В конверсионных операциях с безналичной валютой в течение последних двух недель произошло снижение курса доллара — со 170,1 до 150,0 руб./долл. 3 января на валютной бирже и со 172,7 до 144 руб./долл. 20 декабря на аукционе ВББ. Непосредственные причины этого — трудности с мобилизацией рублевых средств у институциональных покупателей валюты и отставание темпов роста валютной эффективности импортных товаров от темпов роста курса доллара. При этом эксперты не исключают того, что государство начало масштабные интервенции на валютный рынок, которые в перспективе будут оказывать стабильное понижающее влияние на курс доллара.
Тем не менее средневзвешенный курс безналичного доллара за две недели поднялся на 10% благодаря фантастическому результату в 302 руб./долл. на аукционе Эсти-банка 16 декабря.
На рынках наличных продаж вполне естественным оказался общий рост курсов скупки и продажи в период рождественских каникул. Ажиотажный спрос предъявили как оптовые, так и розничные покупатели.
Во второй половине декабря средневзвешенный курс безналичного доллара несколько повысился — до 156,597 руб./долл. по сравнению со 143,58 руб./долл. в первой половине месяца.
На биржевых торгах в течение последних двух декабрьских недель доллар похудел на 20 копеек 17 декабря и еще на 70 копеек 24 декабря. В результате биржевой доллар завершил год с котировкой 169,2 руб./долл. В известной мере декабрьская динамика курса напоминала ноябрьский "маятник" с той разницей, что амплитуда колебаний стала много меньше.
На торгах 24 декабря сумма первоначального предложения валюты составила 5230 тыс. долларов. Спрос был несколько меньше — 4330 тыс. долл. Однако даже минимальное снижение курса доллара оказалось достаточно убедительным для того, чтобы покупатели в ответ на сокращение предложения на 100 тыс. долларов выставили дополнительные заявки на 800 тыс. долларов. Итоговый объем биржевой конверсии составил 5130 тыс. долларов по сравнению с 5870 тыс. долларов 17 декабря.
Нестандартная ситуация сложилась на первых торгах нового года 3 января. О дате проведения торгов не был предупрежден даже ряд банков — членов биржи, что стало одной из причин резкого снижения спроса, который составил всего 2,470 млн долларов и, таким образом, впервые за последние несколько месяцев оказался меньше, чем предложение (4,400 млн долларов). Результат не заставил себя ждать — курс доллара упал сразу на 19,2 пункта. Но и при этом курсе полтора миллиона долларов не нашли своего покупателя и торги закончились с объемом 2,900 млн долларов при курсе 150 руб./долл.
По мнению экспертов Ъ, есть целый ряд признаков того, что нынешнее затишье носит временный характер и определяется прежде всего конъюнктурой последних двух недель декабря.
Во-первых, в результате ажиотажа, вызванного блокированием валютных счетов Внешэкономбанком СССР в начале декабря, в первой половине месяца темпы обесценения рубля в валютообменных операциях превзошли темпы роста рублевых цен на импортные товары. В результате снижение валютной эффективности импорта привело к тому, что во второй половине декабря покупатели валюты взяли своеобразный тайм-аут в ожидании подтягивания розничных цен на импортные товары до приемлемого уровня.
Во-вторых, в результате многочисленных выступлений представителей российского правительства, опровергающих слухи о замораживании счетов предприятий и о введении "российского безналичного рубля", во второй половине декабря несколько утих ажиотажный сброс безналичных рублевых средств предприятий и организаций как в валютную, так и в товарную форму. Как следствие, снизилось давление тезаврационного спроса на валюту на валютной бирже и на аукционе ВББ.
В-третьих, необходимость выплаты компенсаций в преддверии январской либерализации цен, подорожание кредитов и общее сжатие кредитной денежной массы (см. Ъ #47 за 1991 г.) также "остудили" пыл многих покупателей безналичной валюты.
Вследствие отмеченных факторов произошло резкое снижение объемов спроса на валюту на аукционах ВББ — с почти 90 млн. долларов 29 ноября до 17 млн 20 декабря. При этом упала и платежеспособность спроса, о чем свидетельствует средний аукционный курс 20 декабря в 144 руб./долл. против 172,7 руб./долл. 13 декабря.
Вместе с тем обращает на себя внимание кажущаяся парадоксальной динамика предложения и объемов продаж на валютных торгах. На аукционе ВББ по среднему курсу в 144 руб./долл. вновь, как и на всех предыдущих аукционах, было реализовано все предложение — 13,2 млн. долларов, объем которого вырос вдвое по сравнению с прошлыми торгами 13 декабря. Если бы этот прирост предложения был вызван ожиданиями высоких аукционных цен, заданных рекордными котировками 13 декабря в 172,7 руб./долл., то в таком случае сокращение платежеспособности спроса должно было вызвать сокращение предложения, и соответственно — результирующих объемов продаж, с целью поддержания высокого курса. По мнению экспертов, отсутствие подобной реакции продавцов валюты означает, что они изначально были ориентированы на пониженную цену. В таком случае речь скорее всего идет о том, что значительная часть предложения была представлена через третьих лиц иностранными инвесторами в рамках валютного трансферта, цены в котором, как известно, всегда ниже биржевых или аукционных.
