Landkom
ИГ "Сократ" сменила рекомендацию для акций агрохолдинга Landkom International (тикер: LKI LN) с держать на покупать, повысив целевую цену с $0,16 до $0,18. Landkom является производителем сельскохозяйственной продукции, включая рапс, пшеницу, ячмень, подсолнечник, кукурузу, сою. Компания арендует 74 тыс. га земли, расположенных в девяти областях Украины, в основном сконцентрированных в ее западной части. Landkom International Plc планирует увеличить площадь обрабатываемой земли до 48 тыс. га (65% текущего земельного банка) в 2011 году, что на 22% больше, чем в 2010 году (39,4 тыс. га). Таким образом, ожидается, что компания получит значительную выгоду от увеличения площади обрабатываемой земли и тем самым улучшит финансовые показатели. По оценкам аналитика Ивана Панина, чистый доход компании вырастет на 124% в 2011 году и составит $37,7 млн; впервые ожидается положительный показатель EBITDA на уровне $11,6 млн, а также чистая прибыль в размере $3,5 млн. Все это будет достигнуто благодаря усилиям менеджмента, направленным на снижение операционных затрат (-47% на га в 2010 году), а также высоким ценам на зерновые и масличные культуры. Акции компании торгуются со значительным дисконтом по мультипликаторам EV/S (70%) and EV/EBITDA (62%) в сравнении с украинскими компаниями, а также компаниями развивающихся рынков.
ИК Eavex Capital присвоила акциям агрохолдинга Landkom International рекомендацию покупать с целевой ценой $0,119. Аналитик Павел Бидак ожидает, что в 2011 году компания впервые покажет положительную чистую прибыль $0,3 млн. По его оценкам, Landkom будет обрабатывать 47,7 тыс. га, что на 21% больше, чем в 2010 году. В результате увеличения посевных площадей и ожидаемого улучшения урожайности зерновых и рапса компания увеличит урожай до 145 тыс. т, что на 57% больше собранных 92 тыс. т в 2010 году. Благодаря сильному рыночному спросу на рапс, который является приоритетной культурой для компании, а также благоприятной ценовой конъюнктуре на рынке зерновых ожидается, что компания нарастит чистые продажи на 109% г/г, или $35 млн. Отметим, что в 2010 году компания снизила операционные расходы на гектар посевных площадей в среднем на 47% г/г, но в результате неблагоприятных погодных условий и гибели урожая валовая маржа в 2010 году оказалась на уровне -38%. По предварительным оценкам, валовая рентабельность в 2011 году должна составить 14%. EBITDA Landkom ожидается на уровне $7,7 млн в сравнении с -$5 млн годом ранее. Рентабельность EBITDA ожидается на уровне 22%. Операционная прибыль прогнозируется на уровне $1 млн, в результате чего чистая прибыль должна составить $0,3 млн с рентабельностью 1%. Тем не менее аналитик ожидает улучшения финансовых показателей компании в дальнейшем с ростом рентабельности EBITDA и чистой прибыли до 24,4% и 7,7% в 2012 году соответственно. Для оценки акций использовался двухвариантный метод DCF. При первом методе применялся 3-процентный терминальный рост чистого денежного потока после 2020 года, при втором методе использовался мультипликатор EV/EBITDA 5,0x к EBITDA 2020 года. По оценкам Павла Бидака, Landkom торгуется по 2011П EV/EBITDA 4,8х.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.