 года объем размещения российских компаний за рубежом составил $2,6 млрд.
Размещения не заладились с самого начала месяца. В первой половине июля активность эмитентов сдерживалась необходимостью внести изменения в ранее зарегистрированные проспекты эмиссий. 1 июля ЦБ обязал эмитентов зафиксировать процедуру предъявления облигаций к выкупу и порядок их досрочного погашения. В результате на бирже возникла очередь на перерегистрацию проспектов (см. "Ъ" от 14 июля). Кроме того, постепенно ухудшалась рыночная конъюнктура. Рост геополитической напряженности вокруг Украины дополнительно обострило крушение малайзийского авиалайнера. Последовавшие за этим санкции со стороны США и Евросоюза в отношении крупных российских компаний и банков и ответные действия ЦБ в виде повышения ключевой ставки вынудили эмитентов либо отложить размещения (Новосибирская область и Башкирия), либо предложить инвесторам повышенную ставку и малый срок обращения ценных бумаг ("ВТБ-Лизинг").
Впрочем, судить о новом уровне ставок на первичном внутреннем долговом рынке в текущих условиях непросто. Минфин за последние две недели дважды отменял аукцион по размещению ОФЗ, и других индикаторов тоже фактически не было. Судить о стоимости заимствований на рынке публичного долга для корпоративных заемщиков можно лишь по косвенным признакам. "Доходности по ОФЗ поднялись почти на 1 процентный пункт. Примерно то же самое происходит и в корпоративном сегменте",— отмечает глава дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин. Это означает, что стоимость заимствования для эмитентов первого эшелона выросла до 9,5-10,5% годовых, второго эшелона — до 11-14% годовых.
Эксперты не ждут активизации заемщиков на внутреннем рынке до конца лета. "Есть ожидания, что повышение ключевой ставки ЦБ не последнее в текущем году. По этой причине в ближайшее время инвесторы воздержатся от покупок",— считает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. При этом перспективы возвращения российских заемщиков на внешний рынок пока туманны. "Внешний рынок публичного долга на неопределенное время останется закрытым для всех российских заемщиков, хотя будут попытки привлечь средства в Азии",— отмечает господин Порывай. В первую очередь, по мнению экспертов, свои бумаги азиатским инвесторам могут предложить опальные госбанки. Как сообщали новостные агентства, Газпромбанк сейчас активно ведет переговоры с инвесторами в Сеуле. Ранее сообщалось об аналогичных планах Сбербанка, ВТБ и Россельхозбанка, которые еще весной начали проводить встречи с азиатскими инвесторами.
Впрочем, уход с рынков Европы и США госбанков может стать новым шансом для российских частных банков. Для них эти рынки теоретически остаются открытыми, поэтому осталось только дождаться стабилизации геополитической ситуации. "Крупные частные компании, включая банки, могут воспользоваться конкурентным преимуществом и постепенно возобновить размещения облигаций в США и ЕС, так как их санкции не коснулись",— полагает господин Дудкин.