Вчерашние аукционы Минфина по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) закончились неудачей. На первом аукционе удалось разместить менее 1% заявленного объема, а второй и вовсе был признан несостоявшимся. Между тем несколько дней назад Минфин объявил, что до конца года планирует занять на внутреннем рынке 200 млрд руб., хотя ранее была утверждена сумма в размере 60 млрд руб. Непоследовательность Минфина вызывает настороженность инвесторов к ОФЗ, считают эксперты.
Вчера Минфин провел два аукциона по доразмещению ОФЗ с постоянным купонным доходом. Доходность к погашению двухлетних бумаг выпуска 25072 составила 6,4% годовых. Цена отсечения выпуска была установлена на уровне 101,636% от номинала, средневзвешенная цена составила 101,6405% от номинала. При объеме предложения 9,64 млрд руб. размещено было бумаг всего на 72 млн руб. Это самый низкий объем размещенных ОФЗ среди всех выпусков, предложенных в этом году и признанных состоявшимися (см. график). Второй аукцион по размещению шестилетних ОФЗ серии 26203 объемом 6,4 млрд руб. не состоялся из-за отсутствия спроса среди инвесторов.
Неудачные результаты размещения ОФЗ стали ожидаемыми для участников рынка. Дело в том, что ориентиры доходности, объявленные Минфином накануне размещения, оказались существенно ниже рыночных. Так, по бумагам двухлетнего выпуска ориентир был установлен на уровне 6,25-6,4% годовых, в то время как рыночная доходность по уже обращающимся бумагам этого выпуска составляла во вторник 6,6% годовых. Ориентир по шестилетним ОФЗ составил 7,25-7,4%, а их рыночная доходность — 7,68% годовых.
"На рынке резко выросли ожидания роста ставок ЦБ, и это спровоцировало коррекцию на долговом рынке, причем сектор госбумаг как наиболее ликвидный отреагировал более значительным падением",— говорит аналитик "ВТБ Капитала" Николай Подгузов. Он отмечает, что в начале недели доходности ОФЗ выросли примерно на 50 базисных пунктов. "В таких условиях сложно идти в ногу с рынком и давать соответствующие доходности",— указывает господин Подгузов. Между тем раньше Минфину удавалось размещать ОФЗ с премией к рынку, говорит аналитик компании "Уралсиб Кэпитал" Ольга Стерина, впрочем, отмечает она, размер этой премии исчислялся единицами базисных пунктов. Господин Подгузов добавляет, что высокая премия к рынку привела бы к негативной переоценке портфелей госбумаг, поэтому Минфин ожидаемо не стал этого делать.
Одной из причин резкого роста доходностей в секторе госбумаг эксперты называют высказывания заместителя министра финансов Дмитрия Панкина, сделанные в конце прошлой недели. Он сообщил, что Минфин только в декабре планирует занять на внутреннем рынке 200 млрд руб., а объем заимствований в 2011 и 2012 годах может составить порядка 1,7 трлн и 2 трлн руб. соответственно. Ранее Минфин планировал, что часть средств будет привлечена на внешних рынках через выпуск рублевых еврооблигаций, объем которых может достичь 80-100 млрд руб. Однако, по словам господина Панкина, встреча с западными инвесторами показала, что "рынок абсолютно не готов, чтобы принять эмитентов из развивающихся рынков", а потому приоритетом для Минфина будет внутренний рынок.
"Высказывания представителя Минфина, свидетельствующие об огромном предложении госдолга на ближайший месяц и год, тут же вызвали ожидания по росту ставок",— говорит аналитик банка "Траст" Леонид Игнатьев. По его мнению, в первую очередь участников рынка поразили планы Минфина по заимствованиям в декабре. "Программа заимствований уже утверждена, и, согласно графику, размещенному на сайте министерства, на декабрь запланировано размещение ОФЗ на 60 млрд руб.",— указывает господин Игнатьев. Кроме того, не очевидна и готовность инвесторов покупать столь большой объем ОФЗ под конец года. По словам господина Игнатьева, традиционно в последние дни года активность на долговых рынках сходит на нет, поскольку инвесторы стараются перед длинными праздниками закрыть позиции и зафиксировать прибыль. "На этом фоне непредсказуемость и непоследовательность Минфина вызывает еще большее изумление инвесторов и осторожность по отношению к ОФЗ",— резюмирует господин Игнатьев.
