Лауреатами премии стали трое ученых, работающих в США, — Ларс Питер Хансен, Юджин Ф.Фама и Роберт Шиллер "за эмпирический анализ цен на активы". Экономический обозреватель "Коммерсантъ FM" Олег Богданов обсудил ситуацию с ведущей Оксаной Барыкиной.
Один из лауреатов Нобелевской премии по экономике 2013 года Роберт Шиллер.
Фото: REUTERS/Michelle McLoughlin, Reuters
— Объясните нам, пожалуйста, что это такое.
О.Б.: Заставили вы меня вспомнить молодость, поизучать все эти коэффициенты. Три человека получили Нобелевскую премию, оказывается, заслужено: не за то, что они сделали в этом году, а за их, собственно, работы, которые они писали и делали в течение всей жизни.
Это очень заслуженные люди, экономисты и абсолютно справедливый выбор. Прежде всего, если в аннотации посмотреть, то это за практическое применение данных работ в финансовой индустрии. Они действительно имеют практическое применение: ежемесячно мы Роберта Шиллера видим и на телеканале CNBC, когда публикуются индекс S&P/Case-Shiller — это индекс ценовой ситуации на рынке недвижимости. Он анализировал различные зависимости на этом рынке, очень известный человек, и, соответственно, даже в свое время, по-моему, в 2006 году он прогнозировал не очень хорошую ситуацию, складывающуюся в ценовой динамике на рынке недвижимости. Исходя из этих рядов Шиллера, эксперты как раз и сделали некоторые конкретные ставки на падение рынка недвижимости в Соединенных Штатах.
Юджин Фама — это человек, который известен, прежде всего, теорией эффективного рынка, теорией, которая дает понимание того, насколько справедливо меняются цены в зависимости от выходящей информации: есть эффективный рынок, справедливый рынок. Эффективный рынок связан со спредами, то есть если рынок эффективный, то ликвидность увеличивается, спреды сужаются. Это старая теория, еще Блэк-Шоулз эти основы разрабатывал, а Юджин Фама достойно получил премию.
— То есть получается, что они все в разных областях?
О.Б.: Нет, они анализировали разные аспекты финансовой и экономической деятельности. Самое сложное для меня — понять, за что получил премию Хансен Ларс Питер, потому что я не очень, так сказать, знаком с этими работами. В аннотации сказано, что премию он получил за теорему, которая говорит о том, что отношение стандартного отклонения стохастического коэффициента дисконтирования к своему среднему значению превышает коэффициент Шарпа в любом портфеле.
Что такое коэффициент Шарпа, я думаю, многие знают: это показатель эффективности инвестиционного портфеля, который рассчитывает степень риска к премии за риск. Так вот, это стохастическое отклонение как раз и анализировал Хансен Ларс Питер. Вот за это он, собственно, и получил Нобелевскую премию.
Я о чем еще хотел сказать: с практической точки зрения, если вы буквально попытаетесь воспроизводить все эти вещи на рынке, есть такой опыт — Шоулз и Мертон, которые в свое время тоже получали Нобелевскую премию, руководили фондом небезызвестным Long Term Capital Management, LTCM. Фонд, который успешно в первые годы функционировал, а потом попал в водоворот азиатского кризиса, прикончил этот фонд российский кризис, который привел к банкротству этого фонда, причем пришлось проводить специальное заседание Федрезерва, на котором, кстати, произошло знаковое событие: заседали все банкиры, и все, в общем-то, были задействованы в этом фонде, потому что очень авторитетные люди руководили — как уже сказал, нобелевские лауреаты Шоулз и Мертон руководили этим фондом, и крупные инвестиционные банки американские отчасти пользовались услугами этой организации или ее обслуживали. На этом заседании ФРС все согласились помочь, кроме банка Lehman Brothers, и тогда была произнесена такая знаковая фразао том, что "вы об этом еще припомните". Прошло буквально 10 лет, и Lehman Brothers не стало. Вот на этом я, собственно, и закончу эти истории про нобелевских лауреатов и фонды, которые с этим связаны.