"Лугансктепловоз"
Инвестиционная группа "Арт Капитал" присвоила акциям "Лугансктепловоза" (тикер: LTPL) рекомендацию покупать с целевой ценой $0,9 (7,2 грн, рыночная — 4,2 грн, потенциал — 71%). Оценка основана на ожиданиях завершения процесса приватизации "Лугансктепловоза" в пользу будущего российского владельца — компании "Трансмашхолдинг". Недавно поданная Генеральной прокуратурой кассация отменена, и это открывает путь для подписания мирного договора между Фондом государственного имущества и "Трансмашхолдингом". Российская компания представляется наиболее подходящим собственником, поскольку ей может быть отдано предпочтение в получении заказов от "Российских железных дорог", владеющих 25% "Трансмашхолдинга", и 50% монгольских железных дорог. В 2010 году на заказы "Трансмашхолдинга" приходилось свыше 85% дохода "Лугансктепловоза", и их объем может удвоиться в 2011 году.В обмен на стабильные заказы от российских и монгольских железных дорог предприятие, вероятно, будет продолжать держать цены на низком уровне. Поэтому существенный рост чистого дохода компании будет сопровождаться ограничением рентабельности. Так, маржа EBITDA в среднесрочной перспективе не превысит 8%. Среди факторов, влияющих на спрос на локомотивы — основную продукцию "Лугансктепловоза",— аналитики отмечают износ подвижного состава в СНГ, который к концу 2010 года достиг 90%. Как следствие, "Российские железные дороги" планируют в 2011-2023 годах купить 1250 локомотивов, при этом на долю дизельных грузовых единиц, производимых "Лугансктепловозом", по оценкам отойдет до 180 единиц. Также рост грузооборота на 8% в странах СНГ в 2010 году и ожидание дальнейшего роста в 2011 году на 10-15% создают дополнительный стимул к обновлению парка грузовых локомотивов. В дополнение, чемпионат Европы по футболу в 2012 году, который в частности пройдет в 4 украинских городах, ускорит рост объема госзаказов на пригородные поезда. "Укрзализныця" недавно заказала у предприятия два пригородных поезда на общую сумму $14 млн и в 2011 году планирует купить 6 поездов. В целом, госзаказы должны принести "Лугансктепловозу" около $60 млн в текущем году, или 25% ожидаемого дохода. Целевая цена базируется на комбинировании справедливых цен по ДДП, $0,94, и по сравнительному анализу, $0,86. Акции "Лугансктепловоза" торгуются с коэффициентами 0,6 к доходу, 8,1 к EBITDA и 10,1 к прибыли 2011 года.
iTrader подтвердил рекомендацию покупать для акций "Лугансктепловоза" с целевой ценой 5,9 грн. Решение судебных споров по приватизации 76% акций компании в пользу Брянского машиностроительного завода (входит в "Трансмашхолдинг") в конце 2010 года открыло возможности для его дальнейшей эффективной работы. По итогам года "Лугансктепловоз" сократил чистый убыток на 95,2% — до 7,46 млн грн, в то время как 2009 год предприятие завершило с чистым убытком в размере 157 млн грн. Чистый доход предприятия в прошлом году составил 895,4 млн грн, что на 64,17% больше, нежели аналогичный показатель по итогам 2009 года. Одним из основных факторов дальнейшего роста производственных и финансовых показателей "Лугансктепловоза" в 2011 году станет реализация крупнейшего заказа со стороны Монгольской железной дороги на 35 локомотивов, стоимость которого может достигнуть 1 млрд грн, что позволит предприятию увеличить размер чистой прибыли по итогам 2011 года на 10-12%.
Стабильное наличие заказов на продукцию компании "Лугансктепловоз" будет обеспечено и со стороны "Российских железных дорог", поскольку 25% акций "Трансмашхолдинга" принадлежит "Российским железным дорогам", которые в 2011 году планируют обновить 6% подвижного состава. "Укрзализныця" в 2011 году планирует приобрести у "Лугансктепловоза" 6 поездов на сумму порядка 350 млн грн, а Киевская городская государственная администрация планирует разместить заказ на производство электропоездов для Кольцевой дороги, которую планируется построить к чемпионату Евро-2012. В сравнении с аналогами акции компании "Лугансктепловоз" торгуются с дисконтом в 40%, а с учетом финансовых результатов 2010 года и ожиданий на 2011 год дисконт составляет 45%. С технической точки зрения сейчас акция компании "Лугансктепловоз" консолидируется в диапазоне 4-4,3 грн после значительного роста от уровня 2,4 грн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.