Сегодня после месячного перерыва Минфин собирается размещать облигации федерального займа (ОФЗ). Эксперты полагают, что текущая рыночная ситуация способствует удачному размещению. Однако они не уверены в том, что интереса инвесторов хватит, чтобы министерство сумело выполнить план заимствований на второй квартал в объеме 150 млрд руб.
Фото: Дмитрий Лекай, Коммерсантъ / купить фото
На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам два выпуска ОФЗ по 10 млрд руб., с погашением в 2023 и 2019 году. В течение марта размещение ОФЗ не проводилось: каждую неделю министерство отменяло аукцион, ссылаясь на неблагоприятную рыночную конъюнктуру. Еще в феврале рублевые активы начали стремительно дешеветь на фоне неблагоприятных прогнозов относительно темпов роста российской экономики, а также роста напряженности вокруг Украины. Тогда часть инвесторов была готова покупать ОФЗ, но требовала существенную премию к ценам вторичного рынка, на которую не соглашался Минфин. Когда конфликт с Украиной перешел в фазу жесткого противостояния, доходность гособлигаций со сроком обращения от пяти лет устремилась к 10% годовых.
Отсутствие эскалации напряженности между Россией и Западом из-за Крыма способствует улучшению конъюнктуры для рублевых займов. "Экономическая ситуация стабилизировалась, растет интерес инвесторов",— отмечает аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич. Курс доллара на российском рынке опустился к уровню 35 руб./$, что на 5,5% ниже пиковых значений начала марта, курс евро вернулся к 48,2 руб./€, что на 6% ниже пиковых значений. Снизились и ставки по облигациям. Так доходность бумаг с погашением в 2019 году вернулась к значениям конца февраля — 7,9% годовых. Доходность более длинных бумаг (с погашением в 2023 году) пока превышает февральскую (8,3%) и составляет 8,7% годовых.
Большинство экспертов ожидают, что сегодняшнее размещение пройдет успешно. "Инвесторы долго занимали нейтральные позиции в ОФЗ и сейчас стремятся нарастить их объем в портфелях. Держатели гособлигаций не хотят продавать их на вторичном рынке, и предложение ОФЗ сокращается",— комментирует портфельный управляющий УК "Капиталъ" Дмитрий Постоленко. Он полагает, что сейчас Минфин может разместиться и без премии к рынку, поскольку динамика рубля неплохая и негативных факторов в обозримом будущем не ожидается. "С 31 марта Barclays включил Россию в состав своих индексов, предполагается, что индексные фонды должны купить российские ОФЗ на $2-2,5 млрд",— указывает начальник отдела анализа долговых рынков ФГ БКС Леонид Игнатьев.
Впрочем, есть и менее позитивные прогнозы. "Фондирование сейчас по-прежнему дорогое, не думаю, что стоит ждать большого спроса на ОФЗ. Интерес может быть со стороны тех инвесторов, у кого не закрыты короткие позиции по длинным бумагам, два же выпуска вряд ли завтра удастся полностью разместить. Минфин не сильно нуждается в деньгах, так что премию он давать не будет",— считает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
Совокупный объем предложения ОФЗ во втором квартале запланирован в размере 150 млрд руб. "Вряд ли удастся разместить весь объем, поскольку в ближайшие три месяца нет погашения бумаг. В прошлом квартале Минфин погасил ОФЗ на 136 млрд руб. и разместил ОФЗ на 36 млрд руб. и ГСО — на 100 млрд руб. Сейчас средства высвобождаться не будут",— указывает Денис Порывай.