— Насколько введение сбора при валютообменных операциях может способствовать снижению уровня долларизации экономики?
— В такой валютной политике есть много негативных моментов, но это не означает, что ее нельзя проводить. Она действительно может использоваться для защиты национальной валюты. Например, налог на обмен валюты действовал в Бразилии, Эквадоре, Парагвае в 2005-2007 годах, в Венесуэле, Австралии, Индии — в 2005-2008 годах, в Папуа--Новой Гвинее — в 2004-2007 годах. Правда, там главный упор делался на контроль над сделками с валютой предприятий, а не населения. Проблемы Украины известны, вопрос в том, при каких условиях страна выйдет из этого состояния, потому что такую ситуацию с уровнем долларизации нормальной считать нельзя. Разумеется, все эти меры временные — такая политика должна когда-то завершиться.
— К каким последствиям может привести налогообложение операций с валютой?
— Такие меры приводят к возникновению черного рынка валюты. Несмотря на всякие ограничения и судебные меры, правительства развивающихся стран, когда вводили налоги, были вынуждены с ним мириться. А потом, когда ситуация налаживалась, эти жесткие меры отменялись, поскольку сохранение такой политики в течение длительного времени неэффективно. Аналогом может служить ситуация в Европе, где активно обсуждается вопрос введения налога на трансакции ценных бумаг. Это близкая по духу философия — начать взимать налог на операции с какими-то инструментами. Примерно десять стран ЕС собираются ввести такой налог. И в этом есть серьезное противоречие, так как Великобритания и страны Северной Европы выступают против этой нормы, а ряд стран, в том числе Франция, Германия и Италия,— в ее поддержку. В рамках ЕС это может привести к тому, что деньги будут перетекать из стран, где этот налог будет введен, в крупные финансовые центры, где его не будет. Получается, что, с одной стороны, увеличатся поступления в госбюджет — планируется взимать налог в размере порядка 0,1% от суммы сделки с ценными бумагами, при том что объем этих сделок огромен. Но, с другой стороны, в этом случае трансакции могут начать выходить из страны в зоны, свободные от нового налога, и данная мера в комплексе окажется провальной.
— Насколько переход к плавающему курсу снизит спрос на иностранную валюту и уровень долларизации экономики?
— В долгосрочной перспективе это очень хорошо для экономики, поскольку позволяет инвесторам отчетливо понимать, сколько что-либо будет стоить в ближайшее время, и планировать продажи или инвестиции. В России уже принят режим таргетирования инфляции, курс становится плавающим. Но такого рода меры часто приводят к сложностям в банковской системе, если отдельные банки не умеют хеджировать валютные риски.
— Какие ключевые проблемы финансовой системы могут возникнуть в случае валютной либерализации?
— При резком изменении курса национальной валюты к иностранной валюте долговая нагрузка резидентов страны в валюте может резко возрасти. Такая же проблема существует для физических лиц, если они делали накопления в валюте или имели задолженность в валюте. Им приходится адаптироваться к резким колебаниям курса. Внедрение новой стратегии требует очень умной политики по управлению рисками.