Енакиевский метзавод
ИК "Велес Капитал" изменила рекомендацию по акциям Енакиевского метзавода (тикер: ENMZ) с держать на покупать, повысив целевую цену со 160 грн до 222 грн (рыночная — 169,98 грн, потенциал — 30%). Енакиевский метзавод, одно из самых эффективных и современных металлургических производств в Украине, который квартал подряд показывает слабые финансовые результаты. Причина та же, что и у большинства предприятий, входящих в крупные промышленные группы с трансфертным ценообразованием. Тем не менее в долгосрочной перспективе аналитики ожидают, что материнская структура "Метинвест" будет стремиться к большей открытости и увеличению капитализации своих бизнес-единиц. Восходящее движение марта от нижней границы долгосрочного восходящего канала нашло сопротивление в районе 200-дневной скользящей средней и среднесрочного сопротивления 180 грн. Акция торгуется в районе среднесрочного уровня поддержки 160 грн. Техническая картина на дневном графике котировок по трендовым индикаторам MACD, ADX нейтральна. Осциллятор Stochastic Osc =51 в краткосрочном периоде показывает снижение, средний срок — рост. Parabolic SAR сосредоточен на продолжении роста. В краткосрочном периоде можно ожидать продолжение консолидации вблизи нижней границы диапазона 160-180 грн. На среднесрочную перспективу — рост и пробитие сопротивления 180 грн, которое открывает цель 200 грн.
ИГ ТАСК повысила целевую цену для акций Енакиевского метзавода со 163 грн до 199 грн (17%), подтвердив рекомендацию держать. Цена пересмотрена на основании финансовых показателей за прошлый год и квартальных производственных показателей за 2011 год. Также при моделировании оценок была учтена аренда производственных мощностей Макеевского метзавода. Целевая цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Доходные методы дали отрицательный результат, что свидетельствует о формировании отрицательного денежного потока на рассматриваемом периоде. Имущественные методы дали оценку на уровне 216 грн, при этом для завода в 2011 году возрастают риски приведения уставного фонда в соответствие с собственным капиталом в случае получения убытка. Метод аналогов дал оценку на уроне 814 грн за акцию, что связано с существенной недооцененностью акций компании по показателю P/S. В 2010 году завод произвел 2,28 млн т готового проката (+3,39%), 2,49 млн т стали (+4,7%) и 2,27 млн т чугуна (+2,75%). Относительно среднеотраслевых показателей его производственная активность была низкая, поэтому по итогам года завод снизил удельный вес готового проката в общей структуре произведенного проката в Украине на более чем 6%. В 2010 году завод нарастил чистый доход на 44,8%, до 8872 млн грн, однако увеличил на 56,9% операционный убыток, до 1247 млн грн из-за роста себестоимости на фоне высоких сырьевых цен. По итогам года чистый убыток снизился на 9,2%, до 778,5 млн грн. В I квартале 2011 года завод нарастил производство к IV кварталу 2010 года в среднем на 5%, но снизил производство к аналогичному периоду прошлого года готового проката на 8%, до 544 тыс. т, стали — на 5,7%, до 580 тыс. т и чугуна — на 3,6%, до 518 тыс. т. В связи с арендой производственных мощностей Макеевского метзавода ожидается наращивание производства готового проката компанией по итогам 2011 года на 83,5%, в то время как показатели производства стали и чугуна на уровнях, близких к показателям 2010 года. Благодаря наращиванию производства ожидается прирост чистого дохода завода на уровне 27%, до 11,26 млрд грн, снижение операционного убытка до 406,1 млн грн и снижение чистого убытка на 39%, до 473,9 млн грн. Основной чистый убыток будет сформирован в I квартале на уровне 369 млн грн при чистом доходе 2,32 млрд грн. В результате возможного убытка в 2011 году завод может быть вынужден привести уставный фонд в соответствие с собственным капиталам путем допэмиссии акций объемом, равным полученному убытку, что окажет давление на стоимость бумаг. В модели на 2011 год заложен средний рост стоимости металлопродукции на 11%. Предполагается, что в I квартале сохранится отрицательная валовая маржа из-за высоких цен на сырье. Во II квартале заложен коррекционный спад на ГМК рынке, который будет сопровождаться падением объемов производства и цен на продукцию. В III и IV кварталах ожидается восстановление, которое сбалансирует ситуацию. Для эмитента ключевым вопросом остается восстановление мирового спроса на продукцию и позитивные ценовые тенденции для нивелирования роста сырьевой составляющей. Негативной является проблемная ситуация на Ближнем Востоке и в Северной Африке.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.