Авдеевский коксохимический завод
ИГ "Арт Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Авдеевского коксохима (тикер: AVDK) с целевой ценой 31,6 грн (рыночная — 14,525 грн, потенциал — 117%). Цена основана исключительно на DCF модели. Завод остается самой привлекательной компанией среди украинских коксохимов. По оценкам аналитиков, ожидаемый рост производства на заводе в 2010-2012 годах вследствие роста спроса со стороны Мариупольского меткомбината им. Ильича еще не был полностью отражен в котировках акций компании. В результате поглощения Мариупольского меткомбината группой "Метинвест" коксохим увеличил поставки кокса на сталеплавильный комбинат с 65 тыс. т до 115 тыс. т только в августе за счет вытеснения поставок с коксохимических предприятий "Евраза". Кроме того, Авдеевский завод может нарастить свои поставки на меткомбинат на дополнительные 1,1 млн т в год за счет прекращения потребления последним кокса с батарей #5 и #6 Ясиновского коксохима. Аналитики "Арт Капитал" ожидают, что производство кокса на Авдеевке может достичь 4,6 млн т в 2011 году и 5,2 млн т в 2012 году. В текущем же году ожидается производство кокса предприятием на уровне 3,6 млн т (+27% г/г), что несколько больше озвученного в начале года прогноза руководства завода. Авдеевский коксохим отличился, опередив по результативности другие предприятия сектора и существенно улучшив показатели во II квартале. В апреле-июне объем продаж вырос на 13% к/к, EBITDA взлетела на 96% к/к, подтолкнув маржу EBITDA вверх на 10 п. п. к/к, до 23%, а рентабельность чистой прибыли — на 9 п. п. к/к, до 13%. В результате в I полугодии компания увеличила объем продаж на 141% г/г, до $405 млн. Маржа EBITDA составила 19%, а чистая маржа достигла 8%. Исторически завод демонстрирует высокую, но нестабильную рентабельность. В 2001-2009 годах, предприятие показало среднюю EBITDA-маржу в 11,3% и среднюю чистую маржу в 3,3%. Эксперты ожидают от компании более консервативной отчетной политики в будущем. Сейчас производится полная реконструкция коксовой батареи #4, по завершении которой проектная мощность завода вырастет на 0,69 млн т — до 6,9 млн т в год, включая 2,8 млн т на современных батареях. Батарея должна быть запущена в 2011 году.
КУА "Всеукраинская управляющая компания" рекомендует держать акции Авдеевского коксохима c целевой ценой 17 грн (+17%). Компания является крупнейшим в Европе высокотехнологичным коксохимическим предприятием, входящим в группу "Метинвест". На заводе выпускается более 30 видов продукции, основным является кокс для металлургии. 2009 год предприятие закончило с неустойчивыми финансовыми показателями — чистый убыток завода составил 490 млн грн. Благодаря переориентации закупок кокса Мариупольским меткомбинатом им. Ильича с Ясиновского коксохима на Авдеевский заводу удалось увеличить производство на 18%, до уровня августа 2008 года, и практически полностью загрузить свои производственные мощности, что в будущем послужит драйвером роста рентабельности, как и ожидаемое повышение внутренних цен на украинское сырье. Цена акций преодолела уровень поддержки в 15 грн и скорректировалась, однако бумаги предприятия достаточно ликвидны и в среднесрочной перспективе обладают потенциалом роста. В случае проявления растущего тренда акции продолжат восхождение в район 16,5-17 грн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.