Над Европой нависли долги Италии
В еврозоне наметился очередной объект спасения
Доходность десятилетних гособлигаций Италии вчера превысила 7% годовых. Инвесторы бросились распродавать итальянские госбумаги после того, как Сильвио Берлускони объявил о намерении уйти с поста премьера. Рост доходности итальянских госбумаг добавляет 30 млрд евро к итальянскому долгу, который и без того составляет 120% ВВП. Италии остается рассчитывать на международную помощь, но ее долги вдвое выше объема Европейского фонда финансовой стабильности.
Вчера доходность десятилетних государственных еврооблигаций Италии впервые в истории обращения поднялась выше уровня 7%, в ходе торгов она достигала 7,5% годовых. Уровень в 7% в нынешних условиях считается переломным. Перед Грецией, Ирландией и Португалией встал вопрос о получении международной помощи именно после того, как доходность по их десятилетним бумагам превысила 7%. Во время предыдущего обострения ситуации на долговом рынке в первой декаде августа Европейский центральный банк (ЕЦБ) выходил с интервенциями в поддержку итальянских и испанских бондов, когда доходность по ним достигала 6,4-6,5% годовых. Однако вчера Европейский ЦБ отсутствовал на рынке. В результате до максимума с начала августа — 5,9% годовых — поднялась также доходность десятилетних испанских облигаций. Исторический максимум вчера обновила доходность и по десятилетним госбумагам Греции, достигнув 33,2% годовых.
Инвесторы, едва успевшие отыграть обнародованные планы греческих властей вынести согласованную помощь от ЕС и МВФ на референдум, получили новый сигнал для распродажи долговых бумаг. Накануне поздно вечером стало известно, что премьер-министр Италии Сильвио Берлускони в ближайшие дни может покинуть свой пост. Более того, он пообещал не выставлять свою кандидатуру на следующих выборах и уйти из политики. "Вероятно, часть инвесторов решила, что уход премьера снизит дееспособность итальянского правительства в условиях, когда от Италии ждут жестких мер экономии",— отмечает портфельный управляющий компании "Ренессанс управление активами" Дмитрий Михайлов.
На рынке заговорили о неизбежности оказания финансовой помощи Италии со стороны ЕЦБ и МВФ. Как выразилась партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура, при текущей доходности кризис ликвидности в Италии может перерасти в кризис неплатежеспособности. "При достигнутых ставках страна теряет возможность рефинансировать погашающийся долг по ставкам, которые она может обслуживать в будущем",— пояснила госпожа Кучура. По оценкам "Ренессанс управление активами", рост доходности по итальянским суверенным долгам с 5,5% до 7% выбивает брешь в итальянском бюджете почти в 30 млрд евро. В результате дефицит госбюджета вырастает в полтора раза — с 5% до 7,5% ВВП. "С этим еще можно было бы мириться год или два, если бы не рецессия, в которую начала входить экономика страны",— отмечает господин Михайлов. "Очевидно, что Италия уже не выберется без внешней помощи",— подчеркнула госпожа Кучура.
Между тем даже планируемого увеличения Европейского фонда финансовой стабильности до 1 трлн евро явно не хватит, чтобы покрыть долги Италии, которые в настоящее время оцениваются в 2 трлн евро (120% от ВВП). "Безусловно, структурные реформы в Италии, направленные на снижение долгового бремени до 100% ВВП, помогут улучшить положение, но их эффект будет ощутим только через два-три года",— считает Оксана Кучура, а этого времени нет в распоряжении итальянских и европейских властей. По словам директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа Капитал" Владимира Брагина, в таких условиях либо Италии придется объявлять дефолт и списывать долги, либо Евросоюз должен вновь радикально изменить правила игры. Пока же для властей еврозоны важно выиграть время, как это уже было с Грецией, когда с момента первых денежных вливаний до объявления плана реструктуризации прошло около полутора лет. "Мы находимся на том временном отрезке, когда, по сути, либо Европа должна четко, последовательно и жестко решать свои проблемы, либо ситуация превратится в коллапс",— резюмировал главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк-управление активами" Андрей Зокин.