У инвестиций в фондовые активы есть несколько заметных плюсов. Во-первых, ликвидность — если вы работаете с ликвидными биржевыми активами, вы всегда знаете их реальную цену и можете продать их очень быстро. Такие активы надежны. Особенно если инвестор хранит их не на субсчете у брокера, а в депозитарии, такие активы практически невозможно украсть. Еще одно преимущество — доходность. Если вы хотите, чтобы ваши активы были защищены от инфляции и сохраняли покупательную способность без вашего ежедневного погружения в бизнес, то это, скорее всего, придется делать именно с помощью инструментов фондового рынка. Однако, как считает управляющий партнер инвестиционного клуба «АТЛАНТ» Игорь Беневаленский, для этого инвестору придется найти грамотного консультанта или управляющего активами. И в самом сложном положении здесь оказываются новички.
Фото: Коммерсантъ
— Как вы оцениваете возможности, инструменты, предоставляемые инвесторам на современном фондовом рынке?
— На фондовый рынок я попал еще в 1991 году. Хотя тема фондового рынка звучит на ТВ и в прессе ежедневно, но полноценное представление о его возможностях и даже о его масштабах есть у немногих. Фондовый рынок России в мировом масштабе выглядит как капля небольших размеров. Поэтому те, кто считает, что наш рынок носит во многом спекулятивный характер, в общем правы. Для сравнения. Объем операций на биржевом рынке акций США превышает аналогичный объем на российском рынке в тысячу раз. Объем облигаций, эмитированных компаниями Японии, больше объема облигаций, выпущенных всеми российскими компаниями, включая «Газпром», Сбербанк и др., в 50 раз.
Наш отечественный рынок, на мой взгляд, дает лишь три возможности. Во-первых, если у вас есть небольшие лишние деньги и время, вы можете поупражняться в самостоятельных краткосрочных спекуляциях. Таких желающих довольно много. Но нужно понимать, что именно эта категория участников рынка составляет основную часть «пушечного мяса» на нем.
Во-вторых, если денег у вас достаточно много, то можно прямолинейно купить акции эмитентов по вашему выбору, закладываясь на пять — десять лет и надеясь на их рост в этой перспективе, понимая, что по дороге эти активы могут на время дешеветь и на 50%, и даже в разы. Именно эту категорию участников рынка обычно гордо именуют инвесторами. Это те, кому деньги в текущем режиме не очень-то и нужны.
И наконец, третья возможность и наиболее надежный вариант инвестиций на нашем рынке — это покупка паев крупного инвестиционного фонда, инвестирующего в облигации. Может быть, такие вложения не вполне защищают ваш актив от инфляции, но зато угроза их физического исчезновения практически равна нулю. Это более надежное вложение, чем депозит в банке, при сравнимой доходности, особенно на заметных суммах инвестиций.
Если же у вас свободных средств достаточно много и вы хотите защититься от валютных рисков и опередить инфляцию, то найти приемлемую альтернативу вам будет непросто, причем не только в нашей стране, но и за рубежом.
Хотя в мире действует более 30 тысяч инвестиционных фондов разного типа, но основная масса таких фондов действуют по одним и тем же схемам с небольшими вариациями, инвестируя в тот или иной «индекс» или в облигации. Объекты инвестиций остальных же фондов малопрозрачны. Ваш выбор оказывается довольно ограниченным.
Тем не менее. Инвестируя в паи фондов, работающих в разных валютах, по меньшей мере от валютных рисков вы свои вложения защитите точно.
— Каковы риски на фондовом рынке? Можно ли от них защититься?
— На рынке есть два типа рисков: риски просадки стоимости активов и риски банкротства брокера и обслуживающего банка. Риск просадки, или финансовый риск, — это когда вы купили актив, хотели бы уже его продать, а он подешевел. Правило защиты от него давно известно: инвестируйте на рынке только те ресурсы, которые вам не понадобятся в ходе вашей текущей деятельности, чтобы вам не приходилось от них избавляться в самый неудачный момент. Не работайте с новыми активами, пока в их сути вы не разберетесь до конца. Например, с набирающими в последнее время популярность разного вида структурными нотами, риски которых обычно с ходу не очень-то и видны. Напомню, что в центре финансового кризиса 2008 года в США лежали как раз ноты, организованные из ипотечных закладных.
Сложнее с рисками банкротства брокера или банка, так называемыми инфраструктурными рисками. Если ваш брокер или банк обанкротился, страдают все его клиенты, хотя по закону у нас клиентские средства и операции у брокера должны быть отделены от собственных операций и средств брокера. У нас в стране пока нет механизмов полноценного контроля со стороны клиентов за прочностью положения брокеров, нет и просто понимания значимости этого вопроса. Поэтому диверсифицируйте свои инвестиции по разным брокерам, разным фондам, каким бы надежным ни выглядел любой из них. Работайте только с достаточно крупными из них, системообразующими для нашей экономики, которых государству проще спасти, чем потом решать проблемы их клиентов.
Есть проблемы и с доверительным управлением. Поскольку специалистов по фондовому рынку, с опытом поражений и удач, понимающих реальную цену риска, у нас в стране очень мало, все больше обладатели сертификатов, именуемые специалистами, то и договоры доверительного управления у нас в компаниях есть, да вот само управление активами обычно отсутствует. Часто доверительный управляющий купит актив клиенту и дальше забывает про него. Потом актив дешевеет, и клиент начинает расстраиваться и чувствовать себя «в дураках».
