В апреле ЦБ обеспечил треть всего объема торгов на основном рынке ММВБ-РТС — 4,9 трлн из 14,3 трлн руб. Рекордные объемы торгов Банку России обеспечило рефинансирование банков через кредитование под залог ценных бумаг (репо), которое стало для банковской системы незаменимым источником краткосрочной ликвидности.
Согласно опубликованным вчера данным биржи ММВБ-РТС, за апрель в секторе "Основной рынок" объем сделок по всем инструментам составил 14,3 трлн руб., что на 1,4 трлн руб. больше, чем в предыдущем месяце. Как и в марте, лидером по объему сделок на бирже стал Банк России. На его сделки пришлось треть всего объема торгов — 4,89 трлн руб. (против 2,9 трлн руб. месяцем ранее). Это абсолютный рекорд ЦБ по стоимостному объему торгов за все время его участия на бирже. Прошлый рекорд был поставлен в ноябре 2011 года, когда ЦБ наторговал на 3,1 трлн руб.
ЦБ удалось выйти на первое место за счет спроса банков на рефинансирование в режиме репо. Общий стоимостный объем сделок всех участников торгов в режиме репо за апрель увеличился на 1,8 трлн и составил 12,58 трлн руб. В марте активность банков в этом режиме увеличилась на 4,1 трлн руб., до 10,79 трлн руб., по сравнению с февралем (см. "Ъ" от 9 апреля).
Операции прямого репо с ЦБ в последние месяцы доминируют среди источников пополнения ликвидности банками, отмечает аналитик "Атона" Анна Богдюкевич. Так, на 1 трлн руб. за апрель увеличил стоимостный объем своих операций на бирже Сбербанк — с 1,37 трлн до 2,3 трлн руб. В пресс-службе Сбербанка подтвердили "Ъ", что рост оборотов связан с участием банка в репо с ЦБ. "Проблем с ликвидностью банк не испытывает, так как само использование инструмента репо отражает тот факт, что банк обладает значительным объемом ликвидных активов, которые могут быть использованы как покрытие,— пояснили в Сбербанке,— кроме того, операции репо являются наиболее дешевым и простым в использовании источником ликвидности из покрытых инструментов".
Кроме того, на спрос повлияли налоговые выплаты. "Согласно нашим исследованиям, в марте-апреле налоговые платежи традиционно выше, чем в среднем по году, особенно это касается налога на прибыль",— говорит начальник отдела стратегии на рынке инструментов с фиксированной доходностью "ВТБ Капитала" Николай Подгузов (эта тенденция подтверждается апрельской отчетностью Сбербанка; см. материал на этой же странице).
Зависимость банков от репо с ЦБ как источника рефинансирования начинает вызывать некоторое беспокойство аналитиков. "В апреле доля финансирования, привлеченного через репо с ЦБ, достигла рекордного значения — 72% от совокупной краткосрочной задолженности банков, разрыв между ликвидными активами и объемом краткосрочной задолженности на балансах достигает 700 млрд руб.",— говорит госпожа Богдюкевич, отмечая возрастающую зависимость банков от политики рефинансирования ЦБ.
Высокий спрос на аукционах репо с ЦБ был и вчера, несмотря на то что перед праздниками банки привлекли около 940 млрд руб. по ставке 5,32% и до следующего налогового периода (начинается 15 мая) еще достаточно времени. Объем спроса вчера составил 131 млрд руб. при лимите 10 млрд руб., в результате банки привлекли средства под 5,9% годовых. Интерес не спал и на вечернем аукционе — спрос составил 45 млрд руб. при лимите 10 млрд руб., в результате 30 млрд руб. было привлечено сверх лимита по фиксированной ставке 6,25% годовых.
"ЦБ пытается сдерживать инфляцию в среднесрочной перспективе за счет управления объемами выдаваемых средств",— предполагает госпожа Богдюкевич. По мнению господина Подгузова, уменьшив лимит, ЦБ пытался предотвратить спекулятивный переток рублей на валютный рынок и ограничить волатильность на нем (см. материал на этой же странице). Источник "Ъ", близкий к ЦБ, предполагает, что регулятор мог просто ошибиться при расчетах лимита. "На рынок межбанковского кредитования вчера не вышли крупные игроки, которые ожидали повышения ставок со стороны ЦБ (ставки остались без изменений, ставка рефинансирования — 8%),— говорит собеседник "Ъ".— В результате небольшие игроки, которые обычно занимают у крупных, пришли за средствами в ЦБ, что стало неожиданностью".