Стоимость внешних ресурсов для Украины становится все выше — ставка по кредиту на $750 млн, привлеченному в сентябре, увеличена с 6,5% до 9,5% годовых. Повышение доходности поднимет расходы на обслуживание госдолга, но у Украины, скорее всего, не было альтернатив, отмечают эксперты. Рост доходности вряд ли окончательный, и в дальнейшем ставка снова увеличится.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Внешние ресурсы для Украины дорожают. Кабинет министров повысил ставку доходности по синдицированному кредиту на $750 млн, привлеченному в сентябре у нескольких банков, на три процентных пункта. Изначально была установлена ставка в 6,5%, но 4 декабря постановлением N892 Кабмин повысил ее до 9,5%.
Решение о привлечении займа было принято постановлением N592 (см. "Ъ" от 19 сентября). Изначально разовая комиссия была установлена на уровне 3,02% от суммы займа, но 4 сентября она была снижена до 0,5% — с $22,65 млн до $3,88 млн. После последнего повышения ставки этот заем становится самым дорогим для Украины. До сих пор самая высокая доходность по еврооблигациям составляла 9,25% — в июле прошлого года Украина привлекла под эту ставку $2 млрд сроком на пять лет.
Привлечение денег под 6,5% годовых тогда вызвало предположение аналитиков, что кредит был получен не на рыночных условиях. Повышение ставки делает эти ресурсы гораздо менее привлекательными для обслуживания, но более рыночными. "Возможность пересмотра ставки кредита, скорее всего, зависит от текущих рыночных условий. Например, доходность украинских суверенных облигаций с погашением в 2015 году на момент получения кредита была 9%, а сейчас — 13%. Новые условия кредитования являются менее выгодными для Украины",— объясняет главный экономист ИК Dragon Capital Елена Белан.
Впрочем, правительство все еще сохраняет возможность привлекать валюту дешевле. Для сравнения, последние размещения валютных ОВГЗ со сроком обращения два года проходили по ставке 8,75% годовых. "Есть нюанс: валюта по кредиту зашла в страну, а не была привлечена за счет внутренних ресурсов. Возможно, условия пересмотра ставки были заложены в условиях кредита, и заемщику просто некуда деваться. Украина брала кредит под 6,5%, и сейчас нужно либо повышать ставку, либо возвращать долг полностью,— говорит аналитик рынка облигаций группы "Инвестиционный капитал Украина" Тарас Котович.— А возвращать не из чего: резервы и так упали до $18,7 млрд, а найти сейчас лишние $750 млн в госбюджете очень сложно". В решении Кабмина указывалось, что кредит привлекается на срок не более двух лет.
Необходимость продолжения обслуживания займа по более высокой цене, чем изначально объявлялось, объясняется отсутствием выгодных альтернатив для привлечения денег на внешнем рынке. "Возможностей получить новый кредит на такой короткий срок под такую ставку сейчас нет. Альтернативой может быть кредит МВФ, но он предполагает выполнение дополнительных условий, а для получения синдицированного кредита это не нужно",— отмечает Елена Белан.
Эксперты считают, что нынешнее повышение стоимости ресурсов для Украины может быть не последним. "Есть вероятность, что эта ставка может быть повышена еще больше через три месяца. Это ухудшает прогнозирование расходов по государственному долгу",— считает Тарас Котович. Директор департамента долговой и международной финансовой политики Министерства финансов Галина Пахачук заявляла, что Украина не готова привлекать валюту на долгий срок под 10%.