Один мой знакомый заметил: главная работа инвестора на фондовом рынке — терпеть во время убытков. Люди не в состоянии терпеть просадки капитала больше 15%, какие бы доходы им по концу года ни светили.
Поэтому мы остановились на следующей схеме: строим комбинированные портфели, которые в основном состоят из вложений в максимально надежные облигации «под погашение», а малая часть объемов торгуется во фьючерсах или в акциях, но активно. Особенно нам нравятся фьючерсы, так как торги ими никогда не останавливают и на них можно с равной силой зарабатывать как на росте, так и на падении рынка. Такой портфель «Умеренный консерватизм» оказался способен обеспечить доходность на уровне в 30-35% годовых с контролируемой «просадкой» внутри годового периода не выше 10-12%. Причем чем рынок движется сильнее, в любую сторону, тем мы зарабатываем лучше.
— Говорят, что фондовый рынок заполонили роботы. Это хорошо или плохо?
— Да, это так и есть, и это нормальная тенденция развития рынка. Что лучше — сидеть трейдеру весь день у компьютера и ждать, когда на рынке сложится именно тот набор условий, когда он хотел бы совершить операцию, или описать эти условия формально и ввести их в компьютер, так, чтобы при их возникновении компьютер совершил операции автоматически или хотя бы подал звуковой сигнал трейдеру о их наступлении? Конечно, лучше доверить эти механические операции машине, ведь человек может отвлечься, у него может рассеяться внимание, он заволнуется или заболеет и т. п.
Претензии на рынке существуют не к роботам, а к определенному типу торговли, осуществляемому с их помощью, так называемой высокочастотной торговле. При такой торговле роботы отправляют на рынок ежесекундно сотни и даже тысячи заявок и они как минимум забивают ими каналы связи с биржей. А могут вести и к техническим сбоям в ее работе и начать ее «раскачивать», провоцируя кризисы.
Я убежден, что адекватные меры, которые позволят ограничить такую торговлю до разумных пределов, в конце концов будут найдены. Я эти меры поддерживаю.
Мы на торговлю роботами перешли еще 10 лет назад, когда об этой теме никто и не заикался. Для нас она была естественным продолжением развиваемых нами подходов к алгоритмическому прогнозированию рынков.
Почему мы обратились к алгоритмическому анализу? Когда ты торгуешь на реальных деньгах и прогнозируешь динамику рынка в текущем режиме «мозгом», ты 60% времени в сутках не можешь больше думать ни о чем, кроме как уже продать или еще подержать купленные активы. И как только ты совершишь пару ошибок, какой бы ты ни был замечательный аналитик и прогнозист, ты начинаешь в себе сомневаться и теряешь способность к объективной оценке ситуации. В итоге ты делаешь новые ошибки, перестаешь спать, получаешь инфаркты и теряешь деньги.
Мы ушли от субъективизма решений, оперевшись на статистические оценки успешности разных инструментов прогнозирования.
Вообще, написать робота и приладить его к торговому терминалу может любой первокурсник: берете учебник по техническому анализу рынка, выбираете понравившуюся вам формулу и придумываете основанные на ней правила принятия решений. Главная задача и проблема состоит в том, как найти формулы и правила, которые будут работать на рынке дальше, да еще давать устойчивые результаты. И это уже не конкурс роботов, а конкурс идей, причем идей совершенно новых, а не из учебника.
— Сбережение активов и фондовый рынок — совместимы ли они?
— В жизни люди сначала решают задачу заработать активы, а начиная с определенного момента для них все более актуальной становится задача их сохранения. Причем чем дальше, тем меньше времени и сил хочется тратить на эти задачи, сохраняя их для поиска философского камня, внуков, рыбалки в Индийском океане и т. п.
Уметь зарабатывать — это одна задача; сохранять, не будучи «по локоть» в этом процессе, — это совершенно другая задача. Это задача, для которой нужны совершенно новые знания и навыки и о самостоятельном значении и серьезности которой многие даже не задумываются. И стоит заранее пробовать и осваивать разные возможности, которые для этого предоставляет наше окружение.
Есть две стратегии сохранения капитала: пассивная и активная. Сторонники пассивного подхода говорят: лучше оставаться в рамках привычного, так надежно. Другие считают, что следовать этому подходу не очень разумно — как сидеть на кладбище упущенных возможностей. Нужно и можно открывать новые возможности, инвестиции как вид деятельности и неотъемлемую часть жизни. Каждый выбирает свой путь сам.
— То есть каждый из нас рано или поздно становится рантье?
— Да. И задачи у рантье две: сохранения активов от их физического исчезновения, например воровства, и сохранения их покупательной способности, то есть защита от инфляции. Именно на этих двух задачах мы сегодня сосредоточены в рамках нашего Инвестиционного клуба, решая их путем инвестирования активов на фондовых площадках, как в нашей стране, так и за рубежом. В представлении многих фондовый рынок и задача сохранения капитала — это две никак не совместимые крайности. Мы считаем иначе.