Бизнес крупнейшего украинского производителя автоаккумуляторов "Веста" оценен свыше $185 млн. Накануне IPO компания понизила цену размещения на 30%: за 25% акций Westa ISIC рассчитывает выручить $46,3 млн. Хотя цена и была снижена, эксперты называют размещение удачным, учитывая не самую благоприятную конъюнктуру рынка.
Холдинговая компания корпорации "Веста" — Westa ISIC — в минувшую пятницу установила стоимость своих бумаг в ходе планируемого IPO на Варшавской фондовой бирже на уровне 11,75 злотых ($4,2), сообщил вчера лид-менеджер размещения ИК BG Capital. К продаже будет предложено до 11,03 млн акций новой эмиссии, общий объем размещения составит до 25% капитала на сумму около 129,6 млн злотых ($46,3 млн). Таким образом, капитализация компании в момент размещения должна составить порядка 518,6 млн злотых ($185 млн). Листинг запланирован на 15 июня.
Примечательно, что в проспекте эмиссии Westa ISIC сообщила, что рассчитывает выручить $68,9 млн — фактически цена была снижена на 32,5%. Хотя в сообщении ИК BG Capital отметила, что спрос на бумаги по итогам road show на 63% превысил предложение.
"Веста" занимает 31% на внутреннем рынке автомобильных аккумуляторов (1,1 млн в 2010 году) при общем объеме продаж 4,3 млн. Ее консолидированный доход в 2010 году составил $154,3 млн (+86%), EBITDA — $55,2 млн (в 3,33 раза), чистая прибыль — $33,9 млн против $23,285 млн убытка годом ранее. 100% акций Westa ISIC принадлежат CEO компании Денису Дзендзерскому.
Снижение цены скорее всего объясняется неблагоприятной конъюнктурой фондового рынка, считают эксперты. "Недавно IPO отменила крупная машиностроительная компания 'Вертолеты России'. А одна из украинских агрокомпаний отменила публичное долговое привлечение",— говорит аналитик ИК Concorde Capital Виталий Горовой. Но учитывая высокий уровень долговых обязательств Westa (около $300 млн), для компании было важно привлечь сейчас средства, отмечает старший аналитик ИК Dragon Capital Таисия Шепетко. "Соотношение чистого долга к EBITDA на начало года у компании составляло около 5,— отмечает вице-президент инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Юрий Астахов.— Своего рода психологическим барьером для многих инвесторов является показатель в 2,5-3. Компании помогла недавняя реструктуризация долга, в соответствии с которой его выплата была распределена на следующие 5 лет".
Мультипликатор размещения компании EV/EBITDA (на основании финансовых показателей 2010 года) составил 8,5, что является достаточно высоким показателем для компаний машиностроительного сектора. Для сравнения: турецкая MUTLU AKU, имеющая схожую географию продаж и размеры бизнеса, торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 6,5, отмечает господин Горовой. "Интерес инвесторов скорее всего был вызван монопольным положением Westa на рынке, а также амбициозными прогнозами роста производства",— считает Таисия Шепетко. Компания заявляла, что в нынешнем году произведет 6,5 млн стартерных аккумуляторов на общую сумму $269 млн, что на 50% больше аналогичных показателей прошлого года.