Центробанк замедлил выпуск денег — по итогам января-июня чистая эмиссия составила всего 11,4 млрд грн. Эксперты объясняют столь низкий показатель отсутствием дефицита ликвидности в экономике и активной борьбой Нацбанка с инфляцией. По их прогнозам, НБУ по требованию МВФ будет и дальше сдерживать денежную эмиссию.
Национальный банк ограничивает поступление новых денег в экономику. За полгода объем чистой безналичной эмиссии (выпуск средств в обращение за вычетом их изъятия) составил 11,4 млрд грн, сообщили вчера в регуляторе. Большинство денег поступило в банковскую систему "через операции покупки иностранной валюты для пополнения международных резервов". Согласно официальным данным НБУ об итогах интервенций, за январь-май чистое сальдо операций регулятора на межбанке составило $1,7 млрд. Уже в июне ему пришлось погасить излишний спрос банков на иностранную валюту, в результате чего общее сальдо сократилось до $200 млн (1,6 млрд грн).
Поэтому НБУ использовал и другие каналы выпуска/изъятия денег — фондовый и кредитный. За I полугодие центробанк нарастил портфель госбумаг на 8,48 млрд грн — до 63,35 млрд грн. При этом через кредитный канал гривневая масса изымалась — задолженность банков перед Нацбанком сократилась на 4,8 млрд грн — до 55,9 млрд грн. Выпущенные деньги направлялись на обслуживание процессов реального роста экономики и формирования сбережений населения, уверяют в Нацбанке.
Следует отметить, что в 2010 году наблюдалась идентичная тенденция. Объем эмиссии составил 35,5 млрд грн, из них 99,4% поступили в экономику через валютный канал. При этом портфель кредитов рефинансирования банков в 2010 году также сокращался — на 13,18 млрд грн, до 60,78 млрд грн, тогда как портфель ОВГЗ вырос на 8,98 млрд грн, до 54,88 млрд грн.
Главная причина замедления эмиссии состоит в отсутствии острой необходимости повышения гривневой ликвидности. "В прошлом году экономика набирала темпы роста, и НБУ увеличивал эмиссию для обеспечения ее растущих потребностей. Ставка также делалась на увеличение ликвидности банковской системы, чтобы она могла возобновить кредитование. Кроме того, Нацбанку приходилось покупать гособлигации, выпущенные Минфином для докапитализации национализированных банков, а также 'Нафтогаза',— говорит аналитик ИК 'Ренессанс Капитал Украина' Анастасия Головач.— В этом году темпы роста эмиссии значительно ниже, поскольку влияние третьего фактора снизилось — на докапитализацию 'Нафтогаза' было направлено всего 8,5 млрд грн (в 2010 году капитал увеличен примерно на 13 млрд грн.—Ъ)". На докапитализацию банков "Киев", Укргазбанка и Родовид Банка в 2009-2010 годах было направлено 17 млрд грн. В этом году Укргазбанк получил 4,3 млрд грн.
Сравнительно небольшой объем чистой эмиссии эксперты объясняют ужесточением монетарной политики в I полугодии. "Часть эмитированных средств была аккумулирована на счетах правительства и фактически не участвует в экономическом обороте до момента их использования для выполнения бюджета. С начала года объем гривневых ресурсов на счетах казначейства вырос на 5,1 млрд грн, не считая валютных средств, часть которых правительство может конвертировать в гривну для финансирования бюджетного дефицита до конца года",— говорит экономист ИК "Тройка Диалог Украина" Ирина Пионтковская. К тому же НБУ активно сжимает гривневую массу с целью борьбы с инфляцией. "Поскольку Нацбанк борется с инфляцией, мы ожидаем более жесткой монетарной политики во II полугодии. По нашим оценкам, темпы роста чистой эмиссии могут замедлиться (с 5,1% в I полугодии.—Ъ) до 3,5-4,5%",— отмечает Анастасия Головач.