Агентство Standard & Poor`s снизило прогноз по рейтингу "РЕСО-Гарантии" до негативного. S&P опасается, что капитализация страховщика снизится после покупки акций страхового дома ВСК. Страховщики обычно сами себе портят показатели рейтинга, увлекаясь демпингом или ненадежным размещением резервов. Ситуация же, в которой сделка повлияла на рейтинг, на рынке случилась впервые.
Как сообщило международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s, прогноз по рейтингу страховщика "РЕСО-Гарантия" снижен со стабильного до негативного, долгосрочный рейтинг при этом остался на уровне BB+, рейтинг по национальной шкале подтвержден на уровне ruAA+. Ухудшение прогноза объясняется риском уменьшения капитализации после покупки блокпакета страхового дома ВСК.
Как писал "Ъ" 19 сентября, владельцы обеих компаний Сергей Саркисов и Сергей Цикалюк заключили соглашение о сделке по приобретению "РЕСО-Гарантией" пакета "25% плюс 1 акция" ВСК с последующим слиянием компаний. Сумма сделки не называлась, эксперты оценивали ВСК в $1 млрд, совокупные сборы этих компаний (обе входят в топ-5) составляют по итогам 2010 года 60 млрд руб., что выводит объединение на второе место на рынке (больше только у "Росгосстраха" — 80,9 млрд руб.).
S&P рейтингует и других крупных участников страхового рынка, наивысшие оценки у "Ингосстраха", "Транснефти", "Allianz Россия", перестраховщика SCOR и СОГАЗа (BBB-), затем следует "РЕСО-Гарантия" (ВВ+), перестраховщики "Москва РЕ", "Юнити РЕ" (последний входит в группу РЕСО) — их рейтинг ВВ. Ниже у "Энергогаранта" (ВВ-) и "Лексгаранта" (В+).
Ухудшение прогноза связано со структурой финансирования сделки, отмечают в S&P, будет ли покупка оплачена за счет средств "РЕСО-Гарантии" или за счет привлечения внешнего инвестора. Как рассказал "Ъ" ведущий аналитик S&P Виктор Никольский, на его памяти это первый случай, в котором сделка на страховом рынке влияет на ухудшение прогноза тех, кого рейтингует агентство. "Есть аналогия со стороны банковского сектора,— говорит он,— но она не очень верная. Речь о рейтинге ВТБ, который находится на пересмотре с негативным прогнозом в связи с покупкой Банка Москвы". По словам Виктора Никольского, похожесть в том, что есть определенное давление на капитал, непохожесть — в случае банка есть реальное опасение по качеству активов.
"Хочу обратить внимание на то, что рейтинги не принимают во внимание тех плюсов, которые покупатель получит от сделки с ВСК,— говорит аналитик S&P,— тем не менее есть вероятность того, что капитал "РЕСО-Гарантии" может упасть ниже того уровня, который приемлем для данного рейтинга".
Председатель совета директоров группы "РЕСО-Гарантия" Сергей Саркисов во время интервью в офисе компании.
Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ
Решение международного агентства стало неожиданностью для совладельца "РЕСО-Гарантии" Сергея Саркисова (36,7% компании владеет международная группа AXA). "Это легкомысленное, непродуманное заявление аналитиков, к нам они по поводу конкретики о финансировании сделки не обращались, в "РЕСО-Гарантии" серьезные акционеры, они не предпринимают невзвешенных шагов",— говорит он. В беседе с "Ъ" господин Саркисов категорически исключил какую-либо вероятность того, что оплата акций ВСК как-то пошатнет устойчивость "РЕСО-Гарантии".
Отечественное рейтинговое агентство "Эксперт РА" своих оценок ни ВСК, ни "РЕСО-Гарантии" не меняло. Как заявил "Ъ" заместитель главы "Эксперт РА" Павел Самиев, "ни на рейтингах, ни на прогнозах эта сделка не сказалась, и у "РЕСО-Гарантии", и у ВСК рейтинг А++, компании в хорошем состоянии, давление на капитал не усилится". Тем не менее, по словам господина Самиева, в топ-20 страховщиков по сборам есть компании, сделка с которыми сказалась бы на рейтинге покупателя.
"Мы анализируем массу факторов, внутренних и внешних, у компаний,— говорит Павел Самиев,— как правило, на снижение рейтинга страховщика не влияет усиление госрегулирования, то есть внешние причины. Компании портят себе рейтинги демпингом, который приводит к убыточности по портфелю, проблемами с формированием и размещением резервов". По его словам, на рынке пока нет примеров того, как после сделки покупатель не смог "переварить" компанию и в итоге потерял в устойчивости.
"Мы рассмотрим возможность понижения рейтингов в случае существенного ухудшения показателя достаточности капитала, рассчитанного с учетом рисков, до уровня, существенно ниже показателей 2010 года. Мы рассмотрим возможность пересмотра прогноза на стабильный, если показатель капитала, взвешенного с учетом рисков, сохранится как минимум на уровне 2010 года",— заключается в официальном сообщении S&P.