Плавильная стратегия
Для металлургической отрасли Черноземья 2011 год получился неоднозначным. С одной стороны, НЛМК и «Металлоинвест» заключили несколько удачных контрактов и продолжали модернизацию своих производственных мощностей в макрорегионе. В то же время второе полугодие из-за спада цен на металлургическую продукцию обернулось ухудшением финпоказателей компаний и дало повод участникам рынка и экспертам говорить о возможном новом серьезном кризисе в отрасли.
Курс на модернизацию в 2011 году объявили почти все металлургические предприятия Черноземья. «Металлоинвест» продолжает активно строить обжиговую машину №3 на Михайловском горно-обогатительном комбинате в Курской области (проект реализуется с 2007 года). Общая сумма инвестиций в строительство объекта оценивается в 13 млрд руб., в 2012 году более 5,5 млрд руб. холдинг «Металлоинвест» планирует направить на строительно-монтажные работы и закупку необходимого оборудования, а закончится строительство обжиговой машины в декабре 2013 года. Кроме того, на предприятии будет проведена масштабная реконструкция сопутствующей инфраструктуры. В результате реализации данного проекта мощность МГОКа по производству окатышей возрастет в полтора раза, а обжиговая машина №3 будет выпускать 5 млн т окатышей в год.
ОАО «Новолипецкий меткомбинат» (НЛМК) в рамках третьего этапа программы технического перевооружения в феврале заявило о намерении инвестировать около 39 млрд руб. в строительство на базе своего Стойленского ГОКа в Белгородской области фабрики окомкования мощностью 6 млн т железорудных окатышей в год. Начиная с 2015 года Стойленский ГОК, как заявляется, будет способен ежегодно производить 2 млн т железной агломерационной руды, 11 млн т концентрата и 6 млн т окатышей. В августе СГОК подписал контракт общей стоимостью свыше €280 млн с консорциумом компаний Siemens VAI и Outotec на проектирование, поставку оборудования и технологии, а также оказание прочих услуг, связанных со строительством новой фабрики окомкования. Предприятие должно полностью закрыть потребности НЛМК в железорудном сырье, в том числе с учетом ввода в строй на базе основной производственной площадки НЛМК в Липецке доменной печи №7 мощностью 3,4 млн т чугуна в год. Запуск этой печи, о котором НЛМК объявил в конце августа, сам комбинат называет ключевым пунктом программы техперевооружения. Это первая доменная печь, построенная в нашей стране за последние 25 лет. Общий объем инвестиций в строительство доменной печи, утилизационной ТЭЦ, инфраструктуру печи, составляет 43 млрд руб. (включая НДС). После ввода в эксплуатацию печь, как заявляют на НЛМК, даст самый значительный со времен СССР прирост по выплавке чугуна в стране – на 30%, что также обеспечит рост выпуска стали на НЛМК на 36% – до 12,4 млн т.
Параллельно с развитием мощностей НЛМК и «Металлоинвест» заключили в 2011 году несколько крупных и важных для себя контрактов. Так, Новолипецкий меткомбинат в феврале подписал контракт на поставки автолиста с АвтоВАЗом. Соглашение было рассчитано на год и подразумевало поставку на завод 180 тыс. т холоднокатаного проката, в том числе 36 тыс. т оцинкованного. Фактически это означает, что НЛМК стал одним из ключевых поставщиков проката на АвтоВАЗ вместо «Северстали», до сих пор обеспечивавшей до 60% потребности завода в прокате (как автолиста, так и других видов). «Северсталь» намеревалась поднять АвтоВАЗу цены на 30%, мотивируя это тем, что цены ниже не только мировых, но и российских (стоимость автолиста в России ниже, чем на экспорт). Однако АвтоВАЗ отказался от повышения цен и заявил, что намерен сократить закупки у «Северстали» вчетверо. Комбинат, впрочем, и сам планировал сократить отгрузку автолиста АвтоВАЗу минимум вдвое – с 200 тыс. т до 100–120 тыс. Кроме того, НЛМК обеспечил себя сырьем до 2014 года, подписав четырехлетний контракт с «Металлоинвестом» на поставку 21,6 млн т окатышей. Холдинг Алишера Усманова схожий контракт, рассчитанный на три года, заключил и с Магнитогорским меткомбинатом. Параметры соглашения не раскрываются, по данным „Ъ“, его общая стоимость составляет порядка 30,8 млрд руб.
