Минфин впервые с кризисного 2008 года разместил десятилетний выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) на сумму 17,2 млрд руб. Успешные результаты размещения Минфина задали ориентир для корпоративных заемщиков.
Вчера состоялось размещение нового выпуска ОФЗ серии 26205 объемом 20 млрд руб. с погашением в апреле 2021 года. Накануне размещения Минфин огласил ориентир доходности выпуска на уровне 7,9-8% годовых. В ходе вчерашнего аукциона была установлена средневзвешенная доходность бумаг в размере 7,99% годовых. Объем размещения по номиналу составил 17,2 млрд руб., спрос на бумаги превысил 26,6 млрд руб. Вчерашний аукцион стал первым с начала кризиса, когда инвесторам был предложен десятилетний выпуск ОФЗ. Последний раз бумаги такой длины размещались в начале сентября 2008 года.
Размещение выпуска, предложенного вчера инвесторам, было запланировано на 1 июня, однако в начале недели Минфин заменил им планируемые к размещению трехлетние бумаги. Участники рынка не были удивлены такими коррективами, объясняя действия Минфина крайне удачной конъюнктурой, сложившейся в последнее время на рублевом долговом рынке. "У российского рынка до сих пор был если не полный иммунитет к внешнему негативу, то отсутствие прямой корреляции с проблемами в Европе, конфликтом в Ливии и радиационной обстановкой в Японии, влияющими на настроения инвесторов по всему миру",— говорит аналитик банка "Траст" Леонид Игнатьев. Основной поддержкой, оказываемой российскому рынку, является стабильно высокий уровень ликвидности — на корсчетах и депозитах ЦБ находится 1,4 трлн руб.
Впрочем, сразу после того, как Минфин объявил о грядущем размещении десятилетних ОФЗ, ситуация начала меняться, и российский рынок ощутил на себе давление внешних факторов. "Инвесторы начали убегать от рисков",— констатирует аналитик "Ренессанс Капитала" Антон Никитин. Так, инвесторы отреагировали на понижение прогноза МВФ по росту экономики США на этот год с 3% до 2,8% из-за высоких цен на нефть, которые, по мнению МВФ, являются сейчас ключевым риском для мирового экономического роста. Вместе с тем во вторник Goldman Sachs предупредил о возможном снижении цен на нефть на $20 от нынешних уровней, считая, что стоимость сырья не соответствует фундаментальным показателям. За последние два дня стоимость барреля нефти марки Brent снизилась на 2,4%.
В результате смены настроений инвесторов ориентир доходности, заявленный Минфином, оказался выше ожиданий аналитиков, которые предполагали, что ориентир будет установлен на уровне 7,75-7,85% годовых. По оценке аналитика "Уралсиб Капитала" Ольги Стериной, справедливая доходность десятилетних ОФЗ составляет 7,76%. Следствием ухудшения ситуации стало и то, что по результатам аукциона доходность оказалась ближе к верхней границе ориентира, в то время как в предыдущие месяцы Минфину удавалось размещать ОФЗ по ставке ближе к нижней границе. Тем не менее эксперты единодушны, что размещение прошло успешно. "То, что Минфин смог разместить почти весь объем дебютных бумаг на фоне коррекции, можно считать серьезным успехом",— отмечает Антон Никитин. Кроме того, участники рынка добавляют, что инвесторы всегда требуют премию за длительный срок обращения бумаг.
В последнее время инвесторам предлагались преимущественно трех- и пятилетние ОФЗ. Удлинять выпуски Минфин начал в марте, тогда были размещены два выпуска семилетних бумаг. До конца второго квартала в плане Минфина значится размещение трех выпусков семилетних ОФЗ, четыре — пятилетних и четыре — трехлетних. Общий объем заимствований на внутреннем рынке, предусмотренный планом Минфина во втором квартале, составляет 330 млрд руб.
Присутствие на рынке длинных ОФЗ упростит выпуск аналогичных бумаг и корпоративных заемщиков, указывают эксперты. "Минфин сейчас прорубает окно для корпоративных заемщиков",— говорит Леонид Игнатьев. На сегодняшний день единицы эмитентов имеют бумаги такой длины. Среди них "Газпром нефть" и ФСК ЕЭС (оба выпуска предусматривают семилетнюю оферту), а также АИЖК (есть облигации с погашением в 2018, 2020, 2023 и 2028 годах). При этом чаще всего длинные корпоративные выпуски носят нерыночный характер. "Так, размещение "Газпром нефти" можно квалифицировать как бридж-кредит, большую часть выпуска ФСК ЕЭС выкупил ЕБРР, а бумаги АИЖК покупает ВЭБ, вкладывая в них средства пенсионных накоплений",— говорит Антон Никитин, добавляя, что сейчас Минфин установил ориентир, исходя из которого можно будет размещать бумаги корпоративных заемщиков на открытом рынке.