Гривна вошла в доверие

Украинский валютный рынок и курс гривны продемонстрировали устойчивость к воздействию отрицательных факторов. После окончания парламентской кампании политические риски, оказывавшие давление на курс, постепенно снижались, наряду с чем значительно уменьшился спрос и на иностранную валюту. Участники рынка считают, что стабильная ситуация будет наблюдаться как минимум до осени.

Елена Губарь

В апреле на наличном валютном рынке впервые за последние пять лет был отмечен профицит: граждане приобрели валюты на $117 млн меньше, чем продали банкам. Это знаковое событие, поскольку чуть более полугода назад во время парламентской кампании население массово скупало валюту в ожидании девальвации гривны. В октябре спрос достиг пика (дефицит составил $2,17 млрд), а затем ажиотаж начал постепенно спадать. Показатели за первые две недели мая подтверждают апрельскую тенденцию — профицит валюты составил $100 млн. Причем параллельно происходило сокращение объемов покупки и продажи валюты: согласно данным НБУ, если год назад ежедневный оборот составлял порядка $100 млн, то сейчас — $70 млн.

Нестойкий интерес

В значительной степени снижению девальвационных ожиданий способствовал стабильный курс национальной валюты. По данным валютного индикатора, с прошлого октября доллар на межбанке подорожал в среднем всего на 4 копейки. "Граждане считают, что если ничего не случилось тогда, то теперь для этого и вовсе нет причин",— отмечает член правления, директор по финансовым рынкам Креди Агриколь Банка Вадим Ганах.

Для тех, кто покупает валюту не только с целью сбережения средств, ключевой причиной охлаждения интереса стало снижение доходности инвестиционных операций. Сейчас разница между доходностью по депозитам в национальной и иностранной валютах является весьма существенной. По данным индекса UIRD, она достигает более 10% — годовые депозиты в долларах принесут доход в размере 6,98%, в евро — 5,74%, а в гривне — 17,51%. Поэтому в данный момент интерес к депозитам в национальной валюте диктуется желанием граждан получить больший доход от сбережений. "Низкие процентные ставки по долларовым депозитам и пусть не заоблачная, но достаточно высокая доходность по гривневым вкладам в размере 16-18% годовых, стали рыночным стимулом, подталкивающим население держать средства в национальной валюте",— подчеркивает директор департамента розничного бизнеса банка "Хрещатик" Марина Нестеровская. В результате с начала года доля гривневых депозитов физлиц выросла с 50,26% до 54,06%. "С начала года гривневый депозитный портфель постоянно увеличивается. К тому же, пусть и не столь быстро как хотелось, увеличиваются сроки вкладов",— подтверждает тенденцию заместитель председателя правления--казначей Банка Национальный кредит Дмитрий Власов. При этом финансисты считают, что разница между ставками по валютным и гривневым депозитам будет оставаться существенной длительное время, что повысит привлекательность гривневых вкладов. "Продукты в иностранной валюте будут терять доходность из-за ограничений на валютное кредитование населения и высоких нормативов обязательного резервирования по валютным депозитам. Это позволяет прогнозировать дальнейшее снижение процентных ставок по всем депозитным и кредитным продуктам банков",— полагает начальник казначейства Астра Банка Александр Штефан.

Эксперты отмечают, что снижение спроса на валюту было также вызвано уменьшением темпов прироста зарплат — с 14,4% в 2012 году до 10% по итогам I квартала 2013 года. Еще одним фактором является переговорный процесс по соглашению об ассоциации с Евросоюзом и созданию зоны свободной торговли. "Успех этих переговоров может привести к значительному ослаблению позиций доллара в стране и усилению евро. При этом следует учитывать и вероятность укрепления позиций рубля по отношению к остальным валютам в случае сближения с Таможенным союзом. "Чистая" же продажа валюты населением, по некоторым оценкам, связана с конвертацией средств для приобретения автомобилей перед вступлением в силу новых таможенных пошлин",— считает аналитик Укрсоцбанка Тантели Ратувухери. "В апреле многие клиенты продавали валюту с целью покупки автомобиля, недвижимости или майских туристических туров. Официальная статистика подтверждает рост продаж легковых автомобилей в апреле",— отмечает в свою очередь заместитель председателя правления Укргазбанка Станислав Шлапак.

Немалую лепту в стабилизацию обстановки внес и регулятор, старавшийся насытить рынок ресурсами. Введенное Нацбанком шесть месяцев назад требование об обязательной продаже экспортерами 50% валютной выручки дало положительный результат. Поэтому НБУ продлил действие данной нормы еще на полгода с целью предотвращения возможных отрицательных тенденций.

Одним из основных положительных моментов стабилизации ситуации является снижение значимости иностранной валюты, курс которой уже не является для большинства предприятий ключевым фактором, влияющим на ценообразование на товары и услуги. "Индекс деловых ожиданий собственников бизнеса повысился. При этом увеличилось количество трансакций на рынке безналичной валюты",— констатирует Станислав Шлапак.

Риски укрепления

Банкиры не скрывают, что не готовы к значительному росту гривневых пассивов, спровоцированному снижением интереса граждан к валютным вкладам. "Ресурс все еще дорогой, особенно на фоне падения ставок при кредитовании корпоративного сектора. Увеличение объемов розничного кредитования также отстает от темпов роста депозитной базы. Население предлагает ресурс, который экономика не может поглотить",— отмечает Вадим Ганах. "В сложившейся ситуации укрепление национальной валюты может ударить по конкурентоспособности украинских производителей. Снижение курса доллара и евро невыгодно предприятиям, у которых большую часть капитала и поступлений составляет иностранная валюта",— добавляет Тантели Ратувухери.

В то же время для банков снижение спроса на валюту автоматически влечет уменьшение доходов от валютных операций. "Прямое следствие — это сокращение торгового дохода банка по причине снижения объемов продажи в кассах иностранной валюты",— говорит начальник управления развития продуктов Банка Кипра Анна Макаренко. По словам Дмитрия Власова, снизилась и маржа между курсами покупки и продажи. В I квартале доходы банков от операций с иностранной валютой упали почти в два раза в сравнении с прошлогодними показателями — до 359 млн грн.

Безоблачное лето

В мае зафиксировано незначительное повышение спроса и обменного курса доллара на безналичном рынке, что было вызвано традиционной для этого месяца активной покупкой валюты компаниями-нерезидентами для выплаты дивидендов. В результате курс доллара достиг полугодичного максимума, однако это означает рост всего лишь до отметки 8,16 грн/$. Впрочем, данная ситуация длилась недолго, и в последнюю декаду месяца доллар дешевел.

Участники рынка считают, что спрос на валюту будет оставаться низким в предстоящие несколько месяцев, поскольку летом происходит спад деловой активности. "Осенью с возобновлением деловой активности спрос на валюту традиционно растет, также увеличиваются и девальвационные ожидания. Но при сохранении стабильности курса существенного дефицита иностранной валюты, думаю, не будет",— отмечает Марина Нестеровская.

Очевидно, наибольшее влияние на уровень спроса в течение ближайшего времени будет оказывать спекулятивная составляющая, так как других существенных предпосылок для девальвации на данный момент нет. "Кроме того, влияние на курс будут оказывать постоянные экономические факторы — уровень инфляции, безработицы, спроса на валюту и гривневая ликвидность",— добавляет начальник управления казначейства и инвестиционного бизнеса ВиЭйБи Банка Наталья Шишацкая.