"Мечел" получил $605 млн убытка в первом полугодии из-за списаний и переоценки активов, а покупка трех заводов "Эстара" добавит еще $200 млн долга в начале 2013 года. Аналитики не верят, что компания сможет покрыть убытки. Опасается этого и сам "Мечел", который просит кредиторов изменить ковенанты или не тестировать их в течение года.
Вчера "Мечел" опубликовал финансовые итоги второго квартала и полугодия по US GAAP. Выручка холдинга за полугодие снизилась на 5,8%, до $6 млрд, EBITDA — на 28%, до $849 млн, чистый убыток составил $605 млн против прибыли $501 млн годом ранее. Убытком "Мечел" обязан показателям второго квартала. По его итогам холдинг показал убыток в $823 млн, тогда как в первом квартале у компании была прибыль в $218 млн.
"На финансовых результатах полугодия существенным образом сказались разовые бумажные списания, включая и убыток от курсовых разниц",— пояснил гендиректор "Мечела" Евгений Михель, выделив две основные причины списаний. Первая — из-за тяжелой ситуации с ценами на металлопродукцию в еврозоне пришлось провести переоценку активов восточно-европейского металлургического дивизиона, "Южуралникеля" и болгарской Toplofikacia Russe (выставлены на продажу), что принесло убыток в $471 млн. Вторая — создание резерва в $202 млн по частичному обесцениванию займа, выданного предприятиям группы "Эстар", из-за уменьшения справедливой стоимости заложенных акций компаний, у которых сократились объемы и цены продаж. "Ослабление рубля принесло "Мечелу" еще $292 млн убытка из-за переоценки долларового долга",— добавляет аналитик БКС Олег Петропавловский.
"EBITDA "Мечела" совпал с нашими прогнозами, все ждали и убытка от курсовых разниц, но никто на рынке не закладывал таких списаний и переоценки активов",— говорит Валентина Богомолова из "Уралсиб Кэпитала". Она добавляет, что "бумажный" убыток "Мечела" особенно критичен для держателей привилегированных акций компании, по которым она должна выплачивать 20% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Аналитики полагают, что во втором полугодии "Мечел" вряд ли сможет компенсировать убытки.
Финансовый директор "Мечела" Станислав Площенко рассказал, что заем "Эстару" ($944,5 млн), срок погашения которого истек 30 сентября, будет продлен на девять месяцев. При этом "Мечел" получит три актива группы: Ростовский электрометаллургический завод (РЭМЗ), "Ломпром", на 100% обеспечивающий РЭМЗ ломом, и европейскую дистрибуционную компанию Cognor. "Cognor будет консолидирован немедленно, по двум другим активам консолидация произойдет не ранее начала 2013 года",— сказал господин Площенко, отметив, что эти активы должны увеличить долг холдинга на $200 млн. Остальные предприятия "Эстара", по словам топ-менеджера, должны продать к моменту погашения займа сами "владельцы группы" (основным считается Вадим Варшавский).
"Так как "Мечел" не консолидирует полностью активы "Эстара", то к концу года может пройти по грани ковенант с показателем долг/EBITDA 5,3-5,4",— полагает госпожа Богомолова. У БКС прогноз пессимистичнее — 6,5. В отчете "Мечела" по форме 20-F говорится, что на 30 июня 2012 года и 31 декабря 2012 года соотношение долг/EBITDA не должно превышать 5,5. "Если компания пробьет ковенанты, то банкам все равно не останется ничего другого, как обсуждать их изменение с "Мечелом". Как правило, за это они повышают ставку по кредитам,— отмечает госпожа Богомолова.— Могут обсуждаться и "ковенантные каникулы", например, "Русал" платит за них 0,5-1,4% от размера банковских долгов в зависимости от превышения ковенанты". Олег Петропавловский считает, что для "Мечела" логичнее договариваться об отказе тестирования ковенант на 2013 год, как это сделал "Русал", поскольку прогноз по ценам на уголь "не очень позитивный и повышение ковенант долг/EBITDA, например, до 7 все равно выглядит рискованной идеей".
Три инвестбанкира подтвердили "Ъ", что "Мечел" уже несколько месяцев ведет переговоры с кредиторами об изменении ковенант и годовых "ковенантных каникулах". В принципе это возможно, поскольку у всех банков выделены большие лимиты под "Мечел", говорит один из собеседников "Ъ". На каких условиях банки готовы пойти навстречу компании, пока не озвучивается, так как консолидированная позиция не выработана. По словам другого собеседника "Ъ", решение должно быть выработано в течение примерно трех недель.