1. Что будет с курсом рубля?
Мы прогнозировали, что в связи с подорожанием доллара на мировом рынке, он и в России в марте будет дороже 30,4 руб. Так и случилось — 27 марта за доллар давали 30,9 руб.
Игроки на российском валютном рынке утверждали, что, раз в связи с кипрскими событиями доллар очень подорожал на мировом валютном рынке, он должен подорожать и в России. Заметим, что российский ЦБ обычно против такой теории не возражает, полагая, что она при необходимости может служить оправданием некоторого подешевения российской национальной валюты. Сейчас он всеми силами показывает, что стремится к реализации идеи инфляционного таргетирования, когда центральный банк сосредоточивается только на одной цели — сдерживании роста потребительских цен, позволяя курсу национальной валюты изменяться относительно свободно и препятствуя разве что слишком уж резким спекулятивным колебаниям. Поэтому в марте спекулянты полагали, что ЦБ не станет мешать российскому росту курса доллара.
Кроме того, спекулянты отметили, что из-за кипрской ситуации последнее время снижаются мировые цены на нефть, следовательно, количество нефтедолларов на российском рынке падает, и они должны быть в цене. Увлеченность спекулянтов валютными последствиями кипрского кризиса дошла до того, что они начали рассуждать так: российские деньги на Кипре являются важнейшим элементом иностранных инвестиций в России, сейчас эти деньги, в сущности, заморожены на кипрских счетах, и на российский валютный рынок не попадут. Следовательно, инвестиции сократятся, и доллар должен расти.
Наш прогноз: в апреле кипрские рассуждения на российском валютном рынке продолжатся, и доллар не будет стоить дешевле 30,2 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
В своем прогнозе на март мы отметили, что российские торговцы ведут себя значительно смелее, чем в прошлом году, и поэтому в марте российские цены вырастут на 0,5%.
Мы оказались совершенно правы. Окончательные итоги месяца еще не подведены, но по состоянию на 25 марта потребительские цены в России с начала месяца выросли на 0,4%. Если учесть, что среднесуточный прирост цен составил в марте 0,014%, то за оставшуюся до конца месяца неделю цены должны были вырасти еще приблизительно на 0,1%. В нынешнем году к 25 марта цены с начала года выросли на 1,9%, в то время как в прошлом году к этому времени выросли на 1,3%. Таким образом, сейчас инфляция заметно выше, чем тогда.
Россия остается страной с высокой инфляцией: по итогам февраля потребительские цены с начала года увеличились на 1,5%, в то время как в странах ЕС в целом цены упали на 0,3%. Стоит, однако, заметить, что Бразилия показала точно такой же результат, как Россия, а в США инфляция оказалась не намного меньше — 1,1%. При желании можно представить дело так, что в испытывающей экономический спад Европе граждане настроены крайне пессимистично, а в быстро растущей Бразилии и постепенно восстанавливающих экономический рост США их настроение получше. Отметим, что, скажем в Японии, снижение цен считается настолько отрицательным явлением, что Банк Японии совершенно официально поставил перед собой цель добиться инфляции в 2,0%.
Инфляционная инерция на российском потребительском рынке сохраняется, однако темпы инфляции постепенно снижаются — продавцы явно не желают требовать от покупателей слишком многого.
Наш прогноз: в связи с замедлением инфляционной инерции потребительские цены в России в апреле вырастут на 0,4%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В своем прогнозе на март мы писали, что ситуацию на мировом нефтяном рынке продолжают определять американская ФРС и европейский ЕЦБ, усиленно печатающие деньги. Однако следует помнить о популярной у нефтяных спекулянтов теории, согласно которой курс доллара и цены на нефть должны двигаться в противоположном направлении: доллар дорожает, нефть дешевеет. К концу февраля доллар стал дорожать из-за итальянских выборов и европейских долговых проблем, так что в марте нефтяные цены не должны были превысить $115 за баррель. Так и случилось: 27 марта за баррель североморской Brent давали $109.
Весь месяц спекулянты на мировом нефтяном рынке играли на ситуации вокруг Кипра и требованиях стран еврозоны к этой стране сократить ее слишком разросшийся банковский сектор. Предполагалось, что, несмотря на небольшой размер Кипра, он играет чрезвычайно важную роль на мировом финансовом рынке, к которому относится и рынок нефтяных фьючерсов. Поэтому в любом случае необходимо учитывать, как развивается кипрский кризис, какие требования к Кипру выдвигает "тройка" и как на эти требования реагируют местные власти. Правда, спекулянты давали понять, что колебания котировок фьючерсов на мировом нефтяном рынке все-таки не полностью определяются кипрской ситуацией. Свою роль играет и восстановление экономического роста в США, являющихся крупнейшим в мире потребителем нефти. Когда в конце месяца американские власти обнародовали данные о том, что стоимость недвижимости в январе показала максимальный рост более чем за шесть лет, игроки на мировом нефтяном рынке сочли это свидетельством преодоления кризиса на американском рынке недвижимости и стали скупать нефтяные фьючерсы. Правда, они тут же снова начали их распродавать, отметив, что кипрская ситуация важна не только сама по себе, но и как свидетельство углубления общеевропейского долгового кризиса. А в таких условиях мировая экономика восстановиться не сможет, и роста спроса на нефть ожидать не стоит.
Наш прогноз: в апреле нефтяные спекулянты будут выражать сомнение в том, что кипрский кризис уже разрешился, и за баррель нефти не будут давать больше $112.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
В своем прогнозе на март мы заметили, что после итальянских выборов упали котировки акций на всех ведущих биржах мира: инвесторы явно показали, что не хотят вкладывать деньги в рискованные активы, к которым, безусловно, относится единая европейская валюта. И именно из-за осторожности инвесторов евро в марте не будет дороже $1,33. И оказались правы — 27 марта за евро давали всего $1,276.
Игроки на мировом валютном рынке, разумеется, придавали кипрскому кризису огромное значение. В конце месяца они рассуждали в таком духе: конечно, хорошо, что "тройка" все-таки согласилась дать Кипру €10 млрд аварийной помощи, но еще неизвестно, какие меры контроля за движением капитала кипрские власти примут, чтобы избежать массового снятия денег с банковских счетов, когда вынужденные банковские каникулы все-таки закончатся. А в условиях неопределенности нужно покупать доллары, продолжая продавать евро.
Валютные спекулянты выражали опасения и относительно того, что "тройка", вдохновленная кипрской историей, будет и от других стран требовать решать свои финансовые проблемы за счет вкладчиков местных банков. И это каждый раз будет выливаться в длительные препирательства с правительствами и уличные демонстрации. Таким образом, спекулянты сочли кипрский кризис свидетельством того, что общеевропейский долговой кризис далеко не разрешен. А если так, то нельзя говорить о преодолении второй волны глобального финансового кризиса.
А в условиях глобального финансового кризиса валютные спекулянты всегда исходят из того, что в рушащемся мире никакие активы ничего не стоят — в цене только деньги, которыми являются исключительно американские доллары.
Наш прогноз: кризисные настроения спекулянтов приведут к тому, что в апреле евро не будет дороже $1,30