ИК "Альтана Капитал" пересмотрела рекомендацию по акциям "Лугансктепловоза" (тикер: LTPL) с держать на покупать, повысив целевую цену с 3,68 грн до 5,9 грн (рыночная — 2,168 грн, потенциал — 172%). В 2012 году завод планирует увеличить производство магистральных тепловозов на 49%, до 152 секций. Основным заказчиком тепловозов выступит РЖД, куда, согласно плану, будет направлено 134 секции локомотивов. Завод также продолжит сотрудничество с Монголией. В планах Улан-Баторской железной дороги (УБЖД), в рамках обновления парка тягового состава, закупить 200 тепловозов, изготовленных на "Лугансктепловозе" в течение нескольких лет. Ожидается, что в 2013-2017 годах объемы производства магистральных тепловозов на предприятии стабилизируются на уровне 150-170 секций. Основными заказчиками, по-прежнему, останутся "Российские железные дороги" (РЖД) и УБЖД. В то же время аналитики не видят причин ожидать существенного увеличения закупок электро- и дизель-поездов производства завода со стороны "Укрзализныци" (УЗ). Убыточность пассажирских перевозок для УЗ делает инвестиции в пассажирский тяговый состав неприоритетными, несмотря на то что износ электро- и дизель-поездов, находящихся в парке УЗ, на конец I квартала достиг 80,3% и 93,1% соответственно. По оценкам аналитиков, в 2012 году "Лугансктепловоз" выпустит 6 вагонов для дизель-поездов. Повышение объемов выпуска позволит заводу нарастить чистый доход по итогам года на 46,2%, до 2,32 млрд грн. Чистая прибыль при этом составит 137,18 млн грн, а маржа чистой прибыли повысится с 4,5% до 5,9%.
ИГ "АРТ-Капитал" пересматривает рекомендацию для акций "Лугансктепловоза" в связи с пересмотром выручки по российским контрактам 2012 года в сторону понижения. Предыдущая рекомендация по акциям была покупать с целевой ценой $0,7 (5,6 грн). В 2011 году завод увеличил доход вдвое, до 1,69 млрд грн, за счет увеличения заказов на тепловозы для РЖД и Монгольских железных дорог. Заказы были получены через российскую компанию "Трансмашхолдинг", которая приобрела 76% акций предприятия в июне 2010 года и после череды судебных споров получила акции 28 марта 2011 года. В 2011 году в Россию и Монголию было поставлено 110 секций тепловозов, также 8 секций электровозов было поставлено в адрес УЗ. В 2012 году завод планирует существенно нарастить производство тепловозов для России и построить пригородные поезда для УЗ. Суммарный объем производства вырастет более чем на 40%, до 2,257 млрд грн, из которых свыше 90% составят магистральные тепловозы по заказам материнской компании. Несмотря на значительный рост производства, который уже был анонсирован заводом в начале года, выручка от продаж окажется ниже прогнозов аналитиков, так как часть тепловозов в Россию будет продаваться по заниженным ценам, а остальные — по ценам на уровне 2011 года. Скидка по 20 секциям тепловоза 2ТЕ116У, которые были произведены в I квартале для РЖД, составляет 27%. В результате средняя цена на тепловозы в 2012 году упадет на 1,5% вместо ожидаемого ранее роста 10%. Политика заниженных цен при выполнении заказов РЖД снижает ожидания будущих денежных потоков "Лугансктепловоза". В то же время заказы УЗ остаются на низком уровне и не оплачиваются в срок. Крупный заказ на 500 электровозов обошел завод стороной и достался российским и грузинским компаниям, что сводит на ноль потенциал роста выручки от этого сегмента в ближайшие 5 лет. На данный момент акции завода торгуются с коэффициентами 0,3 к доходу, 3,9 к EBITDA и 4,7 к прибыли 2012 года, что в среднем на 50% ниже аналогов. Недооцененность акций будет поддерживать котировки, несмотря на некоторое снижение ожидаемой выручки.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.