ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию покупать по акциям "Донбассэнерго" (тиккер: DOEN) с целевой ценой 96,3 грн (рыночная — 32,2 грн, потенциал роста на 199%). Акции компании являются одними из наиболее недооцененных среди "голубых фишек" индекса UX. Неудивительно, что рынок так бурно отреагировал на новость о планах ФГИ выставить на продажу 60,7% "Донбассэнерго" уже в I полугодии (за два дня акции выросли более чем на 10%), так как инвесторы ожидают, что после перехода контроля над компанией в частные руки эффективность ее работы повысится. Учитывая условия предыдущих аукционов по продаже акций "Западэнерго" и "Днепроэнерго", вполне возможно, аналогичные требования могут выдвинуть к покупателям "Центрэнерго" и "Донбассэнерго". Обязательство использовать 70% угля украинского производства может оказаться отпугивающим для таких потенциальных покупателей, как немецкий E.ON, российский "Газпром". Наиболее вероятными покупателями являются отечественные финансово-промышленные компании с сильным государственным лобби и с контролем над добычей энергетического угля. "Донбассэнерго", несмотря на близость расположения к источникам сырья, имеет высокую степень затратности производства в связи с изношенностью основных средств. Потенциальному покупателю придется вложить значительную суму в модернизацию компании. Освобождение компаний ТЭК от уплаты налога на прибыль в пределах расходов на капитальные инвестиции позволит ускорить темпы модернизации изношенных активов. В 2011 году компания произвела 8800 МВт ч, что является наиболее низким показателем среди пяти украинских компаний-операторов ТЭС. Компания увеличила объемы загруженности производственных мощностей на 8,6%, до 37%. В 2012 году ожидается, что компания увеличит объемы производства на 7,3% — до 9450 МВт ч. "Донбассэнерго" завершил III квартала 2011 года с прибылью около 50 млн грн. По прогнозам аналитиков, по итогам года компания получила чистую прибыль в 8 млн грн, так как IV квартал скорее всего завершила с убытком из-за снижения тарифов на электроэнергию. В 2012 году ожидается прибыль в 83 млн грн на фоне роста рентабельности производства следом за ростом тарифов на электроэнергию. Замедление темпов роста мировой экономики, а также рост цены на уголь может оказать негативное влияние на ее финансовые показатели.
ИГ "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой 80 грн (+148%). Являясь наименее эффективной тепловой генерирующей компанией со средним расходом топлива 418 г у. т./кВт ч (на 5% выше, чем в среднем по сектору), "Донбассэнерго" по мультипликатору EV/Adj.Capacity ($68/кВт ч) исторически торгуется с дисконтом в 40% к украинским аналогам. Ключевым событием, которое повлияет на стоимость акций, станет реформа в энергетике, а именно повышение тарифов на электроэнергию для населения и приватизация. Приход частного собственника позволит провести модернизацию мощностей. Необходимые капитальные инвестиции в компанию оцениваются в $1 млрд до 2020 года. По словам главы ФГИ Александра Рябченко, процесс приватизация компании может быть начат уже в I полугодии, а среди потенциальных покупателей пока нет явного фаворита. Возврат инвестиций будет обеспечен повышением тарифов для ТЭС, за счет увеличения тарифов для населения, которые ниже экономически обоснованного уровня. Однако ожидать данного события раньше осенних парламентских выборов не стоит. В краткосрочной перспективе инвесторы могут обратить внимание на итоги 2011 года, которые, как ожидается, могут разочаровать. Чистый убыток "Донбассэнерго" за год может составить 21 млн грн, что правда в семь раз меньше убытка 2010 года. Резкое сокращение производства на Запорожской АЭС в конце января из-за аварий линии электропередач может привести к тому, что в феврале компании придется запустить блоки с высокой себестоимостью производства электроэнергии. Тариф на оптовом рынке электроэнергии не сможет покрыть данные убытки, что в конечном итоге негативно отразится на финансовых показателях I квартала.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.