Модернизируют свои активы и другие участники рынка. Так, в апреле ОАО «Комбинат КМАруда» (Губкин Белгородской области), которое входит в группу «Кокс», заявило о начале строительства нового рудника в той же самой части Коробковского месторождения, где уже ведется добыча. Новый рудник расположится под действующим, запасы которого уже начинают истощаться. Проектировкой скипового ствола глубиной 516,5 м занялось ОАО «Трест „Шахтспецстрой“», эта же компания, вероятно, будет его строить. Объем вложений составит свыше 1 млрд руб. Запуск объекта может состояться ориентировочно к концу 2015 года и позволит компании добывать 7 млн т кварцитов в год (по итогам 2010–го – 4,8 млн т).
Украинский «Смарт-холдинг» активно развивает Яковлевский рудник в Белгородской области. В 2011 году предприятие впервые произвело 1 млн т руды, но к 2016 году, как заявляется, показатель увеличится до 4,5 млн т. С учетом увеличения объемов добычи на предприятии планируется нарастить мощность дробильно-сортировочной фабрики, а также построить новый закладочный комплекс. Объемы вложений не раскрываются.
Пожалуй, единственным металлургическим предприятием Черноземья, которое с самого начала 2011 года не столько думало о развитии, сколько пыталось решить накопившиеся проблемы, было липецкое ОАО «Липецкий металлургический завод (ЛМЗ) „Свободный сокол“», контролируемое, как считается, совладельцами банка «Тульский промышленник». В феврале 2011 совет директоров ЛМЗ назначил нового гендиректора компании, заключив контракт на год с Вадимом Самойловым, имеющим опыт руководства таким крупным металлургическим предприятием, как Михайловский ГОК и ОАО «Кузнецкий металлургический комбинат». На предприятии объяснили смену гендиректора попыткой вывести производство на безубыточность – в 2010 году убытки ЛМЗ составили 169 млн руб. Предприятие снизило производство чугуна на 33,8% по сравнению с 2009 годом – до 430,3 тыс. т, а выпуск труб из высокопрочного чугуна с шаровидным графитом снизился на 38,6% – до 45,4 тыс. т. Судя по отчетности ЛМЗ, завод пока не может решить свои проблемы. Снижаются объемы производства чугуна, правда, предприятие пытается увеличивать выручку от реализации напорных труб. Так, ЛМЗ от производства чугуна выручил за три квартала 1,6 млрд руб. (против 3,5 млрд руб. в 2010 году за тот же период), а от производства и реализации труб – почти 1,2 млрд руб. (против чуть более 1 млрд за девять месяцев 2010 года). В итоге производство чугуна в общем объеме выручки ЛМЗ снизило свою долю с 73,6 до 54,2%. На заводе объясняют такие показатели убыточностью производства чугуна и нехваткой оборотных средств для закупки сырья. В результате за три квартала завод показал убыток на уровне 672 млн руб., при том что за весь 2010 год убыток составил 406 млн.
Впрочем, вторая половина 2011 года обернулась трудностями практически для всех участников рынка. Связано это прежде всего со снижением цен на металлургическую продукцию. По данным ФГ БКС, в январе 2011 года цены на железорудное сырье выросли со $150 до $156 за тонну (условия ex-warehouse), в феврале поднялись до $160, после чего в марте началось снижение – со $158 за тонну до $146. Летом цены держались на уровне от $149–168 за тонну, в сентябре поднялись до $170. В конце года и первые два месяца 2012 года стоимость железорудного сырья составляла $136 за тонну. Неблагоприятная конъюнктура отразилась на финпоказателях компаний. Так, у НЛМК чистая по стандартам US GAAP составила $225 млн. Аналитики ожидали, что этот показатель будет на уровне $336 млн. Выручка НЛМК, напротив, увеличилась на 12%, до $3,33 млрд, более чем на $100 млн превысив прогноз. Но показатель EBITDA упал на 43%, до $478 млн (прогноз аналитиков – $590 млн). Сама компания объяснила снижение показателей в третьем квартале «существенным ухудшением ситуации на рынке стали на фоне дальнейшего развития финансового кризиса в еврозоне». «Особенно остро это проявилось в падении цен и снижении спроса на рынке европейских стран», – добавили на НЛМК. Впрочем, сказалась и консолидация сталепрокатных активов в Европе и США в результате того, что НЛМК выкупил вторую половину компании Steel Invest & Finance (SIF) у люксембургской Duferco. Сама компания и аналитики, конечно, ожидали этого влияния, но сильно ошиблись в его масштабах. Компания предполагала, что ее рентабельность по EBITDA не опустится ниже 20% (во втором квартале – 28%), аналитики ожидали снижения до 18%. Но на самом деле рентабельность опустилась до 14%. В четвертом квартале НЛМК ожидает рентабельность в 15%. Столь плохой она была только на пике прошлого кризиса – в первом квартале 2009 года рентабельность НЛМК по EBITDA составляла 15%. При этом, как правило, именно Новолипецкий меткомбинат был лидером среди российских сталеваров, лишь иногда уступая «Северстали» и Магнитогорскому меткомбинату (ММК). «Металлоинвест» пока публиковал лишь отчетность за первое полугодие, которая не отразила изменившуюся конъюнктуру рынка.
