Оценивает корреспондент отдела потребительского рынка Александр Малахов
Инвестбанки слишком консервативно оценивают интернет-компании, возмущаются владельцы этих самых компаний. Чашу терпения Питера Тиля, создателя платежной системы PayPal и одного из инвесторов Facebook, переполнило майское IPO социальной сети LinkedIn на NYSE: банки оценили ее акции при размещении в $45 за штуку (стоимость всей компании превысила $4 млрд), но сразу после начала торгов котировки выросли более чем в два раза, а на следующий день торги открылись с $102. Правда, потом произошла коррекция: вчера одна акция LinkedIn на бирже стоила примерно $88,3.
Разницу банковской и рыночной оценок в размере 15% акционеры готовы простить, но расхождение в 100% свидетельствует о неспособности банков адекватно оценить потенциал интернет-компаний, объяснил Financial Times Питер Тиль. Он утверждает, что организаторы размещений испытывают "неприязнь" к таким компаниям, и предлагает акционерам быть жестче в переговорах с банками.
Похожая история наблюдалась и в случаях с IPO российских Mail.ru Group и "Яндекса". У первой компании цена размещения в ноябре 2010 года была определена в $27,7 за акцию, но 11 ноября, в первый день торгов на Лондонской бирже, стоимость выросла на 30,3%, до $36,1. "Яндекс", который разместился в мае на Nasdaq, подорожал еще больше. Изначально ценовой коридор для компании был намечен в диапазоне $20-22 за акцию, затем его подняли до $24-25. В итоге бумаги продали по $25, но к моменту закрытия биржи в первый день торгов акция продавалась уже за $38,8, то есть рост составил примерно 55%.
На первый взгляд обвинения господина Тиля выглядят обоснованными, но при ближайшем рассмотрении все оказывается не так просто. Цена акций, конечно же, зависит от их количества, предложенного к продаже: поскольку объем размещаемых при IPO акций несравнимо больше дневного оборота по этим бумагам, это снижает котировки. "Это разные вещи: цена при размещении на $1 млрд и торги на открытом рынке. Попробуйте продать 10 акций и 1 млн акций в короткий промежуток времени, и вы убедитесь, что цены реализации будут разными",— рассказал мне инвестбанкир, участвовавший в размещении российских интернет-компаний.
По его словам, банки находятся между двух огней: акционеры хотят разместиться подороже, а инвесторы заинтересованы в хорошем активе с дисконтом. В идеале банк не должен обидеть ни ту, ни другую сторону, так как его бизнес зависит как от клиентов, так и от инвесторов. Но примирить эти позиции не так-то просто, это "процесс творческий".
Возможно, господин Тиль печется о размещении самой Facebook: операционный директор компании Шерил Сандберг заявляла, что проведение IPO неизбежно. Хотя глава Facebook Марк Цукерберг в конце мая подчеркнул, что время для этого еще не пришло.