Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) перестал быть самой эффективной в России сталелитейной компанией, снизив рентабельность по EBITDA с 26 до 21%. Это произошло из-за низкой доли собственного железорудного сырья и слабого спроса на внутреннем рынке по итогам 2010 года, отмечают аналитики. Но в самой компании говорят о завышении базы — для сравнения, в 2009 году показатели компании улучшила переоценка запасов.
ММК Виктора Рашникова опубликовал отчет по МСФО за 2010 год. Выручка компании выросла на 52%, до $7,7 млрд, чистая прибыль — на 6%, до $232 млн, EBITDA — на 23%, до $1,6 млрд. Однако рентабельность по EBITDA уменьшилась на пять процентных пунктов — до 21%. Основной рост EBITDA ММК (почти 17%) обеспечил угольный сегмент, основу которого составляет компания «Белон». EBITDA угольного бизнеса составила в 2010 году $270 млн против $8 млн в 2009 году. При этом EBITDA стального сегмента ($1,34 млрд) осталась фактически на уровне 2009 года. Рост составил всего 3% — при росте производства стали на 17% (10,4 млн тонн).
Низкий рост EBITDA стального сегмента объясняется сильным результатом в 2009 году. В четвертом квартале 2009 года EBITDA стального сегмента ММК была скорректирована на сумму переоценки запасов, что привело к более высокому показателю по году, пояснил “Ъ” вице-президент компании по финансам и экономике Олег Федонин. «Поэтому рост EBITDA в 2010 году по отношению к 2009 году отстает от прироста выручки за тот же период»,— добавил он. В 2010 году переоценка не проводилась. При этом поизводственные затраты на сырье и материалы в целом по году выросли почти вдвое — до $4,2 млрд.
Потеря рентабельности — результат низкой обеспеченности ММК собственной рудой, полагает аналитик Nomura Владимир Жуков. Компания обеспечена собственным сырьем всего на 30%, тогда как остальные российские металлурги — почти на 100%. Цену закупки руды ММК не раскрывает, на рынке сырье стоило $82 за тонну, подорожав за год примерно на 50%. В то время как себестоимость производства руды, например, у Новолипецкого металлургического комбината составляет порядка $20 за тонну, у Evraz Group — $50–60, отмечает господин Жуков. Кроме того, добавляет Александр Пухаев из «ВТБ Капитала», ММК подвела ориентация на внутренний рынок, который в 2010 году был еще далек от докризисных уровней.
В результате ММК потерял первое место по рентабельности среди крупных российских сталелитейных компаний, которое занял в 2009 году, опередив бессменного лидера отрасли — НЛМК (26% против 24%). По итогам 2010 года НЛМК снова стал первым (28%). У «Северстали» показатель равен 24%, консенсус-прогноз по «Мечелу» — 21%. Ниже рентабельность только у Evraz Group (17,5%). Нынешняя рентабельность ММК соответствует той, что была в 2008 году, в четвертом квартале которого все металлурги показали резкий кризисный провал.
В этом году ММК планирует увеличить объем производства на 20%, в России — на 15%. Цена реализации вырастет на 20%, но при этом на 43% увеличатся операционные расходы, говорится в отчете компании. По мнению Александра Пухаева, внутренний спрос на сталь в России возвращается к докризисному уровню, что поможет ММК усилить позиции.