Отказ украинских властей от подписания соглашения об ассоциации с ЕС не способствует улучшению репутации страны как надежного заемщика. Агентство Fitch констатирует: этот шаг поставил под угрозу реализацию мер по укреплению кредитоспособности страны. Избежать дефолта в этой ситуации можно будет лишь с помощью получения крупного российского кредита, отмечают эксперты. Пока рынок верит в такой сценарий, отреагировав ростом спроса на короткие суверенные бумаги.
Фото: Reuters
Выступая в Верховной раде в пятницу, премьер-министр Николай Азаров пытался обосновать необходимость отказа от евроинтеграции, ссылаясь на оценки международного рейтингового агентства Fitch. "Недавно Fitch понизило кредитный рейтинг Украины. Главной причиной снижения независимые эксперты определили неурегулированность торгово-экономических отношений с Российской Федерацией. Это Fitch определил, а не мы! Для аналитиков авторитетного агентства очевидно, что сейчас это ключевая проблема финансово-экономического состояния Украины. Что компенсирует нам огромные потери от закрытия рынков Таможенного союза? На этот вопрос, к сожалению, мы не получили реалистичного ответа",— заявил господин Азаров.
В тот же день агентство отреагировало на заявление главы украинского правительства. В его сообщении говорится, что эксперты Fitch не считают, что отказ от евроинтеграции станет выходом для Украины. В украинско-российских торговых отношениях эксперты Fitch не ожидают "быстрых премий от России в виде дешевого газа или финансирования". В такой ситуации положительным эффектом является завершение торговых ограничений в отношении украинского экспорта. "Это отступление может также уменьшить более непосредственный риск соответствующих экономических мер со стороны России, от которых украинский экспорт уже пострадал в 2013 году",— отметили в сообщении агентства. Впрочем, пока отношения с Таможенным союзом только ухудшаются. В пятницу Евразийская экономическая комиссия заявила о начале антидемпингового расследования в отношении экспорта украинской арматуры.
Тем временем Fitch в очередной раз сообщило о сохранении негативного прогноза по суверенным рейтингам Украины, о котором было объявлено две недели назад. Долгосрочные рейтинги дефолта в иностранной и национальной валютах остаются на уровне B-. Негативный прогноз позволяет ожидать ухудшения рейтинга в течение ближайших 12 месяцев.
Следует отметить, что приостановка подготовки к подписанию соглашения с ЕС ставит под вопрос меры по укреплению кредитоспособности страны. А именно перспектива таких реформ до сих пор считалась фактором, положительно влияющим на рейтинги. И Fitch, и другие рейтинговые агентства заявляли о том, что курс на евроинтеграцию будет иметь общий положительный эффект для Украины.
В сложившейся ситуации украинские власти имеют все меньше возможностей привлекать новые кредиты для рефинансирования выплат по внешнему долгу. Ситуация усугубилась и жесткими заявлениями в адрес Международного валютного фонда. "Мы не рассчитываем на средства МВФ",— резюмировал вице-премьер Юрий Бойко, назвав требования фонда к Украине неприемлемыми (см. "Ъ" от 22 ноября).
"Ожидалось, что правительство выйдет на внешний рынок займов до конца нынешнего года. Однако теперь, после разрыва с ЕС и публичного нежелания выполнять условия МВФ, шансы на такое размещение существенно упали",— отмечает исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. Несмотря на общее снижение кредитно-дефолтных свопов восточноевропейских стран, для Украины они остались на уровне 950 пунктов.
Впрочем, в отличие от Fitch, инвесторы уверены в возможности получения крупного российского кредита. "В пятницу вечером резко вырос спрос на короткие украинские суверенные бумаги и бумаги НАК "Нафтогаз Украины". Спрос вырос на бумаги со сроком выплат в 2014 и 2015 годах. Ожидается, что кредит из России и возможное снижение цен на газ (см. стр. 1, 5.— "Ъ") существенно повысит вероятность своевременно провести необходимые выплаты",— заявил специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. Впрочем, рост спроса был вызван не только украинскими новостями, но и ожиданием продолжения дешевой ликвидности.
Уверенность в получении российских преференций вскоре может смениться разочарованием, предупреждают эксперты. "При отсутствии российской поддержки маятник спроса качнется в противоположную сторону",— говорит начальник управления корпоративных финансов УкрСиббанка Сергей Ягнич. "Пока нынешний спрос на украинские бумаги движется в общем тренде. Однако до конца года можно ожидать самых различных колебаний спроса",— уточняет ведущий экономист блока "Финансовые рынки" Креди Агриколь Банка Александр Печерицын.