Фактически такой же курс — 145 руб./долл. — был зафиксирован на прошедших 25 декабря торгах валютной секции ММФБ, где 4000 наличных долларов были проданы за безналичные рубли. И в этом случае, полагают эксперты, речь может идти о "заготовке" рублевых счетов иностранными инвесторами в ожидании начала приватизационной кампании в России.
В сложившейся ситуации несколько странными выглядят котировки вновь открывшегося аукциона Эсти-банка. 16 декабря был зафиксирован фантастический результат в 302 руб./долл. По мнению ряда эстонских экспертов, подобные котировки явились следствием спекулятивной игры на повышение курса доллара одним из участников аукциона, в последний момент отказавшимся купить валюту по им же поднятой цене. Вероятной причиной такого поведения эксперты считают то, что несостоявшийся покупатель был одним из продавцов валюты.
По мнению специалистов, данное событие полностью подорвало доверие к аукциону Эсти-банка со стороны его участников. По имеющейся у Ъ неофициальной информации, прошедший аукцион стал последним аукционом Эсти-банка, на смену которому придут теперь валютные торги Таллиннской международной биржи ценных бумаг. Первые пробные торги пройдут 10 января. Как ожидается, на них участники должны будут предоставлять 12-процентный залог от суммы своей заявки на покупку или продажу валюты. Цель этой меры — избежать отказа от обязательств по сделкам купли-продажи валюты, поскольку в этом случае залог не будет возвращаться.
В целом, по мнению экспертов Ъ, в течение декабря котировки валюты в безналичных конверсионных операциях практически полностью "выбрали" фактор инфляционных ожиданий в преддверии либерализации цен. Это означает, что начиная с января темп обесценения рубля в валютообменных операциях будет преимущественно определяться текущими темпами инфляции. При этом основную роль будут играть темпы роста цен на импортные товары с наибольшей валютной эффективностью.
Однако в подобную динамику может внести свои коррективы расширение операций валютного трансферта по курсу, существенно заниженному по сравнению с рыночными котировками биржевых и аукционных торгов. О том, что такое расширение становится реальностью и пользуется поддержкой официальных структур российской власти, свидетельствует полученная Ъ информация о начале на следующей неделе оплаты первых конверсионных контрактов в рамках проекта конвертации 200 млрд рублей, часть средств от которой предположительно будет использована в проектах на уровне республиканской власти (см. Ъ #50 за 1991 г.). И хотя очевидно, что предполагаемый курс конвертации в 44,44а руб./долл. будет повышен как минимум в два раза, столь масштабная операция, проводимая по котировкам вдвое ниже рыночных, способна оказать стабилизирующее воздействие на курс рубля.
По имеющейся у Ъ информации, правительство также собирается приступить к первым операциям по проведению интервенции на валютном рынке, и не исключено, что на бирже 3 января была предпринята именно такая интервенция с целью понижения биржевого курса доллара. По мнению наблюдателей, правительство заинтересовано в этом прежде всего потому, что подготовленный указ о формировании республиканского валютного фонда предполагает продажу предприятиями-экспортерами части валютной выручки государству по биржевому курсу, и государство, естественно, заинтересовано в том, чтобы платить меньше. Это является определенным залогом того, что интервенции будут проводиться. И хотя определить их объем не представляется возможным, такие операции неизбежно окажут стабилизирующее влияние на курс рубля.
На рынках наличных продаж валюты вторая половина декабря прошла под знаком приятных рождественских хлопот. Большинство "челноков" разъехались по дешевым рождественским распродажам в Европе, что довольно быстро сказалось в повышении предновогодних курсов скупки валюты на черных рынках. Так, в Москве он поднялся до 115 руб./долл. (95 руб./долл. в середине месяца), в Кишиневе — до 130 руб./долл. (90 руб./долл.), Одессе — до 115 (95--100), во Владивостоке — до 110 (90--100), а Бресте и Минске — соответственно до 133 и 130 руб./долл. (94--96 и 93--95 руб./долл.). Как и прежде, в числе лидеров рижская фирма PAREX — 125 руб./долл. на 2 января.
Вполне естественно, что выросли и курсы продаж наличной валюты. Длинные очереди у московского Irish House и других валютных магазинов однозначно свидетельствуют о резком взлете спроса на валюту со стороны частных лиц. При этом максимальные котировки розничных продаж валюты дошли до 150 руб./долл. — абсолютный рекорд за все время существования рынка наличных продаж.
В результате средневзвешенный курс скупки наличной валюты во второй половине декабря вырос до 115,27 руб./долл. (95,9 на середину месяца), а продаж — до 136,42 руб./долл. (113,99 руб./долл.).
По мнению специалистов, окончание рождественских праздников вряд ли обернется существенным понижением курсов скупки и продаж наличной валюты.
Во-первых, в январе либерализация цен усилит инфляционное обесценение рубля. Во-вторых, у большинства коммерческих банков, покупающих и продающих наличную валюту, четко прослеживается тенденция к росту ее котировок (см. таблицу обменных курсов валют для частных лиц). Следовательно, конкуренция с этими банками за источники валюты заставит черный рынок постоянно повышать относительно банковских свои котировки при скупке валюты и как следствие — при ее продаже.