Коротко

Новости

Подробно

Минфин отказался от лишних денег

Мини-кризис на рынке ОФЗ объявлен недоразумением

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 6

Минфин вчера отказался от заявлений о резком увеличении продаж облигаций федерального займа в конце 2010 года, вызвавшем напряжение на долговом рынке и "сброс" инвесторами ОФЗ. Обвал на рынке ОФЗ, который в последние дни распространялся и на рынок ценных бумаг, остановлен, уровни ликвидности выросли, но рынок все больше и больше уверен: Центральный банк поднимет ставку рефинансирования — и, возможно, еще в 2010 году, а Минфин будет предпочитать в 2011 году внутренние займы, поддерживая ставки на высоком уровне.


Вчера глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский в интервью Reuters завершил мини-кризис на рынке внутреннего госдолга РФ. Напомним, 12 декабря заместитель министра финансов Дмитрий Панкин заявил, что в декабре 2010 года Минфин намерен разместить на рынке ОФЗ на сумму до 200 млрд руб. Прежние планы Минфина по размещению ОФЗ в декабре составляли 60 млрд руб. Господин Вышковский пояснил, что слова его коллеги "были неверно истолкованы" и объем предложения на аукционах ОФЗ в декабре увеличивать не предполагается.

Отметим, рынок воспринял заявление господина Панкина чрезвычайно настороженно, и уже к вечеру понедельника ставки по всей кривой доходности ОФЗ выросли на 30-50 базисных пунктов. Аналитики, например "Ренессанс Капитала", констатировали еще во вторник, что ни объективных причин увеличивать объемы размещения госбумаг в декабре 2010 года более чем втрое, ни явного желания поднять ставки на рынке у Минфина нет. На рынке обсуждалось несколько версий происходящего, в том числе желание Минфина абсорбировать новыми выпусками среднесрочных ОФЗ ликвидность от погашаемых 15 декабря облигаций Банка России на сумму около 200 млрд руб. и желание Минфина компенсировать неудачное размещение дебютных рублевых еврооблигаций массированными займами на внутреннем рынке.

Дополнительно опасения инвесторов подогревал тот факт, что 24 декабря ЦБ должен принять очередное решение по ключевым ставкам. Игра Минфина на повышение доходности ОФЗ воспринималась как дополнительное подтверждение того, что финансовое ведомство готово взять с рынка денег больше, чем обычно, до роста ставок ЦБ. При этом и сам ЦБ вполне "подогрел" опасения объявлением рекордного выпуска "бобров" 16-й серии на 1,5 трлн руб. (см. "Ъ" от 19 ноября) до конца года. Напомним, глава ЦБ Сергей Игнатьев не исключает роста ставок уже в последние дни 2010 года — прежде всего в целях снижения инфляционного фона на первую половину 2011 года.

Со вторника, поскольку никакой новой информации о стратегии ЦБ и Минфина на конец года не появлялось, "игра на повышение ставки" постепенно стала распространяться на все сектора рынка, так, существенно выросли ставки на внебиржевом рынке контрактов на рубль NDF — до 5% и выше. Инвесторы постепенно начали "сбрасывать" ОФЗ из своих портфелей. В среду при молчании ЦБ и Минфина не состоялся аукцион по шестимесячным ОФЗ — ориентиры по доходности, предложенные Минфином, банки уже оценивали как заниженные. Кроме того, констатировали аналитики Газпромбанка, продажи бумаг дополнительно подстегивал рост доходности облигаций US Treasures (подробнее см. "Ъ" от 16 декабря).

Наконец, в четверг Минфин прекратил свою загадочную игру — господин Вышковский пояснил, что никаких дополнительных размещений ОФЗ свыше планового графика (60 млрд руб.) не планируется. Тем временем ЦБ 15 декабря погасил очередной транш "бобров" на 200 млрд руб., и на рынок пришла ликвидность — крайне низкие для середины декабря уровни остатков на корсчетах банков (285,4 млрд руб.) увеличились ровно на эту сумму — до 485,3 млрд руб. "Возможно, в ближайшее время Минфин объявит какой-нибудь гигантский мегааукцион, однако за судьбу рынка в данной связи мы бы особо не волновались",— заявили "Прайм-ТАСС" аналитики Газпромбанка.

Впрочем, пока непонятно, что намерен делать рынок с заявлением господина Панкина об объемах заимствований Минфина на рынке ОФЗ в 2011-2012 годах. Напомним, заместитель министра финансов пояснил, что дебютный выпуск рублевых евробондов провалился, поскольку рынок ЕС и США не готов принять инвесторов из развивающихся стран с такого рода инструментами — и поэтому Минфин сконцентрируется на размещениях ОФЗ на внутреннем рынке, нарастив заимствования в этих инструментах в 2011-2012 годах на 3,7 трлн руб. (1,7 трлн руб.— в 2011 году и 2 трлн руб.— в 2012 году). Фактически это заявление может интерпретироваться как долгосрочная ориентация Минфина на рост доходности внутреннего рынка и, соответственно, ставок ЦБ. Эти заявления Минфина господин Вышковский дезавуировать не стал — учитывая некоторое ухудшение прогнозом Минэкономики в части денежного рынка на 2011 год (см. "Ъ" от 16 декабря), среднесрочный рост ставок в 2011 году пока может рассматриваться как неизбежное будущее.

Дмитрий Бутрин


Комментарии
Профиль пользователя