"Донбассэнерго"
ИК "Сити Брок" снизила целевую цену для акций "Донбассэнерго" (тикер: DOEN) с 98 грн до 85 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Ценные бумаги энергогенерирующих компаний наиболее фундаментально подкреплены и недооценены на рынке. Производство электроэнергии в Украине продолжает стабильно расти. За январь-сентябрь компании увеличили выпуск электроэнергии на 9,6%, что наряду с повышением тарифов для промышленных предприятий и населения способствует улучшению финансового положения энергетиков. Также аналитики считают, что "Донбассэнерго" покажет положительный финансовый результат за III квартал, сократив до минимума чистый убыток I полугодия в размере 195,4 млн грн. В случае приближения к точке безубыточности мы увидим повышенный спекулятивный спрос на акции энергокомпании уже в краткосрочной перспективе. Но следует учесть фактор наличия задолженности за поставленный уголь перед ГП "Уголь Украина", которую "Донбассэнерго" обязалось погасить в течение октября-декабря текущего года, что может ухудшить итоговый финансовый результат за 2010 год. В сторону покупки акций указывает и наибольший дисконт по коэффициентам EV/Capacity (84%) и EV/Sales (80%) к зарубежным аналогам среди ведущих энергогенерирующих компаний Украины. В долгосрочной перспективе дополнительным драйвером роста котировок акций компании выступают планы по ее приватизации. Аналитики считают, что контрольный пакет акций компании могут выставить на аукцион во II полугодии 2011 года, а основным претендентом на участие в торгах является энергохолдинг ДТЭК, который, к слову, заявил о намерении выпустить евробонды для финансирования приватизации генкомпаний.
ИГ ТАСК рекомендует покупать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой 107,9 грн. Последнее время акции тепловых электрогенерирующих компаний улучшили свою привлекательность в связи с запланированной на конец 2010-2011 год приватизацию всех четырех государственных генераторов. Это в свою очередь улучшает среднесрочные и долгосрочные перспективы развития отрасли и повышает инвестиционную привлекательность. По мнению аналитиков, приватизация компании будет осуществлена в начале 2011 года. Основным заинтересованным лицом в ее приватизации является холдинг ДТЭК, деятельность которого сконцентрирована на энергетической отрасли. Кроме того, в холдинг входят две шахты, расположенные в Донбасском регионе,— "Павлоградуголь" и шахта "Комсомолец Донбасса", добывающие высококачественный уголь. При условии приватизации "Донбассэнерго" ДТЭК генерирующее предприятие будет иметь доступ к более дешевому высококачественному углю, что в свою очередь будет способствовать уменьшению себестоимости продукции. Вторым фактором, который увеличивает привлекательность предприятия, является его месторасположение — компания находится в промышленном регионе. Ожидается, что дальнейшее восстановление экономики страны позитивно отобразится на росте промышленного производства, что говорит о перспективах увеличения потребления электроэнергии. Также позитивно на инвестпривлекательность предприятия влияет ожидаемая либерализация энергетического сектора, в частности внедрение новой методики тарифообразования. По ожиданиям аналитика Евгении Радомской, это будет методика тарифообразования RAB, которая будет применяться не только к энергораспределяющим компаниям, а и к ТЭС с целью увеличения основных фондов компании. Из негативных аспектов деятельности стоит выделить сильный износ мощностей и убыточную деятельность. Среди четырех тепловых госпредприятий "Донбассэнерго" имеет самые изношенные мощности и самую высокую себестоимость электроэнергии. Несмотря на значительное увеличение тарифов, которое было осуществлено в текущем году, себестоимость электроэнергии предприятия по результатам I полугодия составляет 105% от чистого дохода. При этом убыточная деятельность генератора имеет негативное влияние на структуру его капитала. На данном этапе только 25% его активов сформированы за счет собственного капитала, что увеличивает операционные риски предприятия. Ожидается, что по результатам 2010 года "Донбассэнерго" сократит убыток до 93 млн грн и уже в 2011 году выйдет в прибыльную зону. Чистая прибыль компании в 2011 году составит 33,4 млн грн. Также ожидается что в следующем году предприятие снизит удельный вес себестоимости в чистом доходе до 94%. Рост чистого дохода и уменьшение себестоимости будут в первую очередь обусловлены дальнейшим повышением тарифов на электроэнергию. По результатам текущего года показатель EBITDA составит 111,2 млн грн, а уже в 2011 году вырастет до 11,3 млн грн. По прогнозам, средний рост (CAGR) чистого дохода в прогнозном периоде (2011-2018 годы) составит 25%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.