Российский облигационный рынок ждет сразу несколько дефолтов. Облигации компании "РТК-Лизинг" переходят в разряд дефолтных, то же грозит еще двум компаниям реального сектора. Некрупным заемщикам трудно рефинансировать долги: возросшие требования со стороны ЦБ к российским банкам не позволяют компаниям привлекать средства даже по завышенным ставкам.
Фото: Сергей Киселев, Коммерсантъ / купить фото
С сегодняшнего дня Московская биржа должна принять решение о переводе биржевых облигаций "РТК-Лизинга" в режим торгов Д (дефолтный). В нем торгуются ценные бумаги эмитентов, просрочивших выплаты. Причиной послужило то, что компания не смогла расплатиться по своим обязательствам. 11 июня эмитент не смог выкупить по оферте облигации на 0,9 млрд руб. и оказался в состоянии технического дефолта. По прошествии десяти рабочих дней, то есть 27 июня, согласно стандартной процедуре, биржа переводит бумаги такого эмитента в разряд дефолтных. "Необходимость отвлечения средств из текущей деятельности на выкуп в полном объеме пятилетнего выпуска через один год обращения приведет к нарушению операционной деятельности эмитента",— обосновал свои действия "РТК-Лизинг" в сообщении на сайте. Дальнейшую судьбу данного выпуска в компании отказались комментировать.
Участники рынка полагают, что ситуация с "РТК-Лизингом" будет развиваться по одному из двух сценариев: компания может решить реструктурировать долг путем размещения нового выпуска облигаций (по примеру компании ТГК-2; см. "Ъ" от 19 ноября 2013 года) или объявить себя банкротом. Однако в обоих случаях ей не удастся избежать судов.
И этот случай не единичный. Первой ласточкой стала в марте компания "Каскад", не сумевшая выплатить купонный доход в размере чуть более 8 млн руб. по выпуску объемом 250 млн руб. На данный момент на рынке есть еще как минимум два кандидата на реальный дефолт. 17 июня оферту (на 1 млрд руб.) не смогла пройти компания "Мордовцемент": чтобы избежать реального дефолта у компании осталось всего два дня. 26 июня горно-химическая компания "Бор" не смогла выплатить первый купонный доход 199,44 млн руб. по пятилетнему выпуску облигаций объемом 4 млрд руб. Впрочем, по данным участников рынка, "Мордовцемент" расплатится с держателями своих облигаций до 1 июля. Однако официально подтвердить эту информацию в компании не смогли.
В последнее время небольшим компаниям сложно рефинансировать облигационные займы, инвесторы зачастую пользуются первой же возможностью — офертой, для того чтобы предъявить свои бумаги к обратному выкупу. Так "ЮТэйр-Финанс" 26 июня выкупила по оферте по трем выпускам облигации на сумму почти 4 млрд руб. "Кузбассэнерго-Финанс", несмотря на повышение ставки купона с 8,05% до 11%, пришлось выкупить 99,97% выпуска (на 10 млрд руб.). "РТК-Лизинг" также увеличил ставку купона с 12,75% до 13,5% годовых, "Мордовцемент" поднял ставку с 12,25% до 15,5%, но им не удалось избежать получения по оферте значительной доли выпуска. "ЦБ ужесточает требования к банкам, облигации эмитентов третьего эшелона усиливают давление на капитал, так что уже не так интересны кредитным организациям, несмотря на высокую доходность. Небольшим компаниям приходится прилагать очень много усилий, чтобы пройти оферту",— говорит главный аналитик долговых рынков ГК "Регион" Александр Ермак.
По данным "Уралсиб Кэпитал", в третьем квартале 2014 года объем оферт и погашений среди компаний небанковского сектора составит 15,1 млрд руб., в четвертом — 28,6 млрд руб. В условиях, когда банки не спешат выдавать кредиты небольшим заемщикам, их возможности по рефинансированию долга ограниченны, эксперты не исключают, что до конца года на облигационном рынке произойдет несколько дефолтов. "Есть надежда, что эти события не коснутся широкого круга инвесторов. Фактически все мелкие компании ушли с рынка публичного долга еще в 2008 году. После этого многие банки, размещая облигации небольших эмитентов, выкупали большую часть объема на себя",— отмечает руководитель дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин. Иными словами, после кризиса 2008 года размещения облигаций мелких компаний стало своеобразным вариантом кредитования, утратив рыночный характер. По словам эксперта, если эмитент не сможет погасить такой выпуск облигаций, это приведет лишь к росту просрочки у отдельного банка.