Я считаю, что ситуация, при которой в последние несколько лет компании значительно чаще выкупали свои акции с рынка и к тому же тратили на эти операции значительные средства, вполне оправданна. Это происходило во многом потому, что корпорации сосредоточили огромные запасы свободных ликвидных средств. Сделать это им удалось за те немногие годы, которые прошли после мирового финансового кризиса, разразившегося в 2008 году. При этом необходимо сказать, что именно в эти годы у корпораций было довольно мало возможностей для того, чтобы вложить эти средства в какие-то проекты, которые бы могли принести реальную добавленную стоимость осуществленным инвестициям. В то же самое время на фоне обострения кризиса вокруг суверенных долговых обязательств в Европе акции заметно подешевели, поэтому теоретически это является лучшей возможностью для того, чтобы компании выкупали свои акции с рынка.
Однако в последнее время стало заметно, что компании все чаще предпочитают наращивать свои запасы свободных ликвидных средств. В те периоды, когда на рынках царит неуверенность и даже паника, многие корпорации предпочитают в качестве мер предосторожности держать при себе ликвидные средства и не тратить их. Нельзя сказать, что такой способ создает какую-либо дополнительную ценность для акционеров данной корпорации. Но такая стратегия может защитить компанию от неожиданных потрясений. Я также думаю, что инвесторы больше не хотят оставаться в дураках, когда корпорации проводят в жизнь стратегию, которая направлена на получение выгоды от операций на фондовых рынках, но подчас может основываться на неправильном определении подходящей цены выкупа акций. Более того, сами акционеры в такие моменты все чаще и чаще побуждают свои компании сохранять свободную ликвидность для последующих инвестиций.
В долгосрочный период топ-менеджеры компаний, которые предпочитают выкупать с рынка дешевые акции своих компаний за счет средств акционеров, могут быть и наказаны. Не надо также забывать, что обратные выкупы акций — это все-таки такие трансакции, которые могут увеличивать долговую нагрузку на корпорации. И именно поэтому на все эти риски, включая растущие обязательства по более высокой долговой нагрузке, можно идти, только если основной бизнес какой-либо компании, основные операции являются действительно прочными.