АвтоКрАЗ
Всеукраинская управляющая компания рекомендует покупать акции АвтоКрАЗа (тикер KRAZ) c целевой ценой 0,3105 грн. Холдинговая компания АвтоКрАЗ является единственным в Украине производителем большегрузных автомобилей. АвтоКрАЗ входит в состав финансово-промышленной группы "Финансы и Кредит", подконтрольной бизнесмену Константину Жеваго. На данный момент торги по бумагам АвтоКрАЗа приостановлены в связи с дематериализацией. В 2010 году компания увеличила выпуск автомобилей в 3,6 раза по сравнению с 2009 годом, при этом декабрь стал самым результативным месяцем прошлого года, что было достигнуто в первую очередь за счет увеличения экспорта, а также благодаря внедрению новых моделей, выходу на новые рынки сбыта и оптимизации цен. Несмотря на это, финансовое состояние компании в 2010 году продолжало оставаться достаточно тяжелым и стабилизировалось только в IV квартале. Предприятие планирует продолжать увеличивать производство с помощью сформированного портфеля заказов и ожидает значительного роста портфеля госзакупок в том числе. В 2011 году АвтоКрАЗ намерен начать серийное производство новых моделей с компоновкой "кабина над двигателем" — самосвалов КрАЗ С20.2, шасси КрАЗ Н12.2 и КрАЗ Н23.2., завершить разработку конструкции и изготовить опытно-промышленную партию нового автомобиля KрАЗС18.1 с интегральным капотом и рядным двигателем и продолжить работу по созданию совместного автомобиля с зарубежными компаниями. Специалист по управлению активами Марина Овчинникова оценивает шансы на дальнейшую стабилизацию финансового положения компании и выход на прибыльную работу в 2011 году как достаточно высокие. При условии реструктуризации задолженности и выполнения планов предприятия в долгосрочном периоде акции компании выглядят привлекательно и обладают потенциалом роста.
ИК "Велес Капитал" присвоила акциям АвтоКрАЗа рекомендацию покупать с целевой ценой 0,30 грн. Оценка основана на планах компании по увеличению выпуска в 2011 году и наиболее динамичному в секторе восстановлению производства и финансовых показателей в 2010 году. АвтоКрАЗ планирует в 2011 году увеличить производство грузовых автомобилей в 2,3-2,8 раза — до 2,4-3,0 тыс. единиц, что практически соответствует докризисному уровню. Объемы производства планируется увеличить за счет уже сформированного на текущий момент портфеля заказов. Подтверждает оптимизм менеджмента то, что в 2010 году АвтоКрАЗ увеличил объемы производства в 3,6 раза до 1092 автомобилей. В декабре 2010 года АвтоКрАЗ произвел 191 автомобиль, что на 80% больше, чем в ноябре. Рост заказов вызван восстанавливающимся спросом как на внутреннем, так и экспортных рынках. По итогам 2010 года украинский рынок автотранспортных средств вырос почти на 10% по сравнению с предыдущим годом. Всего с января по декабрь ушедшего года в Украине было продано 227,602 тыс. единиц автомобилей и автобусов. В отличие от рынка легковых авто, продажи коммерческих автомобилей и автобусов завершили год в хорошем плюсе. Так, рынок грузовиков вырос в 1,7 раза и составил 51,471 тыс. шт. Всего за 12 месяцев 2010 года украинскими компаниями было произведено 82,814 тыс. автотранспортных средств, что на 19% выше показателя прошлого года. Из низ 5129 шт. (+117% г/г) грузовых автомобилей. Впрочем, потребитель отдавал предпочтение импортным автомобилям, бывшим в эксплуатации. Доля таких автомобилей в общем объеме первичных продаж коммерческих авто составила 63%. В связи с этим доля поставок АвтоКрАЗа в Украину в 2010 году составила только 16% общего объема реализации, тогда как в 2008 году 42% продаж приходились на внутренний рынок. Однако уже в 2011 году менеджмент ожидает увеличения доли продаж на внутреннем рынке, в первую очередь за счет госзаказов. АвтоКрАЗ ожидает увеличения госзакупок в 2011 году почти в 6 раз — до 400 автомобилей. Также "Укравтодор" заявил о намерении купить у АвтоКрАЗа 64 автомобиля в 2011 году, а в последующем продолжить обновление автопарка автомобилями украинского производства. Финансовые результаты АвтоКрАЗа за 9 месяцев 2010 года специалисты ИК оценивают позитивно. Чистая выручка выросла на 165,7% г/г после того, как в 2009 сократилась на 73,6%, EBITDA повысилась незначительно — на 3,8%, а чистая прибыль показала существенный рост — на 427,9% г/г. Показатели рентабельности при этом показали разнонаправленную динамику — рентабельность валовой прибыли выросла за 9 месяцев 2010 года с -1,3% до 22,9%, но сократилась рентабельность по EBITDA и чистой прибыли — с 105,3% до 50,1% и с 10,4% до 6,9% соответственно. Учитывая оценочные показатели на 2010 год, прогноз по увеличению производства и вероятное улучшение показателей рентабельности в 2011 году сравнительная оценка ИК по показателям EV/S, EV/EBITDA и P/E предполагает, что АвтоКрАЗ недооценен рынком на 40% по сравнению с ближайшими аналогами из развитых и развивающихся стран.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.