Европейские рынки ждут сегодняшних решений ЕЦБ. Марио Драги выступит с заявлением по поводу дальнейшего стимулирования экономики еврозоны. Кроме того, Испания разместила облигации. Комментирует экономический обозреватель "Коммерсантъ FM" Олег Богданов.
Противоречивое размещение: с одной стороны, больше, чем хотели, разместили (не сильно, на €20 млн), но доходность выше практически в два раза, чем на предыдущем аукционе — это рынок интерпретировал негативно. Действительно, сегодня очень важный день для Европейского Центрального банка. Никто не ждал, что именно сегодняшнее заседание станет важным, но так уж складываются обстоятельства, так складываются дела в еврозоне, что те меры, которые ЕЦБ начал предпринимать в конце прошлого года и в начале этого по накачке ликвидности банковской европейской системы выдохлись.
ЕЦБ провел два аукциона по размещению трехлетних кредитов. На сумму более чем €1 трлн, банки взяли данных кредитов, и вроде бы полегчало Европе, снова стал оживать постепенно европейский рынок гособлигаций, снова доходности пошли вниз. Проблема простая: банки получили деньги, огромная ликвидность взамен плохих активов, снова стали покупать государственные облигации, но проблема в том, что испанские банки покупали испанские гособлигации, итальянские банки покупали итальянские гособлигации, а вот немецкие банки не покупали ни итальянских, ни итальянских гособлигаций.
Свободные средства все банки размещают на депозитах Европейского ЦБ. Кредитование не увеличивается, ни экономики, ни частного сектора. Сегодняшняя цифра по объему размещения на депозите — €803 млрд. Банки размещают под 0,25%. Взяли под 1%, размещают под 0,25%, лишь бы никому деньги не давать, потому что очень высоки риски на рынке. Эта ситуация развивалась, и в итоге мы вчера получили макроэкономическую статистику по еврозоне, которая говорит о том, что показатели находятся на самом низком уровне с момента пика кризиса в прошлом году: итальянские показатели низкие, испанские низкие, немецкие пошли вниз, безработица стала в Германии расти, чего не было в предыдущие месяцы. В итоге, в целом, если как аналитики кризис оценивают ситуацию в первом квартале, к концу первого квартала можно утверждать, что европейская экономика в целом впала в рецессию и будет снижаться ВВП на 0,3%.
Такова картина, в которой проходит нынешнее заседание, и те меры, которые предпринимал Европейский Центральный банк, улетучились. Снова перед Марио Драги стоит серьезный выбор: что делать? С одной стороны, уровень инфляции не позволяет Европейскому ЦБ размахивать шашкой, резко снижать процентную ставку, снова объявлять какую-то программу. Немцы не дают, немцы категорически против данных мер, представители Бундесбанка об этом постоянно говорят, постоянно находятся в некой конфронтации с остальным руководством Европейского Центрального банка.
У Марио Драги руки связаны и законом "О Европейском ЦБ", и позицией немецкой части ЕЦБ. Поэтому крайне любопытно, что он сможет предложить в таких условиях рынку.
Крайне любопытно, какие меры дополнительные придумают эксперты в ЕЦБ. Круг этих мер ограничен: нужно резко девальвировать евро, чтобы полегчало процентов на 20-30, или начать снова покупать государственные облигации или объявлять какой-то частичный дефолт, по аналогии греческому, по испанским, итальянским бумагам. Но все это шоковые меры, которые в текущих условиях приведут к еще большему ухудшению макроэкономической обстановки.
И теперь уже дело переходит в политическое русло. Политическая обстановка ухудшается, и эта тенденция крайне негативна для всей Европы. Выхода практически не осталось, никаких способов решения данной проблемы, кроме трех названных, не существует. И рынок сейчас, вспоминая фильм "Белое солнце пустыни", бросает зажженный тротил и говорит словами Верещагина: "Посмотрим, какой этот товарищ Сухов, — посмотрим, какой этот товарищ Драги".