Индекс РТС впервые с июля 2008 года вырос выше 2000 пунктов, по итогам вчерашних торгов он остановился на отметке 2017,82 пункта. Как и три года назад, уверенный рост российского рынка акций стал возможен благодаря притоку средств со стороны западных инвесторов. Однако есть одно важное отличие: сейчас около 50% средств нерезидентов — это деньги биржевых фондов, которые ориентируются только на поведение фондовых индексов. Как только индексы идут вниз, эти средства уходят с рынка, усиливая падение.
Вчера в ходе торговой сессии индекс РТС достигал отметки 2029,27 пункта — максимального значения с 25 июля 2008 года. Таким образом, российский рынок возвращается к рекордным показателям лета 2008 года. После критических замечаний в отношении руководства "Мечела" и обещаний "прислать доктора" главе компании Игорю Зюзину со стороны премьер-министра РФ Владимира Путина российский фондовый индикатор не поднимался выше уровня 2000 пунктов.
В минувший четверг индекс закрылся на отметке 2017,82 пункта, что на 0,96% выше закрытия среды. Из-за снижения курса доллара, происшедшего на вчерашних торгах, рублевому индексу ММВБ не хватило всего пункта, чтобы обновить многолетний максимум, установленный в первый день весны. В результате индекс ММВБ прибавил 0,42% и закрылся на отметке 1772,83 пункта. С начала года российские индексы выросли в долларовом выражении на 13-17%, продемонстрировав один из лучших результатов среди развитых и развивающихся рынков. В частности, среди стран БРИК индийский индекс Sensex с начала года упал на 10%, бразильский BOVESPA потерял 2,2%, а китайский индекс SSE Composite вырос всего на 3%.
Уверенный рост российского рынка акций стал возможен благодаря притоку средств со стороны западных инвесторов (доли участия в торгах на ФБ ММВБ иностранных банков см. на графике). "Если в кризис иностранцы выступали основными продавцами российских бумаг, то сейчас они занимают лидирующие позиции среди покупателей, как и в докризисное время",— отметил директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров. В первой половине 2008 года именно благодаря покупкам западных инвесторов индекс РТС достиг исторического максимума. По данным Emerging Portfolio Fund Research, в тот период фондам, ориентированным на Россию, удалось привлечь за шесть месяцев $3,2 млрд. С начала 2010 года эти фонды привлекли более $2,5 млрд, а с конца сентября прошлого года объем привлечения составляет почти $3,2 млрд (что совпадает с результатом трехлетней давности).
Вместе с тем участники рынка обращают внимание на качественные изменения в составе иностранных инвесторов. Как отмечает глава аналитического управления УК "Уралсиб" Александр Головцов, в настоящее время на рынке преобладают биржевые фонды ETF и глобальные фонды. "Если раньше их совокупная доля не превышала 25% от доли нерезидентов, то сейчас она увеличилась до 75%. Причем на ETF приходится около 50% доли нерезидентов",— отмечает эксперт. Фонды ETF ориентированы в основном на индексные стратегии по всему миру. Как отмечает господин Головцов, они чаще перекладывают средства из одних рынков в другие. "Из-за увеличения доли спекулятивных фондов срок нахождения иностранцев в активах сократился, что неизбежно сказывается на волатильности рынка",— отмечает управляющий портфелем акций "Альянс РОСНО управление активами" Тимур Саликов. Это иллюстрирует события прошлого года, когда индекс РТС несколько раз менялся от 1300 до 1700 пунктов.
Вместе с тем на рынке произошло снижение доли хедж-фондов, отличающихся от классических инвестиционных фондов возможностью игры на понижение и активного использования производных инструментов. "Теперь инвесторы ориентируются на ожидания будущего роста",— считает господин Цупров. В 2008 году экономический рост в мире явно замедлялся, США подходили к рецессии. Сейчас ожидания в отношении экономического роста либо нейтральные, либо позитивные. "Консенсус по рынку — корпорации покажут рост прибыли",— отмечает Александр Головцов. Восстановлению мировой экономики способствуют меры по дополнительному монетарному стимулированию, которые принимались в посткризисное время. "До кризиса процентные ставки развитых стран находились на достаточно высоком уровне, что ограничивало уровень ликвидности в финансовой системе. Сейчас ситуация противоположная: ставки на рекордно низком уровне, ликвидности достаточно, а экономика находится в стадии начального восстановления",— поясняет Тимур Саликов. Если полугодовая ставка в долларах в начале 2008 года составляла около 1,5%, то сейчас около 0,46%. "Низкие ставки делают прогноз цен на нефть более позитивным. Они облегчают финансирование позиций по нефтяным фьючерсам",— отмечает господин Головцов. Уже сейчас цены на российскую нефть Urals больше трех недель держаться выше уровня в $100 за баррель, а вчера достигали $112,6 за баррель.
Это позитивно отражается на российском рынке, существенная доля которого представлена нефтегазовыми компаниями. Впрочем, дальнейший рост цен на нефть несет в себе и угрозу рынку. "Дальнейший рост цен на нефть приведет к серьезной коррекции на других фондовых площадках на опасениях по поводу замедления экономического роста",— отмечает начальник аналитического отдела УК "Арбат Капитал" Сергей Фундобный. Поэтому, по оценкам УК "Арбат Капитал", ближайшая цель для индекса РТС находится в районе 2050-2070 пунктов. А вот достижение рекордных значений в районе отметки 2200 пунктов пока представляется маловероятным.
