Китайские власти приняли принципиальное решение о начале стимулирования экономики — поначалу с помощью монетарных мер. Перед лицом разрастающегося европейского кризиса Банк Китая впервые с 2008 года понижает учетные ставки по вкладам и предоставлению ликвидности. Симметричное понижение ставок должно, с одной стороны, обеспечить экономику дешевыми деньгами, а с другой — сделать сбережения менее выгодными. Параллельно регулятор расширяет коридор ставок для банков — шаг, который аналитики уже поспешили объявить признаком начавшейся «либерализации банковских ставок».
Банк Китая объявил накануне о симметричном сокращении депозитной ставки и ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта — до 3,25% и 6,31% соответственно. Кроме того, ЦБ разрешил банкам принимать депозиты по ставке, на 10% превышающей депозитную ставку ЦБ, и выдавать кредиты по ставке, которая на 20% меньше ставки рефинансирования. Банк Китая традиционно жестко регулирует коридор ставок для коммерческих банков, и в данном случае регулятор фактически на 10% повысил верхнюю границу депозитной ставки и аналогичным образом — на 10% — снизил нижнюю границу кредитной. Решения вступают в силу в пятницу.
Анализируя действия Банка Китая, стоит отметить, что расширение коридора ставок усилит эффект от снижения ставки рефинансирования и, наоборот, ослабит влияние сокращения депозитной ставки. Аналитики и экономисты давно и безнадежно призывали Китай к большей гибкости по ставкам для коммерческих банков, и поэтому нынешнее решение было воспринято с некоторой экзальтацией. Главный экономист UBS по Китаю Ван Тао назвал действия регулятора «беспрецедентными» и определил их как «веху на пути либерализации учетных ставок». Аналитики Barclays считают расширение коридора «важным шагом реформы учетных ставок». «Это значительное изменение, поскольку (Китай.— “Ъ”) многие годы призывали к либерализации учетных ставок»,— заявил AFP старший экономист BNP Paribas в Пекине Кен Пенг. Между тем действия Банка Китая являются определенным компромиссом между необходимостью стимулировать экономику и угрозой увеличения инфляционного давления. Годовая инфляция в КНР в апреле составила 3,4% — таким образом, расширение коридора депозитных ставок впервые за долгое время переместит реальную доходность вкладов в положительную область. Депозитная «отдушина» при сохранении умеренной инфляции позволит устранить лишние деньги из экономики и не допустить перегрева.
Впрочем, в данный момент он ей и не грозит — рост ВВП КНР в первом квартале замедлился практически до трехлетнего минимума в 8,1%, а майский PMI оказался худшим за последние полгода. В субботу ожидается выход данных по инфляции, розничным продажам и промпроизводству, и, судя по решению китайского ЦБ, показатели вряд ли впечатлят инвесторов. Вместе с тем инфляция, скорее всего, продолжит замедляться на фоне стабильных цен на продовольствие и падения их на энергоносители. Официальной целью правительства по инфляции на этот год является уровень в 4%, и, если темпы роста цен не ускорятся, власти могут пойти на новое сокращение ставок. Пекин, в 2008 году направивший около $600 млрд в программы стимулирования экономики, пока не использует это «тяжелое оружие», предпочитая монетарные инструменты.