По мнению агентства Moody’s, в случае выхода из зоны евро Греции серьезные проблемы возникнут в финансовом секторе ее крупнейшего кредитора — Германии. В этом случае рейтинг главного европейского «островка стабильности» может быть снижен.
Рейтинговое агентство Moody’s объявило об изменении прогноза по рейтингам Германии, Нидерландов и Люксембурга, находящихся на высшей ступени Aaa, со «стабильного» на «негативный». Мотивируя рейтинговое действие, агентство указывает на возросшую неопределенность относительно будущего зоны евро, и прежде всего — риски выхода из нее Греции. Сегодня представители международных кредиторов начинают «инспекционную поездку» в Грецию, чтобы проверить, как греческое правительство выполняет договоренности о сокращении бюджетных расходов и решить, предоставлять ли Греции очередной транш международной помощи. При этом накануне представители немецкой стороны — основного кредитора Греции — высказывали мнение, что Греции, скорее всего, не удастся сократить расходы до приемлемого уровня, что приведет к блокированию дальнейшей международной помощи, и уже в ближайшей перспективе — выходу страны из зоны евро и дефолту. Moody’s прогнозирует, что в этом случае ряд финансовых институтов Европы, связанных с обращением греческих долговых обязательств, неизбежно столкнутся с определенными трудностями.
Оценивая последствия реализации этих рисков для самой стабильной экономики Европы — немецкой — Moody’s отмечает, что политические обязательства Германии в формировании общеевропейской экономической политики негативно сказываются на стоимости ее собственного суверенного долга. Кроме того, полагает Moody’s, бизнес немецких банков слишком глубоко связаны с странами «зоны риска», такими как Испания и Италия. При этом возможности абсорбировать кредитные риски и доходность банков ФРГ находятся не на столь высоком уровне, чтобы они могли не опасаться углубления кризиса в этих странах.
«Рейтинг Германии по-прежнему остается на уровне ААА, так как кредитоспособность страны обеспечена ее передовой и диверсифицированной экономикой, а также традиционно стабильной макроэкономической политикой. Кроме того, Германия пользуется высоким уровнем доверия со стороны инвесторов, что позволяет стране сохранять очень низкую стоимость заемного финансирования», — отмечает Moody’s. Впрочем, агентство перечисляет условия, при которых рейтинг Германии может быть понижен, и одним из них является выход какой-либо страны из зоны евро, что повлечет за собой цепную реакцию в финансовом секторе богатейших стран еврозоны — большие расходы, проблемы с ликвидностью и рост долговой нагрузки.
В настоящее время, несмотря на некоторый рост доходностей гособлигаций, госдолг Германии остается одним из самых дешевых в обслуживании в мире. Так, по данным Bloomberg, по итогам торгов понедельника доходность немецких 5-летних гособлигаций составила 0,32% годовых, 10-летних — 1,24%. Для сравнения: доходности US Treasures аналогичной длины вчера составили 0,56% и 1,44% соответственно. При этом доходность некоторых выпусков немецких долговых бумаг периодически становится отрицательной, то есть инвесторы готовы платить Германии за возможность держать деньги в ее фактически безрисковых активах. Вчера доходность двухлетних гособлигаций Германии была зафиксирована на уровне минус 0,04% годовых, полугодовых — минус 0,02%.