Стахановский вагоностроительный завод
ИК Astrum Investment Management сменила рекомендацию для акций Стахановского вагоностроительного завода (тикер: SVGZ) с держать на покупать, повысив целевую цену с 10,48 грн до 13,2 грн (рыночная — 9,8 грн, потенциал роста — 35%). Аналитики повысили прогнозы по производству вагонов и цен на них, а также учли в финансовой модели обширную инвестиционную программу, задекларированную менеджментом Стахановского вагоностроительного завода. По оценкам Astrum Investment Management, акции эмитента торгуются с дисконтом 49-59% к мировым аналогам по P/E, EV/EBITDA и EV/Sales текущего года, что также отражает их существенную недооценку рынком. Главным фактором роста производственных и финансовых показателей завода в этом году будет сохранение высокого спроса на грузовые вагоны в СНГ в связи с потребностью в увеличении парка вагонов в регионе для удовлетворения растущих объемов перевозок, а также для замены изношенного подвижного состава. Хороший портфель заказов Стахановского вагоностроительного завода создает сильную поддержку производству в 2011 году: аналитики ожидают, что в текущем году завод увеличит производство на 13%, до 8400 единиц. По оценкам Astrum, средняя цена вагона завода в нынешнем году вырастет на 35%, до $66 тыс. Рост производства и цен на вагоны компании должны привести к увеличению чистого дохода Стахановского вагоностроительного завода на 54%, до 4,4 млрд грн в текущем году. В то же время доступ завода к более дешевому, по сравнению с отечественным, чешскому вагонному литью позитивно отразится на маржах компании в условиях дефицита литья в СНГ. В итоге рентабельность EBITDA завода в 2011 году вырастет на 1 процентный пункт, до 11%, а сама EBITDA компании вырастет на 67%, до 489 млн грн.
ИГ "Арт Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой $1,8 (14,3 грн, 46%). Прогнозы аналитиков совпали с видением менеджмента завода, представленном на собрании акционеров 11 апреля. Ожидается рост выпуска вагонов до 8,7 тыс. в нынешнем году, при этом две трети вагонов на данный момент выпускаются для одного заказчика — "ВТБ Лизинг". Сотрудничество с этой российской компанией сулит Стахановскому вагоностроительному заводу как увеличение объема продаж, так и снижение рентабельности за счет скидок на цену поставляемых вагонов. Аналитики ожидают уменьшение рентабельности EBITDA в этом году на 2 процентных пункта, однако за счет роста дохода на 40%, ожидается, что значение EBITDA вырастет на 11%, до $37 млн. Позитивно на оценку компании сказываются планы по расширению производства к 2014 году до 12 тыс. вагонов при сохранении выпуска металлоконструкций на уровне 25 тыс. т в год. На эти нужды предполагается потратить 500 млн грн собственных средств в следующие 3 года. Также позитивно на динамику акций будет влиять ожидаемая покупка чешского производителя вагонного литья, которая позволит Стахановскому вагоностроительному заводу получить независимость от российских заказчиков и увеличить рентабельность своей хозяйственной деятельности. На данный момент акции завода торгуются с коэффициентами 0,6 к доходу, 7,6 к EBITDA и 11,2 — к прибыли текущего года, что в среднем на 50% ниже аналогов и подтверждает высокий потенциал роста акций.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.