Греция, вероятно, сумеет избежать неконтролируемого дефолта в ближайшее время. Афины уговорили или заставили частных инвесторов списать более 70% чистой стоимости приходящегося на них греческого госдолга. Теперь страна может рассчитывать на пакет льготных кредитов от ЕС и МВФ объемом €130 млрд. Кредиторы надеются, что с помощью этих средств Греция вновь станет относительно платежеспособна к 2020 году. Однако для сокращения госдолга Греции нужно вернуться к росту экономики, а шансов сделать это в рамках зоны евро немного.
Греческие власти в пятницу объявили, что достигли соглашения с частными инвесторами о реструктуризации долга. Как ранее писал “Ъ”, в рамках этой сделки частные держатели греческих гособлигаций обменяют их на новые долговые бумаги с разными сроками погашения, а также облигации Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF). Хотя номинальный объем списания составит около 53% (то есть греческий госдолг частным инвесторам сократится вдвое — до €100 млрд с €206 млрд), чистые потери инвесторов, с учетом понижения ставки купона и увеличения сроков погашения, составят около 74%.
На эту не слишком привлекательную сделку добровольно согласилось большинство инвесторов — на них приходится 85,8% номинала подлежащих обмену облигаций. Поскольку бумаги были выпущены по греческому законодательству, поддержка значительного большинства инвесторов позволила применить норму коллективного действия и заставить пойти на сделку даже несогласных с ней инвесторов. В результате участие частных инвесторов в реструктуризации выросло до 95,7% номинала принадлежащих им греческих гособлигаций. Остальные облигации — это бонды госкомпаний, обеспеченные госгарантией, или же бумаги, выпущенные по международному законодательству: срок принятия оферты по ним истекает 23 марта.
Тот факт, что некоторых инвесторов вынудили участвовать в сделке, позволил Международной ассоциации профессиональных участников рынков свопов и деривативов (ISDA) оценить реструктуризацию как избирательный дефолт, что теоретически позволяет инвесторам, купившим страховку от дефолта (CDS) Греции, получить по ней выплаты. Ранее такая возможность вызывала опасения финрегуляторов: рынок CDS оценивался более чем в $1 трлн. Однако, по данным ISDA, абсолютное большинство эмитентов греческих CDS сами покупали эти бумаги, и после взаимозачетов объем реальных выплат составит чуть более €3 млрд. До закрытия бирж в США в пятницу американские фондовые индексы на перспективу первого в истории срабатывания CDS по суверенному заемщику практически не отреагировали.
Списание части долга было главным условием, на котором ЕС и МВФ согласились выделить Афинам новый пакет финансовой помощи объемом €130 млрд. Без этих средств Греция должна была бы объявить полноценный дефолт уже 20 марта. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил в пятницу, что его коллеги в зоне евро уже разблокировали для Афин €35,5 млрд, которые пойдут на выплаты держателям новых облигаций. Доступ к остальным €95,5 млрд Греция сможет получить на следующей неделе. В рамках второго пакета финансовой помощи, рассчитанного на четыре года, Международный валютный фонд предоставит Греции €18 млрд, остальные средства будут выделены из EFSF. Фактически поступления от МВФ будут больше, поскольку Афины так пока и не получили от фонда €9,7 млрд, заложенные еще в первый пакет, одобренный в 2010 году. По словам главы МВФ Кристин Лагард, фонд примет решение о выделении всей суммы в €28 млрд уже на следующей неделе.
Несмотря на снижение долгового бремени, перспективы собственно греческой экономики остаются крайне туманными (см. “Ъ-Online”). С помощью списаний и новых кредитов Афинам европейские власти выигрывают время для тех стран, положение которых не так безнадежно. После известий о том, что Греция достигла договоренности с частными инвесторами, доходность итальянских десятилетних гособлигаций опустилась до уровня июня 2011 года. С другой стороны, в последнее время резко повысилась доходность португальских бондов. «С ослаблением опасений вокруг Греции есть ощущение, что рыночные спекулянты переключаются на Португалию»,— добавляет главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик.