Судя по долговому рынку, экономика еврозоны восстанавливается. Самые проблемные страны зоны евро — Ирландия, Португалия, Греция — смогли этой весной вернуться на рынок государственных облигаций и совсем неплохо разместить свои первые послекризисные транши. На всех аукционах спрос на облигации превысил предложение, что означает: инвесторы доверяют экономике еврозоны.
Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ
Но одного доверия мало. Нужен устойчивый экономический рост. А вот с этим проблемы. Согласно данным, опубликованным вчера, рост экономики европейского валютного блока составил всего 0,2% в год с разбросом показателей от падения на 0,7% в Португалии до роста в 0,8% в Германии. А ведь для того, чтобы страны-должники могли не только размещать свои облигации, но и начать гасить свои долги, необходимо, чтобы рост экономики был на уровне 3-5% в год. Но экономика еврозоны буксует, а безработица не желает снижаться — 11,8% уже четвертый месяц подряд, что совсем недалеко от антирекордных 12% прошлого года.
Руководство ЕЦБ находится между двух огней. С одной стороны, давно пора усиливать финансовую помощь экономике. С другой — финансовое стимулирование может усилить дефляционные риски. Нельзя, чтобы инфляция падала — экономика начнет стагнировать. Нельзя, чтобы инфляция росла — страны еврозоны не смогут поддержать возросшую стоимость обслуживания долга. Оказавшись в таком положении, глава ЕЦБ Марио Драги долгое время предпочитал ничего не предпринимать, ограничиваясь словесными интервенциями.
И долгое время эти заявления о готовности начать действовать давали эффект в виде падения курса евро или спокойствия инвесторов, продолжавших доверять (то есть финансово помогать) экономике еврозоны.
Но, похоже, что ЕЦБ упустил тот момент, когда пришла пора от слов переходить к делу. Экономика нуждается в подпитке прямо сейчас, и руководство ЕЦБ это тоже осознало. На протяжении последней недели члены исполнительного совета директоров ЕЦБ бомбардируют финансовые рынки откровенными заявлениями о том, что на следующем, июньском, заседании будет наконец-то принят пакет мер финансовой помощи.
Такие заявления являются весьма необычными в монетарной политике — крайне редко монетарные власти заявляют о своих будущих действиях. Что еще раз подтверждает: дела в еврозоне и вправду плохи. Какими будут долгожданные меры, уже в принципе неважно. Лишь бы они не оказались запоздалыми.