Приятные покупки

Яркой особенностью функционирования экономики России является стабильно высокая инфляция. В периоде с 1991 по 2013 год ее минимальный уровень наблюдался в 2011 году и составил 6,1%. Максимальный рост потребительских цен был в разгар реформ 1992 года и достиг 2608,8%. Фактически за все постсоветское время инфляция не опускалась ниже 6%. При этом наблюдался стабильный прирост денежной массы.

Активы российской банковской системы растут вместе с денежной массой. К всеобщей радости, этим процессом дирижирует ЦБ. Неслучайно более половины российских банков получили свои лицензии еще в 1990-х годах. С тех пор они нормально работают и получают прибыль.

И несмотря на незначительное уменьшение денежной массы в ходе мирового экономического кризиса — с 13,3 трлн руб. в 2008 году до 12,97 трлн руб. в 2009 году, рост активов банковской системы нисколько не затормозился. Правительство выдало значительный объем льготных кредитов. На начало текущего года активы в четыре раза больше, чем в докризисном 2007 году. Неудивительно, что они генерируют значительный доход.

Совокупная прибыль российских банков в 2013 году была в 2,7 раза выше уровня 2007 года. При этом индекс «ММВБ финансы» сейчас примерно на 40% ниже своих значений семилетней давности. Конечно, можно объяснить такую диспропорцию возросшими страновыми и политическими рисками, прежде всего кризисом на Украине. Однако с фундаментальной точки зрения основные факторы функционирования экономики остались те же. Даже стоимость нефти и объем ее экспорта сейчас примерно такие же, как в 2007 году. Все это создает предпосылки для роста банковских котировок.

Я хотел бы рассмотреть влияние еще одной важной тенденции, поя­вившейся в последнее время. ЦБ РФ активно сокращает количество банков. Ничего особенного в этом нет. Основной причиной является необходимость привести параметры российских кре­дитных организаций в соответствие с требованиями «Базеля-3». Речь идет об увеличении уставного капитала и активов для повышения надежно­сти в условиях глобальной мировой экономики. Российские банки увеличивают свой капитал в ос­новном за счет прибыли. Этот фактор дает 47,8% прироста, и лишь потом идут субординированные кредиты (24,4% прироста), уставный капитал (21,7%) и эмиссионный доход (19,1%). То есть сама по себе деятельность банков в целом является прибыль­ной, но капитал растет очень мед­ленно из-за его малого объема в момент образо­вания большинства банков.

То есть тенденция сокращения количества банков не оказывает негативного влияния на совокупные активы банковского сектора, которые стабильно растут.

При этом в наибольшем выигрыше оказываются крупные банки, чьи акции торгуются на ММВБ и доступны для инвестирования. Так, на 1 января 2012 года на первую пятерку приходилось 50% всех активов российской банковской системы. На 1 января 2014 года их доля увеличилась до 52,7%. В абсолютных величинах активы пяти крупнейших российских банков возросли за данный период на 9,43 млрд руб. Отметим, что на 870 мелких банков приходится всего 5% совокупных активов банковской системы. Я полагаю, что тенденция их сокращения продолжится и в текущем году. Никакого особого риска для финансового сектора это не принесет, так как это логичный и естественный процесс.

Еще одной особенностью российской экономики является крайне низкий уровень кредитов по отношению к ВВП. По данно­му показателю наша страна нахо­­дится в одном ряду с такими африканскими странами, как Ангола, Конго, Мадагаскар, Мали. В Южной Америке российские показатели сопоставимы с Аргентиной, Уругваем, Перу и Гватемалой, но уступают Гондурасу и Мексике. В Азии — примерно как у Лаоса.

На мой взгляд, небольшой ­объем кредитной нагрузки может стать существенным фактором роста банковского сектора. Как видно из представленной таблицы, объем кредитов к ВВП стал увеличиваться начиная с посткризисного 2009 года. Я полагаю, что эта тенденция, несомненно, способствовала росту активов и прибыли российских банков. Между тем в процентном отношении объема внутренних займов к ВВП наша страна намного уступает не только развитым западным странам и Японии, но также и странам БРИК, и своим соседям — Польше и Турции. Это дает хорошие перспективы дальнейшего кредитного роста.

Среди российских банков наиболее предпочтительно выглядят обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка. Его чистая рентабельность составляет 30,2%. По данному показателю он обгоняет «Газпром». Сбербанк является лидером среди российских кредитных организаций. На его долю приходится 28,6% совокупных активов банков, 43,3% вкладов населения, 32,7% всех кредитов физическим лицам и 32,1% — юридическим лицам. Кроме Сбербанка могут быть интересны для инвестирования акции следующих банков: ВТБ, «Возрождение», банк «Санкт-Петербург» и Росбанк.

Следует отметить, что среди указанных банков размер возможных дивидендов за прошлый год известен лишь у Сбербанка и ВТБ. По обыкновенным акциям обоих банков ожидаемая дивидендная доходность составит 3,2%. По привилегированным акциям Сбербан­ка — 4,8%. Это небольшой, но весь­ма приятный дополнительный доход для покупателей акций.