На долговом рынке сохраняется низкий интерес к длинным облигациям федерального займа, в то время как спрос на 5-летние облигации вчера втрое превысил предложение. Инвесторы начнут покупать длинные ОФЗ, если ЦБ смягчит денежно-кредитную политику, считают эксперты.
Фото: Коммерсантъ / Максим Поляков / купить фото
Фото: Коммерсантъ / Дмитрий Азаров / купить фото
Фото: Коммерсантъ / Денис Вышинский / купить фото
Фото: Коммерсантъ / Юрий Мартьянов / купить фото
Вчера Минфин провел размещение выпусков облигаций федерального займа со сроками погашения в январе 2018-го и в июле 2022 года. Результаты этих размещений оказались диаметрально противоположными. Так, в случае с короткими, пятилетними облигациями спрос превысил предложение в три раза: по верхней границе доходности он составил 13,3 млрд руб. при объеме размещения 4,2 млрд руб. Спрос на ОФЗ с погашением в 2022 году составил только 22,5% от предложенных 8,4 млрд руб., объем размещения — 1,89 млрд руб. (под 6,87% годовых).
"На 5-летние бумаги был такой спрос, поскольку Минфин предложил хорошую премию: при расчетах он ориентировался на более ликвидные бумаги и предложил доходность, которая несколько выше",— объясняет аналитик по рынку облигаций Райффайзенбанка Денис Порывай. ОФЗ были размещены под 6,24% годовых при верхнем ориентире доходности 6,26%.
Но если большой спрос на 5-летние бумаги эксперты объясняют техническим фактором, то низкий интерес к долгосрочным инвестициям — это тенденция, и большинство участников рынка пока не прогнозируют ее смену. Инвесторы опасаются играть вдолгую на фоне падения цены на нефть и рубля. Инвесторы были бы готовы покупать длинные ОФЗ на ожиданиях роста их котировок, но для этого в первую очередь должен наметиться устойчивый тренд роста нефтяных цен. С 13 февраля по 13 марта цена Urals упала на 13%. "Для того чтобы появился спрос на длинные ОФЗ, необходимо, во-первых, снижение инфляционных рисков, во-вторых, укрепление рубля на валютном рынке",— считает господин Порывай. На 13 февраля курс был 30,056 руб./$, а на 13 марта — 30,81 руб./$., рубль подешевел за месяц на 2,7%. Кроме того, инфляция в годовом выражении за февраль выросла до 7,3%, а ставка по 10-летним облигациям составляет около 6,8%. "Проблема также в том, что Минфин дает низкую премию к текущим котировкам тех выпусков ОФЗ, которые уже обращаются",— добавляет стратег по долговым рынкам ФГ БКС Дмитрий Дорофеев.
Ряд участников рынка связывают возможность перелома тенденции с приходом помощника президента Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ. Полномочия нынешнего председателя Банка России Сергея Игнатьева истекают в июне, Госдума должна утвердить нового кандидата до 24 марта. В пятницу должно пройти заседание ЦБ, после которого инвесторы будут ждать заявлений госпожи Набиуллиной о ее взгляде на курс ЦБ, говорит начальник управления торговли на долговом рынке брокерской компании "Регион" Александр Никонов. "Сейчас рынок хочет определиться, будет ли денежно-кредитная политика ЦБ ужесточаться",— уточняет он. "Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ мотивировало бы инвесторов вкладываться в длинные долговые бумаги, поскольку снижение ставки рефинансирования позволило бы им активнее играть на разнице ставок",— говорит господин Дорофеев. По его прогнозам, к сентябрю инфляция должна снизиться до 6% годовых, и на фоне этого ЦБ может понизить ставку рефинансирования. Впрочем, большинство банкиров ожидает, что денежно-кредитная политика ЦБ при новом руководителе останется прежней и регулятор не будет удешевлять деньги для участников рынка, снижая ключевые ставки (см. "Ъ" от 13 марта). На прошлой неделе Минэкономразвития выступило за снижение ставки рефинансирования, но президент Владимир Путин заявил, что правительство способно самостоятельно справиться с поддержанием экономики.