Вчера заместитель главы Минфина Сергей Сторчак рассказал о новом инструменте, призванном ограничить рост внешних займов госкомпаний. В правительстве рассматривают вариант, при котором часть их заемных средств будет депонироваться на беспроцентном счете в ЦБ. Аналитики отмечают, что это увеличит эффективную ставку по займам госпредприятий, но необязательно приведет к сокращению их аппетитов.
Согласно вчерашнему заявлению заместителя главы Минфина Сергея Сторчака, правительство продолжает поиски оптимального инструмента для ограничения роста заимствований госкомпаний на внешних рынках. В частности, рассматривается вариант, при котором дестимулировать займы будут с помощью методов налогообложения, отметил он. "Будем требовать определенную часть привлекаемых средств размещать на счетах ЦБ при нулевой процентной ставке,— пояснил господин Сторчак.— Как резервный фонд в свое время оказался удобным инструментом для властей, так же мы хотели бы, чтобы на будущее в случае возникновения чрезмерных рисков для стабильности всей финансовой системы иметь возможность резко вмешаться".
Озабоченность ускоренным ростом внешнего долга госкомпаний денежные власти РФ стали проявлять еще в 2006 году, но всерьез об этой проблеме заговорили лишь на фоне финансового кризиса, когда накопленные компаниями долги стали представлять угрозу устойчивости всей финансовой системе. Внешний долг госкомпаний является частью квазигосдолга, и в случае дефолта компании ответственность по ним ложится на бюджет. По данным ЦБ, с начала 2006 года по начало 2011 года внешний долг госпредприятий увеличился на 82% — до $90 млрд, составив 45% всего квазигосдолга. Оставшаяся его часть, включая госбанки, увеличилась, соответственно, на 8,4%. Последним активно обсуждаемым правительством ограничительным инструментом был прямой контроль программ внешних займов через советы директоров госкомпаний, но он потерял смысл после того, как вход в совещательные органы госкомпаний чиновникам был закрыт президентом.
На сегодняшний день Минфин "мониторит" займы компаний госсектора — контроль, по сути, осуществляется через ручное управление. "Компании рассказывают нам, как у них идет процесс формирования заемных программ",— пояснил вчера господин Сторчак. Реальной потребности в применении требования резервировать часть займа на счете ЦБ, как и параметров резервирования, видимо, пока не существует. "Сейчас такой необходимости нет, но она может появиться… и позволит умерить аппетиты госкомпаний на рынке внешних заимствований",— считает заместитель министра.
Опрошенные “Ъ” аналитики отмечают, что ограничение аппетитов госкомпаний на рынках внешних займов не российское изобретение, а его эффективность будет зависеть от воплощения. Юлия Цепляева из BNP Paribas приводит пример Казахстана, где подобный механизм резервирования "не привел к остановке заимствования", так как внешний рынок оставался единственным источником длинных денег в необходимых объемах. "Такая мера, конечно, увеличит эффективную ставку заимствования. Вопрос, на каком уровне будут установлены нормы резервирования: если на низком, то серьезно на объем займов госкомпаний это не повлияет",— отмечает Александр Морозов из HSBC. Более того, господин Морозов считает, что, пользуясь поддержкой государства, госкомпании не обращают особого внимания на риски, даже если эффективная ставка растет.
Антон Струченевский из "Тройки Диалог" считает, что самым эффективным методом ограничения роста долгов госпредприятий является влияние правительства на советы директоров, чем, по сути, и занимается сейчас Минфин. Господин Морозов снова возвращается к опыту Казахстана, где теперь все внешние займы госкомпаний проводятся через крупнейший госбанк "Самрук-Казына". "Но это не лучший вариант,— признает он.— Очень трудно будет отделить реальные потребности в финансировании от политического веса компании". Госпожа Цепляева, в свою очередь предлагает самый революционный метод борьбы с ростом внешнего долга — перевод ценообразования госкомпаний на рыночные рельсы. "Если требовать исполнения инвестпрограмм и одновременно ограничивать рост внутренних тарифов, странно рассчитывать на сокращение внешних займов",— говорит она.