Биржа ММВБ-РТС представила концепцию перехода на новую систему расчетов, которая позволит совершать сделки без полного обеспечения по ним с отсрочкой исполнения. Либерализация системы расчетов обернется требованием к участникам торгов, однако эксперты рассчитывают, что она позволит привлечь на российский рынок новых инвесторов и увеличит его ликвидность.
Вчера на финансовом форуме ММВБ-РТС первый заместитель председателя правления биржи Роман Горюнов презентовал новую систему расчетов t+3. В отличие от нынешней системы t+0 она позволяет исполнять сделку не в день заключения, а на третий рабочий день. Кроме того, новая система расчетов предполагает появление в сделке третьей стороны — центрального контрагента, а также не стопроцентное обеспечение, как это происходит сейчас, а частичное. По словам господина Горюнова, систему расчетов t+3 планируется ввести с 1 ноября. Изменения были одобрены советом директоров ММВБ-РТС во вторник.
Именно в режиме t+n (частным случаем которого является режим t+3) проходят сделки на ведущих мировых биржах. Переход на новую систему расчетов — один из основных пунктов стратегии объединенной биржи до 2015 года. С этой целью ММВБ-РТС до конца 2013 года планирует создать единую клиринговую систему для срочного, фондового и валютно-денежного рынков. Сейчас режим t+n есть в секторе РТС — Standard, но основная ликвидность сосредоточена в той фондовой секции объединенной биржи, которая ранее относилась к ММВБ.
На первом этапе по новой системе расчетов будут проходить сделки только с 35 самыми ликвидными акциями и российскими депозитарными расписками на них, а также с иностранными ценными бумагами. На втором этапе количество бумаг, сделки с которыми можно будет проводить по формуле t+3, увеличится до 60, включая облигации федерального займа. Третий этап предполагает торговлю в новом режиме наиболее ликвидными облигациями российских эмитентов, что позволит довести общее количество ценных бумаг, сделки по которым проходят в системе расчетов t+3, до 75.
Введение новой системы расчетов повлечет за собой существенные изменения в работе участников торгов. Они будут разделены на две группы: клиринговых членов, имеющих право рассчитывать позиции своих клиентов в новом режиме, и участников торгов, которые будут платить за такие расчеты комиссию клиринговым членам. После перехода в новый торговый режим число клиринговых членов, по прогнозу ММВБ-РТС, сократится с более чем 600 до 200. Это произойдет потому, что участники торгов, претендующие на проведение расчетов в режиме t+3, должны будут соответствовать установленным биржей требованиям. Так, на первом этапе их капитал должен быть не менее 35 млн руб. Если сейчас это совпадает с лицензионными требованиями ФСФР, то в дальнейшем биржа планирует повышать эту планку.
Второй этап введения новой системы расчетов будет сопровождаться повышением требований к риск-менеджменту. Участники клиринга должны будут делать дополнительные взносы в гарантийный фонд. "Переход к торгам t+n означает, что у участников рынка появляются риски перед центральным контрагентом. Во всем мире такие риски нивелируются как раз за счет денежных отчислений участников клиринга в специальный гарантийный фонд",— сообщил "Ъ" Роман Горюнов. На сегодняшний день на бирже уже существует гарантийный фонд, он формируется за счет взносов самой биржи и участников, торгующих на срочном и валютном рынках, а его объем составляет 2,8 млрд руб. Размер новых взносов пока не определен, но предполагается, что он будет зависеть от того, в скольких секциях торгует участник рынка, а также от объема его суммарной позиции. Господин Горюнов отметил лишь, что нынешний объем фонда должен увеличиться примерно на 2 млрд руб.
После введения новой системы расчетов брокерам будет удобнее открывать и закрывать позиции клиентов, поскольку им не надо будет следить за каждым инструментом и открытой позицией в режиме онлайн, отмечают эксперты. При этом для инвесторов--физических лиц ничего не изменится. "Им надо будет лишь разъяснить, что теперь, по сути, они будут совершать сделки не с ценными бумагами, а лишь с обязательствами по ним",— говорит управляющий директор "Церих Кэпитал Менеджмент" Сергей Давыдкин. Наибольшую же выгоду от нововведений получат институциональные инвесторы. "Отсутствие обязательства стопроцентного обеспечения по сделкам высвободит у них часть средств, которые можно будет направить на другие операции",— отмечает директор DMA-проектов "Открытия Капитал" Александр Оспищев. Он добавляет, что система расчетов t+3 способна повысить ликвидность российского рынка за счет прихода на него иностранных инвесторов: "Они привыкли работать именно в таком режиме, а потому можно рассчитывать, что доля нерезидентов на нашем рынке и его ликвидность вырастут".