О том, что вся отрасль вступает в новую фазу кризиса, говорят сразу несколько основных участников рынка. Так, в начале октября ММК первым из российских металлургов признал прямое влияние мирового финансового кризиса на бизнес, объявив о снижении объема выпуска на 15% при падении объема заказов примерно на 40%. Именно следствием кризиса аналитики объясняют объявление ММК о замораживании на неопределенный срок работ, связанных с проектом по строительству Приоскольского ГОКа в Белгородской области. ММК рассматривал Приоскольское месторождение как свой будущий основной сырьевой актив, который даст возможность ликвидировать дефицит сырья (ММК обеспечен рудой всего на 30% и поэтому очень чувствителен к изменению конъюнктуры цен на нее). Комбинат планировал обнародовать свои планы относительно Приоскольского месторождения в начале осени, но так и не сделал этого. Эксперты предполагают, что причина отказа от разработки месторождения в дороговизне проекта (он оценивался на уровне 2,5 млрд евро, 80% суммы должны были составить кредитные ресурсы). В ноябре совет директоров ММК заявил о возможности приобретения австралийской железорудной компании Flinders Mines. В случае покупки Flinders Mines мощности этой компании вскоре смогут полностью удовлетворять спрос ММК на руду, к тому же в Австралии, как уверяют в компании, себестоимость этой руды будет низкой – около $35 за тонну. Приобретение австралийского актива автоматически ставит под вопрос целесообразность разработки Приоскольского месторождения для ММК.
Валентина Богомолова, старший аналитик по металлургии ООО «Уралсиб Кэпитал», объясняет снижение финансовых показателей у металлургов общемировым падением цен на сталелитейную продукцию и сырье из-за глобального спада спроса на них. «В третьем квартале цены на сталь уже скорректировались, а корректировка цен на сырье задержалась, поскольку они не успели упасть так же быстро. Кроме того, металлурги использовали для производства стали запасы сырья, сформированные во втором квартале по более высоким ценам. Соответственно, рентабельность сталелитейщиков упала. В четвертом квартале мы не ждем большей выручки, но рост прибыльности возможен из-за падения цен на сырье. Цены на сталь в четвертом квартале дополнительно скорректировались из-за сезонности, в России закончился строительный сезон. Ситуация в 2012 году зависит от мировой динамики. Первое полугодие, скорее всего, будет тяжелым, возможно, даже хуже четвертого квартала. Оживление рынка возможно с апреля-мая, с началом строительного сезона. В любом случае российские металлурги зависимы от мировой динамики цен», – резюмирует эксперт. По прогнозам ООО «Уралсиб Капитал», коэффициент загрузки на заводах за границей НЛМК в 2012 году останется низким, поэтому «международные активы продолжат размывать прибыль российских предприятий НЛМК, пока на развитых рынках не восстановятся спрос и цены на сталь». Александр Литвин из «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» добавляет, что, в отличие от прошлого кризиса, компания не снижает прогноз по выпуску продукции. Более того, НЛМК продолжает наращивать производственные мощности в надежде на восстановление рынков. В планах НЛМК – увеличение сталелитейных мощностей в России на 5 млн т к 2013 году до уровня 17,4 млн т, что выведет компанию на первое место в стране по данному показателю. «НЛМК сознательно жертвует рентабельностью в пользу будущего развития», – предположил Игорь Лебединец из «ВТБ Капитала».
Сергей Фильченков, аналитик ИФК «Метрополис», уверен, что «модернизация производств не приведет к существенному повышению долговой нагрузки, поскольку в целом российские сталелитейные компании в настоящий момент обладают достаточным запасом финансовой прочности и собственных средств и невысоким (за исключением «Мечела») коэффициентом долговой нагрузки. Расширенные программы модернизации помогают российским металлургам увеличивать долю высокомаржинальной продукции в общем объеме продаж, что позитивно отражается на рентабельности компаний и способствует диверсификации продуктовой линейки в сторону продукции, пользующейся повышенным спросом как в России, так и за рубежом». Однако в свете текущей неоднозначной рыночной конъюнктуры остро встала необходимость баланса между потребностью в модернизации и ее возможностью, считают эксперты. Андрей Кулаков, аналитик по долговым рынкам ООО «Уралсиб Кэпитал»: «Модернизация – процесс постоянный, компании разрабатывают новые месторождения, возводят новые производственные мощности. Очевидно, что зачастую операционного денежного потока для этого недостаточно и компании привлекают долговое финансирование».