ИК Dragon Capital понизила целевую цену акций Авдеевского коксохимического завода (АКХЗ) (тикер: AVDK) до $2,03 за акцию, что уступает прежней оценке ($3,87). Если раньше акции АКХЗ относились к категории "лучшая покупка", то сейчас аналитики компании присваивают им рекомендацию покупать на фоне замедления мировой экономики и ожидаемого падения цен на коксующийся уголь и кокс, дополнительного давления на рентабельность Авдеевского КХЗ из-за поставок американских углей по завышенным ценам, а также в связи с повышением стоимости капитала на фоне возросших рисков инвестирования. Впрочем, по оценкам аналитического департамента Dragon Capital, потенциал роста котировок акций составляет 154%. Однако акции компании в краткосрочной перспективе будут оставаться под давлением негативных новостей с рынка угля и стали. Нестабильный спрос на сталь, а также снижающиеся цены сдвинут вниз и цены на сырье. Аналитики прогнозируют снижение цены кокса в 2012 году на 7%, до $303/т, в то время как ограниченность предложения угля и высокий разрыв внутренних и цен на импортируемый уголь приведет к удешевлению угля всего на 5%, до $190/т. Дополнительно в случае с Авдеевским коксохимом большой загадкой остается цена поставок с американской US Coal: в первом полугодии 2011 года она стабильно превышала рыночную и цену импорта из США других заводов. При этом с помощью более дорого угля производился кокс качества премиум, отгружающийся на Енакиевский металлургический завод по цене обычного. Нестабильность и непостоянство таких операций приводит к высокой волатильности квартальных показателей и увеличивает риск при инвестировании в акции с горизонтом до года. Впрочем, несмотря на эти негативные моменты, компания в настоящее время торгуется исключительно дешево и по нашим оценкам мультипликатор EV/EBITDA для 2011 года составит 1,4, а P/E — 6,6.
ИГ "АРТ-Капитал" присвоила акциям Авдеевского коксохима рекомендацию покупать с целевой ценой $2,45 (19,6 грн, рыночная — 6,27 грн, потенциал — 213%). Завод является крупнейшим в Украине производителем кокса с номинальной мощностью 6,2 млн т кокса в год, в то время как его реальная мощность составляет 4,7 млн т. Компания обеспечена стабильным сбытом своей продукции другим дочерним предприятиям группы "Метинвест". Поэтому в условиях нарастания кризисных явлений в мировой экономике, завод будет обладать преимуществом перед независимыми производителями кокса. Кроме того, "Метинвест" предпринимает шаги для более полного обеспечения завода коксующимся углем, вкладывая средства в развитие "Краснодонугля" и американской United Coal Company. Группа "Метинвест" уделяет внимание модернизации мощностей. Авдеевский коксохим намерен ввести в эксплуатацию коксовую батарею N4 номинальной мощностью 690 тыс. т кокса в год. Запуск батареи вероятен не ранее прекращения текущего ослабления мировых рынков стали. По оценкам аналитиков, производство кокса в 2011 году на заводе увеличится на 26,4% г/г, до 4,5 млн т, что может повлечь за собой и рост финансовых результатов. К числу рисков следует отнести нестабильные финансовые результаты предприятия, задержки с вводом в эксплуатацию новой коксовой батареи, нарастание кризисных явлений в металлургическом секторе, которое может привести к снижению спроса на продукцию завода. Целевая цена основывается исключительно на методе дисконтированных денежных потоков, поскольку метод сравнительной оценки завышает оценки украинских коксохимических компаний.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.