Банк России предупредил рынок о возможном повышении ключевых процентных ставок. На это регулятора толкают наблюдающийся рост инфляции вкупе со стабилизацией темпов экономического роста. Вернуться к повышению ставок ЦБ может уже в начале следующего года, считают эксперты, ожидая в первом квартале увеличения ставки рефинансирования Банка России примерно на 25 базисных пунктов — до 8%.
Ставку рефинансирования ЦБ последовательно снижал с апреля 2009 по июнь 2010 года. Всего за этот период ставка снижалась 14 раз. С 1 июня она установлена на уровне 7,75% и с тех пор не менялась.
«Шансов на то, что решение изменить ставки Банка России будет приниматься, становится больше относительно возможности решения о неизменности ставок»,— передало агентство «Прайм-ТАСС» заявление первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, сделанное на Российском экономическом и финансовом форуме в Германии. Господин Улюкаев напомнил, что 26 ноября совет директоров Банка России в шестой раз начиная с мая принял решение сохранить ставки без изменения. При этом из своего последнего пресс-релиза о сохранении ставок на прежнем уровне ЦБ исключил фразу, которая содержалась в предыдущих пяти пресс-релизах о ставках: «Банк России считает, что в ближайшие несколько месяцев данный уровень процентных ставок должен, скорее всего, оставаться неизменным, потому что он комфортен для участников рынка, правильно отражает баланс рыночных сил и интересов».
Само отсутствие этой фразы должно означать, что регулятор совсем не уверен, что в течение ближайших нескольких месяцев он не будет ничего делать, пояснил господин Улюкаев. «Банк России может, во-первых, снова оставить все неизменным, во-вторых, может повысить ставки, в-третьих — понизить, в-четвертых, может с одними ставками поступить так, а с другими — иначе,— отметил первый зампред ЦБ.— Например, он может повысить ставки по привлечению и оставить неизменными ставки по размещению. Тогда это будет шаг в направлении дальнейшего сужения коридора процентных ставок, который по всем мировым стандартам широковат».
Поводом для размышлений о возможном изменении ставок регулятором стало изменение соотношения инфляционных рисков и экономического роста. «Если мы раньше говорили, что считаем на несколько месяцев вперед ставки комфортными, что риски роста и риски инфляции находятся в балансе, то последние месяц-полтора-два появились свидетельства того, что после летнего провала ситуация с промышленным ростом, с ВВП, с инвестициями улучшилась. Это говорит в пользу того, что, скорее всего, тенденции выхода из кризиса, тенденции роста становятся более долгосрочными,— пояснил господин Улюкаев.— С другой стороны, по инфляции у нас есть не только некоторое ускорение темпов роста, по ноябрю — 0,2% в неделю, и, видимо, также будет в декабре». И это уже для регулятора основание, чтобы подумать о возможности использования самого сильного своего оружия — инструмента процентных ставок, резюмировал господин Улюкаев.
Эксперты и участники рынка предполагают, что свое намерение изменить ключевые ставки ЦБ может реализовать в начале следующего года, причем речь идет именно о повышении ставок. «Сигналы о повышении инфляции в 12-месячном измерении, которые мы видим, вкупе со стабилизацией темпов экономического роста, скорее всего, приведут к ограниченному росту ставки рефинансирования уже в первом квартале следующего года»,— говорит главный экономист Дойче-банка Ярослав Лисоволик. Он ожидает повышения ставки примерно на 25 базисных пунктов. Примерно на таком же уровне в начале следующего года ожидает роста ставок ЦБ и старший экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Скорее всего, ставки будут повышаться теми же темпами, которыми они снижались, таким образом, в начале года мы можем увидеть повышение ставки рефинансирования ЦБ на 25 базисных пунктов»,— предполагает она.
Впрочем, помимо роста инфляции и стабилизации темпов экономического роста к повышению ставок есть еще одна важная предпосылка — а именно динамика валютного курса рубля, отмечает госпожа Орлова. «Последние месяцы отток капитала усилился (по итогам десяти месяцев текущего года, по оценкам ЦБ,—$21 млрд.— “Ъ”), что вынудило ЦБ проводить валютные интервенции (в ноябре Банк России продал на внутреннем рынке $5 млрд, сообщил вчера Алексей Улюкаев, в октябре — более $3 млрд.— “Ъ”), а это сокращает уровень рублевой ликвидности и оказывает повышательное давление на внутренние процентные ставки,— указывает госпожа Орлова.— Что является третьим аргументом в пользу повышения ключевых ставок ЦБ».