Две правды

В июне на российском внутреннем рынке нефти складывается редкая ценовая коллизия — значительное превышение спотовых, или фиксированных, нефтяных цен с отгрузкой в текущем месяце над формульными. По сути, мы имеем дело с новым международным ценовым трендом, который иллюстрирует риски, с которыми приходится сталкиваться нефтяным компаниям.

В России на внутреннем рынке сложилось два основных принципиально отличающихся друг от друга подхода к формированию цен на партии нефти.

Часть нефти продается на спотовом рынке по фиксированным ценам. В июне на таких условиях было продано чуть меньше трети нефти, реализованной на внутреннем рынке. Торги партиями нефти проходят раз в месяц, одновременно с формированием графика трубопроводных и железнодорожных поставок сырья. Компании, которые испытывают недостаток в собственном сырье или его избыток, договариваются о сделках с партиями нефти, отгружаемыми в течение следующего месяца. Обычно торги проходят в течение двух-четырех дней в 20-х числах месяца. При этом компании договариваются о цене поставок, которая фиксируется в рублях. Таким образом, стоимость спотовых партий сырья на весь месяц зависит от конъюнктуры международных и российских рынков: котировок нефти, ставок экспортных пошлин, курса рубля, явных и неявных форвардных дифференциалов (соотношений между ценами на нефть с разными сроками поставки) и т. п., сложившейся в 20-х числах предыдущего месяца.

Значительная часть нефти продается по контрактам с формульными ценами, которые привязаны к котировкам ценового агентства Argus. Одновременно с заключением сделок по фиксированным ценам участники рынка договариваются и о формульных продажах. В этом случае окончательная стоимость поставок зависит от международных котировок российского сорта Urals в Северо-Западной Европе и Средиземноморье за каждый день торгов в течение месяца поставки и определяется в первых числах следующего месяца. Вот уже почти два года доля формульных продаж западносибирской нефти устойчиво из месяца в месяц превышает две трети от общего объема продаваемой нефти. На последних торгах этот показатель сократился примерно до 68% с 71%, но в абсолютном выражении объем сделок, заключаемых на таких условиях, вырос, превысив 1,8 млн тонн по сравнению с 1,7 млн тонн месяцем ранее.

Приведенная статистика фиксированных и формульных продаж нефти охватывает лишь рыночные сделки, заключенные между независимыми участниками рынка, и не учитывает поставки вертикально интегрированных компаний на собственные НПЗ.

Argus начал использовать текущий подход к определению формульных цен на рынке нефти России в ноябре 2009 года, отказавшись после консультаций с участниками рынка от использования дифференциалов, связывающих формульные цены не только с международными котировками, но и соотношением спотовых и формульных цен на внутреннем рынке в течение месяца, предшествующего месяцу поставки.

С тех пор международный рынок нефти отличался тенденцией к росту, и поэтому формульные закупки сырья обходились переработчикам дороже, чем спотовые, но средняя ежемесячная разница за этот период составила менее 5%. Для половины случаев среднее отклонение едва превышает 2%.

В редких случаях быстрого изменения ценовой конъюнктуры отличия могут быть более существенными и доходить до 20%. Например, во время торгов июньскими партиями нефти в конце прошлого месяца большая часть сделок, заключенных по фиксированным ценам, попала в диапазон 10350-10500 руб./т (fip Нижневартовск). Но изменения на рынке привели к тому, что средняя формульная цена 1-13 июня, приведенная к тому же базису поставки, составила 8447 руб./т. Впрочем, среднемесячная цена формульных продаж станет окончательно известна только к концу месяца и может существенно измениться.

Если она останется на нынешнем уровне, то в существенном выигрыше окажутся нефтедобывающие компании, которые продали июньские партии нефти по фиксированным ценам. В то же время другие участники рынка, которые ставят свои цены в более тесное соответствие с международными котировками, реализуют нефтепереработчикам июньские партии нефти заметно дешевле.

Столь существенное, более чем на 10%, превышение формульных цен над фиксированными — довольно редкое явление для рынка нефти России. Если такая ситуация сложится по итогам июня, это будет пятый случай с ноября 2009 года.

Основной причиной такого превышения является падение международных котировок нефти. В результате изменений на мировых рынках российский экспортный сорт нефти Urals в среднем за 1-13 июня подешевел почти на 9% по сравнению с 23-28 мая, когда на внутреннем рынке проходили торги спотовыми партиями сырья с отгрузкой в июне.

Средний курс рубля за первые две недели июня текущего года снизился примерно на 4% по сравнению с временем проведения торгов июньскими партиями нефти на внутреннем российском рынке. Формульные цены рассчитывают в рублях, но по своей сути они являются деривативами международных котировок нефти. Поэтому ослабление рубля приводит к повышению формульных цен, а значит, и к сокращению разницы с более высокой фиксированной ценой. Другими словами, если бы не ослабление рубля, разница между спотовыми и формульными ценами была бы еще более существенной.

Особенности внутреннего рынка нефти являются одной из причин возможного запаздывания между изменениями на международных рынках и их последствиями для российских нефтепереработчиков.

Закупая нефть по фиксированным ценам на весь следующий месяц, производитель нефтепродуктов оставляет себе меньше шансов для снижения своих цен в случае существенного изменения международной конъюнктуры. То же самое относится к крупным ВИНКам, если они используют фиксированные цены для внутренних расчетов между добывающими, перерабатывающими и сбытовыми подразделениями.

Дмитрий Григолая, шеф-редактор Argus (Москва), Татьяна Демидова, "Argus Рынок нефти России"