Время покупать

Рынок M&A пошел в рост

На мировом рынке слияний и поглощений (M&A) наметился рост после выраженного снижения. Хотя во многом он обусловлен мегасделкой Verizon и Vodafone на $130 млрд, экономисты и аналитики в один голос говорят об общем оживлении рынка, обусловленном реальными экономическими причинами и растущей уверенностью инвесторов.

Фото: REUTERS/Dado Ruvic, Reuters

Поворотный квартал

По данным Thomson Reuters, в третьем квартале общемировой объем M&A достиг $650 млрд, что на 15% больше, чем в третьем квартале 2012 года, и на 23% — чем во втором квартале 2013 года. Если в первой половине 2013 года общемировой рынок показал снижение на 13%, до $997 млрд, то третий квартал позволил общим показателям этого года выйти на уровень прошлого — рост на 0,8%, до $1,67 трлн. Этот показатель также стал максимальным с 2011 года.

Восстановление позитивной динамики во втором полугодии прогнозирует и Deloitte. В вышедшем в середине сентября регулярном исследовании M&A Index она ожидает роста мирового объема слияний и поглощений на 6% по сравнению с январем--июнем. "Есть все признаки того, что этот рынок начинает восстанавливаться",— полагает основной автор доклада, глава направления Deloitte по исследованию рынка M&A Ричард Ллойд-Оуэн. С ним согласны и другие эксперты. "После нескольких лет низкой M&A-активности у многих корпораций появились существенные свободные средства на балансе,— пояснил "Ъ" директор по коммуникациям по региону EMEA международной консалтинговой компании Towers Watson Пол Дин-Уильямс.— Кроме того, на фоне роста уверенности инвесторов многие компании считают, что можно использовать благоприятный момент и пустить эти средства на поглощения". Леон Сондерс Калверт, возглавляющий исследовательское подразделение Thomson Reuters по региону EMEA, считает, что уместнее говорить о "постепенном росте".

Vodafone и все-все-все

Лидером глобального рынка M&A в третьем квартале стал телекоммуникационный сектор благодаря сделке между американской Verizon и британской Vodafone. В начале сентября компании договорились, что американцы выкупят у британцев принадлежащие Vodafone 45% в СП Verizon Wireless за $130 млрд. В рамках привлечения средств для сделки Verizon разместила облигации на $49 млрд. Эта сделка довела общий объем M&A в телекоммуникационной отрасли с начала года до $235 млрд, а его долю в общем объеме M&A до 14%. На энергетический сектор пришлось 13% ($220,5 млрд). Кроме того, отмечают в Thomson Reuters, двузначный рост объемов M&A демонстрирует также и сектор недвижимости, медиа и развлекательной индустрии, а также в сегменте товаров и оборудования для здравоохранения.

Из top-10 крупнейших M&A-сделок с начала года четыре произошли именно в третьем квартале. Помимо Verizon-Vodafone, это начавшееся в августе поглощение мексиканским America Movil Карлоса Слима крупнейшего голландского телекоммуникационного оператора Royal KPN за $22,7 млрд, июльское слияние ведущих рекламно-телекоммуникационных корпораций Omnicom и Publicis на сумму $19,3 млрд и июльское же слияние французских кредитных организаций CDC-SME и France-SME на $13,7 млрд.

В отсутствие сделки между Verizon и Vodafone рынок M&A в третьем квартале показал бы падение. Но опрошенные "Ъ" эксперты считают, что она стала не случайным фактором, формально изменившим показатели, а иллюстрацией реальной тенденции. "Инвесторы чувствуют все большую уверенность и считают, что пришло время поддержать сделки,— полагает профессор бизнес-школы Audencia (Нант, Франция) Фредерик Алексис.— Успех размещения облигаций Verizon на $49 млрд это еще раз доказывает". Леон Сондерс Калверт считает характерным, что сделка произошла именно сейчас. "Очевидно, что она готовилась не один год,— поясняет эксперт.— И сложившаяся экономическая конъюнктура — низкие учетные ставки, доступность средств на рынках, а также ожидания участников рынка того, что ставки могут быть повышены в ближайшие 6-12 месяцев,— привели к тому, что подготовка к сделке была заметно ускорена и успешно проведена". Но при этом он видит существенную разницу между ситуацией в США и Европе.

