Для российского долгового рынка первый квартал текущего года оказался лучше, чем прошлого, и по объему средств, привлеченных через выпуск облигаций, и по числу эмиссий, и по структуре привлечения. При этом март 2012 года стал одним из самых удачных месяцев для российского долгового рынка. Впрочем, достигнутый результат нестабилен, и уже в мае доступ к рынкам долгового капитала может быть значительно осложнен.
С начала года российские эмитенты разместили на внутреннем рынке облигации на общую сумму 294,065 млрд руб., свидетельствуют данные Cbonds. Кроме того, на внутреннем рынке был размещен один выпуск долларовых бумаг на $500 млн — их эмитировал ВЭБ. С учетом этого выпуска общий объем размещений в первом квартале превзошел показатели аналогичного периода прошлого года (295,88 млрд руб.). С начала этого года на внутренний долговой рынок вышло 37 эмитентов, столько же их было и год назад. Однако в этом году увеличилось число эмиссий (55 против 43 в прошлом году), поскольку ряд эмитентов размещали по несколько выпусков облигаций. Так, лизинговая компания "Уралсиб" разместила четыре выпуска общим объемом 9,5 млрд руб., "Металлоинвест", ВТБ, "Вымпелком" — по три выпуска общим объемом 25 млрд, 20 млрд и 35 млрд руб. соответственно.
Отличительной чертой первого квартала этого года стала и более равномерная структура заимствований в части объемов выпусков облигаций. Так, в прошлом году два эмитента — "Уралкалий" и Объединенная авиастроительная корпорация — обеспечили почти треть всего объема первичного рынка. При этом они разместили всего по одному выпуску бумаг на 50 млрд и 46,28 млрд руб. соответственно. В этом году максимальный объем одного выпуска не превышал 15 млрд руб. Активность эмитентов стала проявляться с самого начала этого года, хотя обычно в январе наблюдается сезонный спад. На рынок стали выходить эмитенты, которые откладывали размещения в конце 2011 года из-за неудачной конъюнктуры.
Впрочем, весь квартал целиком благоприятным для эмитентов облигаций назвать сложно. "Первый квартал сопровождался неопределенностью вокруг греческого госдолга. Да, эмитенты выходили на рынок, но очень многие делали это осторожно, боясь изменения настроений инвесторов",— говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Несколько эмитентов, например Агентство ипотечного жилищного кредитования, и вовсе откладывали размещения. В агентстве объяснили, что рассчитывали привлечь средства по более низкой ставке. "В среднем по рынку ставки сейчас на 1 процентный пункт выше, чем год назад, хотя ОФЗ и эмитенты первого эшелона уже вернулись на уровни прошлого года",— отмечает господин Порывай.
Наиболее комфортной конъюнктура долговых рынков была в марте. Аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин указывает, что объем рыночных размещений в последнем месяце первого квартала оценивается в 140 млрд руб., что является одним из лучших показателей для российского облигационного рынка. Среди причин, способствовавших всплеску активности на рынке, замедление инфляции и завершение выборного цикла в России. "После президентских выборов инвесторы, в том числе иностранные, стали чувствовать себя более уверенно",— говорит господин Кудрин. Благоприятное воздействие на долговой рынок оказывает и замедление инфляции, которая сейчас год к году составляет 4% годовых. По мнению господина Кудрина, в связи с этим участники рынка ожидают снижения во втором полугодии ключевых ставок Центробанком, что поддержит рынок облигаций.
Впрочем, настроения инвесторов могут перемениться, причем не исключено, что уже в ближайшее время. "Внешний фон нельзя назвать стабильно позитивным, поскольку проблемы в еврозоне по-прежнему сохраняются, и рынок сейчас поддерживают лишь благоприятные данные из США",— говорит Денис Порывай. Он прогнозирует, что уже в мае ситуация будет гораздо хуже и доступ к рынкам долгового капитала будет существенно осложнен. "В апреле состоятся выборы президента Франции, и если до тех пор будет поддерживаться статус-кво, то после выборов могут последовать решения, способные повлиять на инвесторов и рынки. Кроме того, май традиционно является одним из самых худших месяцев в году, и на этот раз исключений тоже не будет",— резюмирует господин Порывай.