Американский драйвер и европейские надежды

Общая сумма сделок с участием американских компаний составила с начала года $777 млрд, что на 35% больше, чем за аналогичный период 2012 года, и является лучшим показателем для США с 2008 года. Здесь также показателен третий квартал (в первом полугодии объем M&A с участием американских компаний снизился на 10%). В Европе общий объем сделок составил лишь $383 млрд, что на 24% меньше, чем в прошлом году, и является минимальным показателем с 2004 года. Но и здесь ситуация улучшилась — по итогам первого полугодия объем M&A с участием европейских компаний снизился на 40%.

"M&A-активность с участием американских компаний растет очень быстро,— отмечает Пол Дин-Уильямс из Towers Watson.— В случае отсутствия значительных изменений в настроениях инвесторов по поводу американской экономики мы ожидаем, что США продолжат генерировать крупные сделки M&A по мере того, как компаниям необходимо стимулировать свой рост". Европа, добавляет он, скоро поддержит тренд. "Мы ведем в Европе все больше переговоров с компаниями, нацеленных на сделки M&A",— поясняет эксперт. Господин Калверт более осторожен. "Улучшение макроэкономических условий в Европе создаст определенную уверенность, необходимую для поворота на рынке европейских M&A,— отмечает он.— Но в Европе еще много нерешенных проблем, поэтому говорить о резком улучшении ситуации в краткосрочном периоде не приходится".

Среди развивающихся стран уверенным лидером в области M&A остается Китай — его доля составила 30%, на втором месте с большим отрывом идет Бразилия с 7%. Но, отмечает Леон Сондерс Калверт, "в данном контексте ситуация в Китае интересна тем, что его внутренний рынок постепенно насыщается". А с учетом того что "Западная Европа в настоящее время представляет что-то наподобие закрытого магазина в отношении рискованных трансграничных слияний и поглощений", объемы сделок с участием китайских компаний, "скорее всего, будут испытывать давление". Но господин Ллойд-Оуэн из Deloitte, напротив, считает перспективы M&A-активности в Китае положительными. Пол Дин-Уильямс из Towers Watson подчеркивает значительное количество сделок M&A внутри Китая, на что обычно мало обращают внимания.

У нас

Российский рынок слияний и поглощений после финансового кризиса 2008 года носит ярко выраженный сезонный характер. Судя по статистике Thomson Reuters, основной объем сделок (от 30% до 65%) заключается в четвертом квартале. При этом динамика показателей рынка в январе--сентябре может быть прямо противоположной по итогам года. До кризиса динамика объемов за три квартала и по итогам года совпадали. Тогда был уверенный рост рынка в 2004-2007 годах с резким спадом в 2008-2009 годах. Но в 2012 году при падении рынка на 32% за первые три квартала по итогам года был показан рост на 36%. В 2013 году также наблюдается снижение объема сделок по итогам трех кварталов (на 20%), что не исключает роста объемов по итогам года благодаря крупным сделкам госкомпаний. Впрочем, для этого потребуются сделки, сравнимые с покупкой "Роснефтью" ТНК-ВР, которая была анонсирована в четвертом квартале 2012 года.

Как и в прошлом году, судя по данным Thomson Reuters, основной объем сделок приходится на ТЭК (более 43% в 2013 году и 27,7% в 2012 году). После консолидации рынка телекоммуникаций резко сократилось число сделок M&A в этом секторе (15,8% и 42,2% соответственно). Однако резко возросла, благодаря сделкам в начале года, доля сектора добывающих компаний (20,3% и 5,1%). Как отмечало агентство Merger.ru по итогам 2012 года, российский рынок M&A характеризуется значительным преобладанием внутренних сделок (84% по количеству и 74% по стоимости). Судя по всему, такое положение сохранилось и в этом году. Так, по данным Thomson Reuters, из 21 крупнейшей сделки девяти месяцев 2013 года в 17 случаях продавались активы российских компаний, а в 14 случаях покупателями выступали российские инвесторы.

Евгений Хвостик, Дмитрий Ладыгин

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...